核心观点
　　公司Q4单季度实现归母净利润1.11-1.66亿元，同比增长15.63-72.92%，环比增长63.24-144.12%。2022年前三季度受疫情反复、地缘冲突等影响，主要原材料价格高企，成本大幅上升，全年风电需求不旺，主机招标价格持续下降，导致公司产品毛利率大幅下降，全年业绩出现大幅下降；但四季度风电装机回暖，主要原材料价格开始回落，业绩获得边际改善。2022年全年风电招标超100GW，十四五期间需求旺盛，且原材料价格开始回落，2022年业绩筑底后，2023年预期公司有望迎来快速反弹。
　　事件
　　公司发布业绩预告，预计2022年归母净利润2.81-3.36亿元，同比下降49.72-57.96%，其中Q4单季度实现归母净利润1.11-1.66亿元，同比增长15.63-72.92%，环比增长63.24-144.12%。
　　简评
　　受疫情持续反复、地缘冲突及全球通胀加剧等影响,公司产品的主要原材料价格居高不下，产品成本同比大幅上升；公司主导产品风电行业需求不旺，主机单兆瓦竞标价格持续下降，行业竞争激烈，导致公司产品毛利率同比出现较大幅度下降，全年的经营业绩出现较大幅度下降。
　　前三季度盈利承压，四季度盈利能力大幅提升，看好2023年业绩高增长。2022年前三季度受疫情反复、地缘冲突等影响，行业需求不旺，主要原材料价格高企，四季度风电装机回暖，主要原材料价格开始回落，业绩获得边际改善。2022年前三季度，公司毛利率10.4%，净利率5.12%，分析师预计公司Q4出货约13万吨，单吨净利约为900元/吨，单吨净利相较前三季度提升超500元，受益于原材料价格大幅下降及公司内部技改，四季度公司盈利能力大幅提升。2022年全年风电招标超100GW，十四五期间需求旺盛，且原材料价格开始回落，2022年业绩筑底后，2023年预期公司有望迎来快速反弹。
　　积极扩张产能，龙头地位不断稳固。截至2022年底，公司已形成年产48万吨铸造产能、22万吨精加工产能。目前，新增年产13.2万吨大兆瓦铸造产能和10万吨风力发电关键部件项目已动工建设，完成后合计将形成超过70万吨的铸造产能。
　　同时公司积极补缺精加工产能，年产22万吨大型精加工新产能建设已启动，叠加日月甘肃一期项目（10万吨），完成后将形成54万吨精加工产能。
　　盈利预测及投资建议：预计公司2022-2024年公司实现归母净利润3.06、8.30、11.89亿元，对应PE分别为81、30、12倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：上游原材料价格大幅波动：上游原材料生铁、废钢大幅上涨将对公司业绩形成扰动；下游需求不及预期：公司订单与下游风电装机需求密切相关，下游需求不及预期将影响公司订单水平；宏观经济波动影响。

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评风电设备日月股份业绩预告符合预期Q4盈日月股份603218SH利修复看好2023年业绩高增长核心观点维持增持朱玥公司Q4单季度实现归母净利润111-166亿元同比增长zhuyuecsccomcn1563-7292环比增长6324-14412年前三季度受疫情反复2022SAC编号s1440521100008地缘冲突等影响主要原材料价格高企成本大幅上升全年风电需求陈思同不旺主机招标价格持续下降导致公司产品毛利率大幅下降全年业chensitongcsccomcn绩出现大幅下降但四季度风电装机回暖主要原材料价格开始回落SAC编号S1440522080006业绩获得边际改善年全年风电招标超十四五期间需求2022100GW旺盛且原材料价格开始回落2022年业绩筑底后2023年预期公司有发布日期2023年02月04日望迎来快速反弹当前股价2431元主要数据事件股票价格绝对相对市场表现公司发布业绩预告预计2022年归母净利润281-336亿元同比下降1个月3个月12个月4972-5796其中Q4单季度实现归母净利润111-166亿元同比增197513421005-348-1277-1050长1563-7292环比增长6324-1441212月最高最低价元29781556总股本万股10255800简评流通A股万股9675931总市值亿元25024受疫情持续反复地缘冲突及全球通胀加剧等影响公司产品的主要原材流通市值亿元23609料价格居高不下产品成本同比大幅上升公司主导产品风电行业需求近3月日均成交量万102779不旺主机单兆瓦竞标价格持续下降行业竞争激烈导致公司产品毛主要股东傅明康利率同比出现较大幅度下降全年的经营业绩出现较大幅度下降2541前三季度盈利承压四季度盈利能力大幅提升看好2023年业绩高增股价表现15长2022年前三季度受疫情反复地缘冲突等影响行业需求不旺主-5要原材料价格高企四季度风电装机回暖主要原材料价格开始回落业绩获得边际改善2022年前三季度公司毛利率104净利率512-25分析师预计公司Q4出货约13万吨单吨净利约为900元吨单吨净利-45相较前三季度提升超500元受益于原材料价格大幅下降及公司内部技202227202237202247202257202267202277202287202297202317改四季度公司盈利能力大幅提升2022年全年风电招标超100GW十202210720221172022127日月股份上证指数四五期间需求旺盛且原材料价格开始回落2022年业绩筑底后2023年预期公司有望迎来快速反弹相关研究报告2022-10-2中信建投风电设备日月股份7603218出货增长盈利改善中信建投风电设备日月股份2022-08-2603218毛利率略有改善产能持续扩5张本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明日月股份A股公司简评报告积极扩张产能龙头地位不断稳固截至2022年底公司已形成年产48万吨铸造产能22万吨精加工产能目前新增年产132万吨大兆瓦铸造产能和10万吨风力发电关键部件项目已动工建设完成后合计将形成超过70万吨的铸造产能同时公司积极补缺精加工产能年产22万吨大型精加工新产能建设已启动叠加日月甘肃一期项目10万吨完成后将形成54万吨精加工产能盈利预测及投资建议预计公司2022-2024年公司实现归母净利润3068301189亿元对应PE分别为813012倍维持增持评级风险提示上游原材料价格大幅波动上游原材料生铁废钢大幅上涨将对公司业绩形成扰动下游需求不及预期公司订单与下游风电装机需求密切相关下游需求不及预期将影响公司订单水平宏观经济波动影响请参阅最后一页的重要声明1日月股份A股公司简评报告朱玥分析师介绍中信建投证券电力设备新能源行业首席分析师2021年加入中信建投证券研究发展部2016-2021年任兴业证券电新团队首席分析师2011-2015年任财经新能源行业高级记者专注于新能源产业链研究和国家政策解读跟踪获2020年新财富评选第四名金麒麟第三名水晶球评选第三名陈思同中信建投证券电力设备及新能源研究员西南财经大学金融学硕士研究方向为光伏风电请参阅最后一页的重要声明2日月股份A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明3