外贸稳规模优结构政策措施持续推进，央行亦多策并举发挥金融支持作用，有望进一步助力经济稳步修复。常熟率先开启全市公务人员工资的全额数字人民币发放，或引领数字人民币推广应用提速。
　　▍事项：4月23日，国新办举行推动外贸稳规模优结构国务院政策例行吹风会，央行表态采取多方面措施做好金融支持稳外贸工作；4月20日，常熟市地方金融监督管理局、常熟市财政局发布《关于实行工资全额数字人民币发放的通知》，5月起对全市在编公务员（含参公人员）、事业人员、各级国资单位人员实行工资全额数字人民币发放。
　　▍多部门合力加码稳外贸，央行亦多策并举强化金融助力。4月7日，国务院常务会议研究了推动外贸稳规模优结构政策措施，本次吹风会由商务部、人民银行与海关总署从多角度介绍了相关政策措施出台的背景和有关情况。1）政策旨在推动外贸稳规模基础上进一步优结构。稳规模方面，相关部门将出台并落实多维具体措施，努力创造贸易机会、稳定重点产品贸易与稳定外贸企业；优结构方面，各部门重点将从优化贸易方式与优化外贸发展环境两方面着手，助力巩固经济向好态势。2）央行多策并举做好金融支持稳外贸。央行通过降低融资成本，引导金融机构加大对小微和民营外贸企业支持力度，减免银行服务中小微企业相关外汇交易手续费，并持续优化跨境贸易人民币结算环境，为相关小微和民营外贸企业提供更多普惠贷款，降费让利的同时提高其抗汇率波动能力。
　　▍公务人员工资“全额”数币发放或为试点重点，配套制度与生态建设仍为推广关键。1）常熟为数字人民币首批试点地区，或起到点面带动效应。常熟作为数字人民币首批试点地区，在出行、购物、医疗与水燃气缴费等小额生活、政务和大额转移支付等场景均已开展试点。此前常熟市地方金融监管局是全国首个实现公务员数字人民币全额工资代发的行政机关单位，本次扩展至全市公务人员，或起模范作用，带动多地试点的效仿推行。2）政务场景催化效能有限，全面推行仍需完善机制与生态建设。行政命令能有效推动政务场景下的数字人民币使用，但数字人民币全面推广仍需丰富的使用与循环场景生态支撑，预计后续相关部门将继续推进基础机制完善、产业链生态建设等，进一步强化产品创新与开发、市场推广、场景拓展与底层的业务运维等，构建更为完善的数字人民币生态体系。
　　▍板块表现：市场行情复苏，银行股稳中向好。1）银行股A/H两市走势均显著强于大盘。上周，中信银行股指数上涨1.39%，同期沪深300指数下跌1.45%；恒生H股金融业指数上涨1.38%，恒生指数下跌1.78%。2）中特估利好与板块景气回暖下各类银行大幅普涨。A股涨幅前四位分别是邮储银行（7.68%）、华夏银行（5.87%）、重庆银行（5.05%）、浦发银行（4.4%）；H股涨幅前四位分别为民生银行（2.91%）、邮储银行（2.85%）、中国光大银行（2.07%）、郑州银行（1.9%）。3）成交大幅上行，互联互通持仓北升南降：上周银行股日均成交额为208.45亿，较前周增加49.86%，上周北上资金银行板块平均持股2.68%，环比提高0.01pct，南下资金银行板块平均持股8.41%，环比下降0.02pct。
　　▍市场利率及流动性：税期后货币市场利率中枢延续抬升，银行间流动性小幅趋紧。1）货币市场利率延续回升趋势，五一假期影响下，增势或仍有持续，上周五DR007、DR001加权平均利率与周内隔夜拆借利率分别为均为2.27%，分别较上周五+25/+66/+67bps，隔夜和七天回购利率小幅倒挂，五一假期拉长跨月回购期限，利率或延续上行；2）存单利率延续小幅下行，上周国股份银行1年期同业存单发行利率为2.64%，3月以来国股行新发存单利率延续小幅下行趋势。
　　▍风险因素：宏观经济增速大幅下行，银行资产质量超预期恶化。
　　▍投资观点：外贸稳规模优结构政策措施持续推进，央行亦多策并举发挥金融支持作用，有望进一步助力经济稳步修复。常熟率先开启全市公务人员工资的全额数字人民币发放，或引领数字人民币推广应用提速。整体而言，建议静待上市银行1季度业绩落地，预计2季度开始基本面变量将出现修复，银行板块估值步入可积极配置区域，优选具备长期商业模型价值的公司（招商银行、平安银行)，可从容布局高性价比品种(江苏银行、宁波银行、成都银行、杭州银行）。