投资要点
　　事件：公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现营业收入58.9亿元，同比+77.80%，归属母公司净利润10.6亿元，同比+123.70%，扣非归母净利润10.43亿元，同比+165.94%。2022年毛利率为33.52%，同比+4.81pct。2023年一季度实现营业收入16.54亿元，同比+50.09%，环比-3.98%，归属母公司净利润3.24亿元，同比+97.27%，环比-9.07%，扣非归母净利润3.12亿元，同比+121.42%，环比-5.04%。2023Q1毛利率为36.69%，同比+7.16pct，环比+3.36pct。业绩符合市场预期。
　　产销量迎大幅增长、并网逆变器毛利率将继续上行。2022年公司逆变器产销量实现大幅增长，产量108.4万台，同比+42%，销售94.2万台，同比+34%，其中并网逆变器贡献40亿元收入，毛利率27.43%，同比+2.08pct，2023Q1国内逆变器出口31.2亿美元，同比+137%，印证海外光伏装机需求高增，公司作为第三大光伏逆变器供应商充分受益，海外出货占比逐步提升，我们预计2023年并网逆变器出货120万台以上，同比+40%+，随IGBT原材料降价，毛利率有望继续上行，2025年市占率目标达20%，成长性凸显。
　　储能占比继续提升、2023年有望翻3-4倍增长。2022年公司储能逆变器出货贡献10.7亿元收入，储能逆变器收入占比提升至18%，毛利率34.33%，同比-4.32pct，主要系原材料涨价和欧元汇率波动影响。展望2023年：1）2022年底储能逆变器产能达年产120万台+满足高增需求；2）推出S6系列产品较好匹配德语区需求，德国前五供应商已进入两家，低基数下迎较大增量；3）2023Q2越南产能释放，逐步进入美国市场。我们预计2023年储能逆变器出货将翻3-4倍增长，规模效应进一步显现！
　　盈利预测与投资评级：基于逆变器竞争加剧，我们下调2023-2024年盈利预测，我们预计2023-2025年归母净利润为22.1/35.1/50.4亿元（前值为26.0/41.8亿元），同比+109%/58%/44%，基于公司行业领先地位，给予2023年30倍PE，对应目标价167元，维持“买入”评级。
　　风险提示：竞争加剧，政策不及预期等