事件：公司发布2022年度业绩预告，公司预计2022年实现归母净利润10.4-11.0亿元，同增119%-132%，扣非归母净利润10.3-10.9亿元，同增162%-177%。2022Q4归母净利润3.4-4.0亿元，同增204%-258%，环增10%-30%，扣非归母净利润3.1-3.7亿元，同增244%-311%，环增9%-8%。业绩符合预期。
　　储能出货环增25%+、2023年翻3-4倍增长。我们预计2022Q4公司储能出货约9-10万台，环增25%+，2022全年出货约22-23万台，同增600%+。展望2023年：1）2022年底产能达年产120万台+满足高增需求；2）2022Q4推出S6系列产品较好匹配德语区需求，德国前五供应商已进入两家，低基数下迎较大增量；3）2023Q2越南产能释放满足美国供给；4）拓宽市场区域，布局离网市场。我们预计2023全年储能出货将同比翻3-4倍增长，规模效应逐步显现，IGBT方面我们预计2023年国产化比例进一步提升，将迎量利双升！
　　 2023年光伏需求旺盛、并网持续高增。我们预计2022Q4并网出货30万台，环增30%，全年出货约90万台，同增30%+，2023年硅料价格下行，光伏装机需求高增，我们预计并网出货120-140万台，同增40%+，光储业务持续高增，2025年市占率目标达20%，成长性凸显。
　　盈利预测与投资评级：基于疫情及海外假期等因素影响，我们下调盈利预期，我们预计2022-2024年归母净利润为10.7/26.0/41.8亿元（前值12.0/28.4/43.7亿元），同比+126%/143%/61%，我们给予2023年40倍PE，对应目标价276元，维持“买入”评级。
　　风险提示：竞争加剧，政策不及预期等。

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告光伏设备锦浪科技300763年业绩预告点评业绩符合预20222022Q42023年01月20日期2023年储能出货翻3-4倍增长证券分析师曾朵红买入维持执业证书S0600516080001021-60199793zengdhdwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2021A2022E2023E2024E证券分析师陈瑶营业总收入百万元331263591286518525执业证书S0600520070006同比599210244chenyaodwzqcomcn研究助理郭亚男归属母公司净利润百万元474107226024181执业证书S0600121070058同比4912614361guoyndwzqcomcn每股收益-最新股本摊薄元股1262846901108PE现价最新股本摊薄13668604024891549股价走势TableTag关键词业绩符合预期锦浪科技沪深3008169574533219-3-15TableSummary-27投资要点2022120202252120229192023118事件公司发布2022年度业绩预告公司预计2022年实现归母净利润市场数据104-110亿元同增119-132扣非归母净利润103-109亿元同增162-1772022Q4归母净利润34-40亿元同增204-258环收盘价元17170增10-30扣非归母净利润31-37亿元同增244-311环增-一年最低最高价13950292129-8业绩符合预期市净率倍1665储能出货环增252023年翻3-4倍增长我们预计2022Q4公司储流通A股市值百能出货约9-10万台环增252022全年出货约22-23万台同增5151164万元600展望2023年12022年底产能达年产120万台满足高增需总市值百万元求22022Q4推出S6系列产品较好匹配德语区需求德国前五供应6476326商已进入两家低基数下迎较大增量32023Q2越南产能释放满足美国供给4拓宽市场区域布局离网市场我们预计2023全年储能出基础数据货将同比翻3-4倍增长规模效应逐步显现IGBT方面我们预计2023每股净资产元LF1031年国产化比例进一步提升将迎量利双升资产负债率LF69782023年光伏需求旺盛并网持续高增我们预计2022Q4并网出货30总股本百万股37719万台环增全年出货约万台同增年硅料价格3090302023流通A股百万股30001下行光伏装机需求高增我们预计并网出货120-140万台同增40光储业务持续高增2025年市占率目标达20成长性凸显相关研究盈利预测与投资评级基于疫情及海外假期等因素影响我们下调盈利锦浪科技3007632022年三季报预期我们预计年归母净利润为亿元2022-2024107260418点评Q3毛利率改善超预期23年前值120284437亿元同比12614361我们给予2023年40倍PE对应目标价276元维持买入评级将迎量利双升继续强推2022-10-27风险提示竞争加剧政策不及预期等锦浪科技300763三季报业绩预告点评光储需求旺盛出货量快速提升毛利率持续提升2022-10-1413东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告锦浪科技三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产272354971358522368营业总收入331263591286518525货币资金及交易性金融资产8002846853215227营业成本含金融类23614294860112336经营性应收款项509214970税金及附加661319存货1291233946896723销售费用154223408519合同资产12000管理费用127159270278其他流动资产112291315348研发费用173318579648非流动资产3588356536033749财务费用4711491101长期股权投资0000加其他收益18101939固定资产及使用权资产2962304731073193投资净收益32101337在建工程500396377441公允价值变动50-45-210无形资产55504641减值损失-14-28-43-65商誉0000资产处置收益0000长期待摊费用4567营业利润529119128914645其他非流动资产67676767营业外净收支0000资产总计631190621718826117利润总额529119128914645流动负债284956831120715955减所得税55119289465短期借款及一年内到期的非流动负债118118118118净利润474107226024181经营性应付款项242050231006114433减少数股东损益0000合同负债8975150215归属母公司净利润474107226024181其他流动负债2224678791189非流动负债1222122212221222每股收益-最新股本摊薄元1262846901108长期借款1212121212121212应付债券0000EBIT495135829944726租赁负债10101010EBITDA576154431924940其他非流动负债0000负债合计407169041242917177毛利率2871324633153341归属母公司股东权益2240215847598940归母净利率1430168620222257少数股东权益0000所有者权益合计2240215847598940收入增长率58929196102324400负债和股东权益631190621718826117归母净利润增长率489612630142666069现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E重要财务与估值指标2021A2022E2023E2024E经营活动现金流633341559717079每股净资产元90587119223611投资活动现金流-1888-153-223-323最新发行在外股份百万股377377377377筹资活动现金流1023-1216-61-61ROIC1597345556175193现金净增加额-243204656876695ROE-摊薄2115497054674676折旧和摊销81186198214资产负债率6450761972316577资本开支-1660-160-233-357PE现价最新股本摊薄13668604024891549营运资本变动67201226922317PB现价18981970893475数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn