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　　公司发布2023年一季报，实现营收8.96亿元（同比-8.30%，环比+24.5%），归母净利润0.71亿元（同比-28.9%，环比+230%）。此前公司发布2022年报，全年实现归母净利润4.52亿元，2022Q4净利润0.22亿元。
　　2022年生物柴油行业景气先扬后抑，2023年有望回暖：公司2022年业绩增长主要由于生物柴油整体量价齐升,2022年下半年行业景气走弱导致公司2022Q4及2023Q1单季度利润下滑较为明显。2022年公司生物柴油满产满销，销量达到40.5万吨，同比增长22.7%，销售均价9990元/吨，同比提升20.8%。据海关总署，2022年我国生物柴油出口179.5万吨，同比增长38.7%，出口均价11232元/吨，同比提升27.7%。2022年生物柴油整体价格走势先扬后抑，2022年6月一度达到2000美元/吨，后逐步走低至2023年初约1300美元/吨。据Argus，原料上受印尼棕榈油脂出口政策变动、海运费以及国内地沟油供应的影响，地沟油UCO价格也呈现先扬后抑的变化趋势，公司2022年中生物柴油盈利情况极好时吨净利超过1300元/吨，2022年下半年开始我国生物柴油的利润空间持续缩窄。尽管价格回落，但据海关总署2023年一季度我国生物柴油出口量继续创新高，海外生物燃料的使用量仍在扩大。随着欧盟《可再生能源指令》持续上调可再生能源的消费比例，鼓励生物柴油HVO及生物航煤SAF、生物船燃的发展，对生物柴油及UCO的需求有望持续提升。
　　公司10万吨新增产能将在2023年贡献增量，HVO及生物基材料建设有序展开：
　　据公告，公司美山基地新建年产10万吨生物柴油生产线于2022年年底全面完成建设并投入试生产，公司生物柴油总产能达到50万吨。
　　10万吨/年烃基生物柴油生产线和5万吨/年天然脂肪醇生产线项目，公司已完成可行性研究报告编制、环境影响评价、规划图纸设计等前期准备工作，受政府用地政策调整影响，烃基项目供地延迟至2023年第二季度，预计投产时间推迟至2025年6月。后续规划扩建新增年产10万吨烃基生物柴油和年产5万吨脂肪酸生产线，建成后公司烃基生物柴油HVO的产能规模将达到20万吨/年。同时公司形成并完善了合成树脂、卤代新材料及锂电池电解液添加剂等新产品的技术储备，持续推进生物基材料发展，未来计划完成生物柴油年产能规模85万吨、生物基材料42.5万吨的目标。
　　投资建议：预计公司2023年-2025年净利润分别为5.3亿、6.2亿、7.9亿元，对应PE 11.3、9.7、7.6倍，维持买入-A评级。给予23年14倍PE，对应目标价62.41元。
　　风险提示：产品及原料价格波动、产能建设进度不及预期等。