事件：近期，公司发布2022年年度报告、2023年第一季度报告。2022年全年，公司实现营业收入10.80亿元，同比下降3.88%；实现归母净利润1.41亿元，同比下降38.57%；实现扣非归母净利润1.12亿元，同比下降42.49%。2023Q1，公司实现营业收入3.07亿元，同比增长33.89%；实现归母净利润0.49亿元，同比增长23.05%；实现扣非归母净利润0.37亿元，同比增长1.39%。
　　受宏观环境变化影响，公司主营业务与毛利率有所波动。2022年全年，分产品看，公司TWS蓝牙耳机芯片营收5.51亿元（YoY+11.08%），毛利率20.79%（YoY -7.80pcts）；非TWS蓝牙耳机芯片营收1.43亿元（YoY -24.57%）,毛利率21.78%（YoY-1.10pcts）；蓝牙音箱芯片营收2.69亿元（YoY -28.38%），毛利率17.73%（YoY -4.97pcts）；其他芯片营收1.14亿元（YoY +91.46%），毛利率27.76%（YoY -3.11pcts）。
　　渗透终端品牌，助力产品销量。2022年，公司无线音频芯片销量为92,670.43万颗，占据了较高的市场份额。公司提高研发水平，在确保综合性价比的前提下，在主控芯片的集成度、功耗、连接、传输等方面提升性能，完善智能蓝牙音频芯片系统软硬件设计方案，满足智能蓝牙应用并适配终端品牌方。面对物联网IoT市场，公司将大幅优化并提升公司相关芯片的性能和智能化程度，紧抓物联网产业快速发展的良好机遇。
　　加大研发创新，产品快速迭代。2022年，公司研发费用占比由6.83%提升至10.18%，较去年同期增长3.35个百分点；研发人员数量由111人增长至169人，较上年同期增长52.25%。公司在无线音频SoC芯片上保持快速迭代能力，AB530X、AB535X、AB537X和AB561X系列芯片已应用于蓝牙音箱、蓝牙耳机等产品中；前期推出的“蓝讯讯龙”系列高端蓝牙芯片BT889X、BT892X和BT895X，目前已进入TCL、传音、魅蓝、NOKIA、飞利浦、联想、铁三角等终端品牌供应体系。公司根据客户需求，在报告期内完成了多功能TYPEC音频处理SoC升级芯片工程样片的测试和客户试产验证工作并已实现量产；“讯龙三代”低功耗智能可穿戴SoC芯片进入量产阶段；完成高集成低功耗22nm工艺蓝牙耳机SoC芯片工程样片、高性能TWS蓝牙耳机SoC芯片工程样片、第一代语音控制SoC芯片工程样片、第一代蓝牙控制SoC芯片工程样片的设计工作并进入流片阶段；完成Wifi蓝牙低功耗智能物联网SoC芯片工程样片设计工作，并于近期完成工程样片MPW流片。
　　盈利预测：预计公司2023-2025年营收14.0/18.2/23.6亿元，归母净利润2.3/3.2/4.5亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：（1）下游需求不及预期；（2）新产品开拓不及预期；（3）客户拓展不及预期。