公司2023年股票激励草案出台，以11.89元/股向70名对象授予700万股
　　事件：公司发布2023年股票激励草案，拟向70名激励对象（董事、高级管理人员、核心管理人员及核心技术/业务人员）授予700万股（占2021年员工总数约21%），占公司总股本的0.68%，授予价格11.89元/股。其中首次授予560万股，占比0.55%；预留140万股，占比0.14%，预留部分占本激励计划草案拟授予限制性股票总数的20%，为公告前1个交易日公司股票交易均价的50%。实施本激励计划公司应确认的总摊销费用为6648.63万元，将在股票激励计划实施过程中按照解除限售比例进行分期确认，且激励成本将在经常性损益中列支。
　　解锁条件：首次授予的限制性股票分四期解锁，解锁条件以2022年扣非净利润为基数，2023-2026年扣非净利润增长率不低于10%、20%、30%、40%；预留授予的限制性股票分三期解锁，以2022年扣非净利润为基数，2024-2026年扣非净利润增长率不低于20%、30%、40%。
　　意义：本次股票激励草案出台，有助于充分激发核心骨干员工积极性，促进业绩持续快速提升。
　　2023年股票激励落地，充分激发核心骨干员工积极性和创造性
　　本次股票激励草案出台，有助于充分激发核心骨干员工积极性，促进业绩快速提升。回溯历史，公司于2018年发布限制性股票激励草案，解锁条件以2017年扣非净利润为基数，2018-2020年扣非净利润不低于10%、20%、30%。2018-2020年公司实际实现扣非净利润24.7%、91.46%、95.45%，远超解锁条件。
　　大宗商品价格回落叠加技改效果释放，公司有望受益2023年风电新增装机高增
　　1）大宗原材料价格：截止2023-2-13，公司原材料生铁、废钢、辅材树脂及能源焦炭等自2022年价格最高点至今下跌16.7%、17.97%、44.01%、33.5%，成本端压力逐步释放，盈利能力进入上升通道；2）技改方面：树脂用量优化项目和煤改电项目基本完成，技改降本效果预计逐季体现，盈利能力将得到进一步修复；3）下游需求方面：预计“十四五”风电年均新增装机量可达64GW，2022-2025年新增装机CAGR约20%。2023年为风电装机大年，预计新增装机量为70GW，同比接近翻倍增长。
　　竞争优势：公司具备大兆瓦产能优势，根据目前在建产能，预计2023年实现超过70万吨铸件和44万吨精加工产能。作为全球最大的风电铸件厂商将受益于机组大型化和海上风电带来的大兆瓦需求，市占率持续提升，行业地位巩固。
　　盈利预测与估值
　　因成本端改善+产能释放+需求高增，调整盈利预测：2023-2024年净利润分别约7.9、12.4亿元，同比增长164%、57%，对应PE 31、19倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）原材料价格上涨；2）风电装机不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评风电设备日月股份603218报告日期2023年02月15日股票激励草案出台全球风电铸件龙头业绩将拐点向上日月股份点评报告事件2月14日晚间公司发布2023年限制性股票激励计划草案投资评级买入维持公司2023年股票激励草案出台以1189元股向70名对象授予700万股事件公司发布2023年股票激励草案拟向70名激励对象董事高级管理人分析师邱世梁员核心管理人员及核心技术业务人员授予700万股占2021年员工总数约执业证书号S123052005000121占公司总股本的068授予价格1189元股其中首次授予560万股qiushiliangstockecomcn占比055预留140万股占比014预留部分占本激励计划草案拟授予限制性股票总数的20为公告前1个交易日公司股票交易均价的50实施本激分析师王华君执业证书号S1230520080005励计划公司应确认的总摊销费用为664863万元将在股票激励计划实施过程中wanghuajunstockecomcn按照解除限售比例进行分期确认且激励成本将在经常性损益中列支解锁条件首次授予的限制性股票分四期解锁解锁条件以2022年扣非净利润基本数据为基数2023-2026年扣非净利润增长率不低于10203040预留授予收盘价2375的限制性股票分三期解锁以2022年扣非净利润为基数2024-2026年扣非净利润增长率不低于203040总市值百万元2435753意义本次股票激励草案出台有助于充分激发核心骨干员工积极性促进业绩总股本百万股102558持续快速提升股票走势图2023年股票激励落地充分激发核心骨干员工积极性和创造性日月股份上证指数本次股票激励草案出台有助于充分激发核心骨干员工积极性促进业绩快速提17升回溯历史公司于2018年发布限制性股票激励草案解锁条件以2017年扣6-6非净利润为基数2018-2020年扣非净利润不低于1020302018-2020年-17公司实际实现扣非净利润24791469545远超解锁条件-28-39大宗商品价格回落叠加技改效果释放公司有望受益2023年风电新增装机高增220322042205220622072209221022112212230123021大宗原材料价格截止2023-2-13公司原材料生铁废钢辅材树脂及能源2202焦炭等自2022年价格最高点至今下跌16717974401335成本端相关报告压力逐步释放盈利能力进入上升通道2技改方面树脂用量优化项目和煤改电项目基本完成技改降本效果预计逐季体现盈利能力将得到进一步修复1三季报业绩符合预期盈利能力进入回升通道日月股3下游需求方面预计十四五风电年均新增装机量可达64GW2022-2025份点评报告20221028年新增装机CAGR约202023年为风电装机大年预计新增装机量为70GW同2中报业绩符合预期下半年比接近翻倍增长盈利能力有望修复日月股份竞争优势公司具备大兆瓦产能优势根据目前在建产能预计2023年实现超点评报告20220825过70万吨铸件和44万吨精加工产能作为全球最大的风电铸件厂商将受益于机3日月股份向实控人定向组大型化和海上风电带来的大兆瓦需求市占率持续提升行业地位巩固增发10亿元公司长期向好趋势不变-浙商机械盈利预测与估值2022052420220524因成本端改善产能释放需求高增调整盈利预测2023-2024年净利润分别约79124亿元同比增长16457对应PE3119倍维持买入评级风险提示1原材料价格上涨2风电装机不及预期财务摘要Table百万元Forcast2021A2022E2023E2024E营业收入4712465867308512--8-14426归母净利润6803007941248--30-5616457每股收益元066029077122PE36813120资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分日月股份603218公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20212022E2023E2024E百万元20212022E2023E2024E流动资产7183790394719184营业收入4712465867308512现金898262627452183营业成本3756398053176515交易性金融资产2298127417861530营业税金及附加23233443应收账项2051198926152961营业费用32364760其它应收款30172539管理费用118116168170预付账款49223755研发费用184186269340存货6996838891140财务费用71204732其他1158129313741275资产减值损失6237非流动资产4162417244524702公允价值变动损益2891216金额资产类0000投资净收益65273442长期投资0000其他经营收益45273235固定资产1891202822152435营业利润7853589231439无形资产196203214217营业外收支14141414在建工程120256525740利润总额7713439091425其他1956168514981311所得税9243116177资产总计11345120741392313886净利润6793007941248流动负债2542225935432212少数股东损益1000短期借款39010021851231归属母公司净利润6803007941248应付款项192999513821629EBITDA97849811081631预收账款0735EPS最新摊薄066029077122其他223255306347非流动负债113433204250主要财务比率长期借款000020212022E2023E2024E其他113433204250成长能力负债合计2655269237472462营业收入-8-14426少数股东权益4444营业利润-31-5415856归属母公司股东权益868793781017211420归属母公司净利润-30-5616457负债和股东权益11345120741392313886获利能力毛利率20152123现金流量表净利率1461215百万元20212022E2023E2024EROE83812经营活动现金流6402946691395ROIC83711净利润6793007941248偿债能力折旧摊销201138157178资产负债率23222718财务费用71204732净负债比率1537499投资损失65273442流动比率283350267415营运资金变动216102626843速动比率255320242364其它1133012764营运能力投资活动现金流41636931121343总资产周转率043040052061资本支出222413607609应收账款周转率400395478449长期投资0000应付账款周转率425584880847其他39411106514266每股指标元筹资活动现金流30813295711613每股收益066029077122短期借款3906128491620每股经营现金062-029065136长期借款0000每股净资产8989149921114其他6987172787估值比率现金净增加额38301729119561PE3581810930691951PB280260239213EVEBITDA2974430919561280资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分日月股份603218公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分