周度回顾：
　　本周证券II（申万）下跌2.73%，跑输沪深300指数1.28pct，板块PB估值回落至1.35倍。保险Ⅱ(申万)上涨3.59%，跑赢沪深300指数5.04pct；10年期国债到期收益率下行0.11BP至2.83%。近期资产端社融、出口等经济数据向好叠加负债端新单销售大幅改善，板块估值持续回暖。
　　保险行业：
　　本周上市险企披露3月保费收入，整体看人身险继续回暖，财产险增速放缓。人身险方面，3月单月保费同比增速：人保寿险（+54.18%）>中国人寿（+10.16%）＞平安寿险（+7.77%）＞太保寿险（+6.20%）＞新华保险（-0.47%）。除新华同比负增长外，其余险企均实现正增长，与续期保费收入向好、储蓄型产品销售旺盛下新单复苏有关，尤其是银保渠道的快速发展对于保费规模增长形成重要推动。考虑近期监管加快推动险企降低普通寿险定价利率步伐，分支机构或将加大储蓄型业务运作，二季度新单同比可能大幅提升，带动总保费收入继续改善。财产险方面，3月单月保费同比增速：太保产险（+13.80%）>人保财险（+11.70%）＞平安财险（+5.87%），各家保费增速较2月有所下降，预期与车险业务放缓有关，太保同比增速较高，或主要得益于农险等非车业务增速较快。从人保财险1-3月数据看，车险、意外伤害及健康险同比增速分别为+6.5%、+9.8%，责任险增速转正，同比+4.1%；农险延续良好趋势，同比+23.2%。我们认为前期车企降价促销带动的新车业务改善可能偏短期，随着汽车保有量逐步饱和，车险业务将回归个位数正增，非车业务仍将是财险公司业务增长的主要驱动。
　　当前保险股正处于顺周期估值修复第一二阶段过渡期，震荡向上可能成为短期内估值走势主基调，后续随着资产端回暖和负债端复苏趋势进一步确认，板块估值有望开启第二阶段强势修复行情，近期社融和出口数据超预期将进一步提振市场信心，而监管推动定价利率下调短期对储蓄产品销售可能有一定影响，但长期有利于行业化解利差损风险以及推动格局优化。预计一季报NBV和利润良好增长将对估值修复形成有利支撑，坚定看多。目前市场焦点，资产端在于经济复苏力度+长期利率走势；负债端在于代理人规模以及新单销售边际变化，建议配置。个股关注：中国太保（负债端领先）、中国平安（投资端低基数+负债端持续复苏）、中国人寿（基本面最稳健+H股折价更高）。
　　证券行业：
　　根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》的规定，上交所将依法对泽达易盛、紫晶存储启动重大违法强制退市；证监会依法向泽达易盛和紫晶存储及相关责任人作出行政处罚和市场禁入决定，同时对相关中介机构展开相关调查。全面注册制下，IPO、再融资和债券发行预期将更加市场化，未来监管对投行业务的执业能力要求有望进一步提升，头部券商凭借更高水平的综合服务、更有效的合规风控体系、以及更精准的发行定价机制有望脱颖而出，投行业务的头部化趋势或将更加显著，行业将进一步走向集中。
　　经济复苏背景下券商板块的高贝塔效应有望持续兑现。长周期复盘来看，券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期，其中市场贝塔决定趋势，通常在经济上行阶段股票市场表现较好，券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益，预计在地产政策反转等催化下2023年经济环境有望进入上行通道，当前股债比约为1.03，从股债比判断股票市场已具备较高配置价值。监管政策决定强弱，全面注册制落地将利好券商投行、投资、经纪等各项业务开展，为券商盈利的系统性修复带来契机，政策催化下券商板块估值修复有望加速。当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约15.4%的底部区间，具备较高的安全边际，低估值叠加全面注册制政策催化下，板块估值修复空间充足。
　　选股方面看好三条主线：一是受益于低基数，短期业绩有望迎来反转的公司，推荐【东方证券】；二是长期具备盈利增长空间的公司，推荐财富管理渠道端稀缺的龙头标的【东方财富】、境外业务进入加速上行周期的【南华期货】、CTA资管业务领先的【瑞达期货】；三是估值具备扩张机会的公司，推荐依托B端iFinD业务渗透率提升的【同花顺】、金融科技具备领先优势的【华泰证券】、公募基金进入景气周期后资管业务重定价的【广发证券】。
　　重点公司公告&行业新闻：
　　重点公告：东方财富发布2023年第一季度报告。
　　行业新闻：监管指导险企新开发普通寿险产品定价利率从3.5%降至3.0%。
　　风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧