一季度亏损显著收窄，看好全年业绩增长公司发布一季报，23Q1营业收入12.13亿元，同比增长6.02%；归母净利润-4.12亿元，较上年同期亏损收窄20.43%；扣非净利润-4.26亿元，较上年同期亏损收窄26.48%；经营性净现金流为净流出4.66亿元，22Q1同期为净流出6.93亿元，净流出同比缩减32.85%。一季度公司在外部经营环境仍较差的基础上实现亏损显著收窄，全年业绩有望加速恢复。全年维持盈利预测，预计23-25年收入分别为92.72/117.03/149.07亿元，参考可比公司Wind一致预期平均5.9倍24PS，考虑公司云业务快速增长及超融合新产品加速放量，给予公司8.0倍24PS，维持目标价178.07元，维持买入评级。
　　成本、费用双降，全年盈利能力有望提升
　　23Q1公司整体毛利率为62.11%，同比提高3.25pct，主要得益于公司降本措施见效，以及主要生产材料成本下降。一季度公司销售/管理/研发费率分别为55.14%/7.67%/47.74%，同比变动0.03/-2.11/-5.55pct。费用率显著改善系公司持续推进组织能力建设，提升人均效能。考虑到公司一季度净利润亏损收窄，随着费用管控持续优化，超融合等新产品放量销售，看好公司全年盈利能力。
　　云业务大步向前，战略协同合作共赢23Q1公司云业务继续加快技术、业务突破：公司携手致远互联共同为企业用户提供自主创新、安全可信、稳定可靠的COP智慧办公解决方案；与联宝科技签署战略合作协议发布可信边缘计算平台；发布桌面云5.5.6，通过AI知识图谱以可视化方式实现大规模运维能力，新版本还可实现应用全生命周期管理，支持高帧率游戏场景和3D高性能设计场景，并为信创新增多个安全能力。公司在保持产品更迭速度与质量的同时加强“助力创新，共赢未来”理念，为公司业务实现长期成长奠定良好基础。
　　超融合产品竞争力持续提升，全新“AI+信创”超融合690加速市场拓展公司已在超融合领域深耕十年，根据IDC最新发布的报告，2022年公司超融合再度以13.6%的市场占有率位列全国第三。4月18日，公司正式推出新版本超融合690，基于AI算法打造“天工”智能引擎，在超融合690中，将云端智能大脑升级至2.0，大幅提升对各类故障的精准预测与定位能力，高并发场景性能提升30%以上。针对信创场景，重新设计故障隔离机制，混沌工程故障模式库新增800+。我们看好公司超融合690新产品的竞争力，有望助力公司市占率进一步提升。
　　风险提示：云计算业务推广低于预期；市场竞争加剧。