事件:公司发布2022年年报及2023年一季报。22年公司实现营业收入48.65亿元，同比+3.25%；归母净利润3.44亿元，同比-48.40%。23年Q1实现营业收入10.73亿元，同比+9.32%，环比-30.28%；归母净利润1.31亿元，同比+120.83%，环比-24.71%，业绩超预期。
　　23年公司盈利能力回升，有望迎来量利齐升之势。23年以来公司盈利能力回升。22年公司综合毛利率为12.84%，同比-7.45pct;净利率为7.07%，同比-7.06pct。23年Q1毛利率、净利率分别为20.40%/12.22%，同比+11.67pct/+6.17pct，环比+2.29pct/+0.93pct。23年原材料价格同比下降明显，4月生铁、废钢已同比-17.46%/-26.54%，公司工艺改造已完成，成本端压力已得到缓解。需求方面，23年装机有望迎来释放，公司有望迎来量利齐升。
　　公司23Q1发布股权激励计划，提振核心人员积极性。23Q1，公司发布2023年限制性股票激励计划，拟向包括董事等65人授予680万股，其中首次授予544万股，授予价格为11.89元/股。首次授予分23-26年四期解锁，业绩考核目标以2022年净利润为基数，4年净利润增长率分别不低于10%/20%/30%/40%；预留授予分24-26年三期解锁，以2022年净利润为基数，3年净利润增长率不低于20%/30%/40%。
　　公司产能不断扩张，有望受益23年需求高增。截至2022年底，公司已具备年产48万吨铸造产能，22万吨精加工产能。甘肃20万吨(一期10万吨)项目有望在23年投产，新增规划的年产13.2万吨铸造产能目前已动工建造，完成后将合计形成70+万吨铸造产能。公司稳步提升精加工产能，大力推进22万吨大型铸件精加工产能建设，甘肃10万吨产能投产后将形成54万吨精加工产能规模。
　　投资建议：预计公司23-25年归母净利润分别为9.18/11.00/13.55亿元，同比+166.6%/+19.8%/+23.2%，EPS为0.89/1.07/1.31元，维持“增持”评级。
　　风险提示：风电新增装机不及预期，原材料价格波动风险等。