消费出行持续复苏：【1】3月社零数据超预期，与消费场景恢复类相关性强的行业恢复加快，金银珠宝销售同比增速领先各细分行业，餐饮亦快速复苏，3月增速达到26%，收入已经超越19年同期水平。【2】Q1酒店行业累计RevPAR恢复至2019年的102.5%，中高端酒店恢复速度依旧快于经济型。【3】五一长线游增长明显，客单价提升，飞猪数据显示五一中长线游订单占比高达9成以上，“五一”假期客单均价同比提升超30%；高星酒店预订量同比去年增长超14倍。
　　行业动态信息
　　本周（4.14-4.21）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为5.58%、-3.12%，相对上证综指，分别跑输4.47pct、跑输2.01pct，相对沪深300分别跑输4.12pct、跑输1.67pct，在中信一级行业中排名第28、18。
　　板块表现：
　　社服：出境游板块涨跌幅第一（-4.03%），酒店>餐饮>免税>景区，涨跌幅分别为-4.89%、-5.00%、-5.71%、-8.01%。商贸零售：贸易板块涨跌幅第一（+0.66%），一般零售>专业市场经营>专营连锁>电商及服务，涨跌幅分别为2.60%、-2.76%、-4.32%、-8.40%。
　　板块跟踪：
　　社零：3月社零总额37855亿元（+10.6%），除汽车以外同比+10.5%。1-3月份，全国网上零售额32863亿元(+8.6%)。实物商品网上零售额27835亿元(+7.3%)。餐饮收入同比+26.3%；服装、鞋帽、针纺织品类、金银珠宝类同比+17.7%/+37.4%。超市/便利店/专业店/品牌专卖店/百货店零售额同比分别+1.4/8.8%/5.7%/0.2%/9.2%。
　　酒店：全国3月入住率65.4%，房价同比19年+2.1%，综合/Q1累计RevPAR恢复至19年的101.4%/102.5%。经济型/中高端RevPAR恢复86.69%/107.4%。相比19年：3月累计一线城市经济型/中高端RevPAR增速-16.6%/-4.05%，二线城市经济型/中高端RevPAR增速-15.2%/3.9%。Q1预计锦江/首旅/华住RevPAR恢复105%/95%/110%。
　　免税：2023年Q1，海口海关共监管离岛免税购物金额169亿元，同比+14.6%。购物旅客达224万人次，同比+27.2%，免税品销售达1968万件。
　　旅游：1、截至4月20日，国内机票、酒店、景区门票、跟团游等累计预订量同比去年增超10倍，中长线游订单占比90%+。2、“五一”假期客单均价同比提升超30%；高星酒店预订量同比去年增长超14倍。3、“五一”出境游预订量创下新峰值，较2023年春节假期+200%以上，出境游客单价同比去年-46.2%。4、4月19日，全国铁路共发售车票2209.7万张，创历史新高。
　　博彩：1、银河娱乐2022年年报：实现营业收入84.01亿元，同比-35.14%；归母净利润-34.34亿元，同比-358.91%；2、金沙中国有限公司2023年一季报：净收益总额12.7亿美元，同比+132.18%；净亏损0.1亿美元，经调整物业EBITDA为3.98亿美元。
　　化妆品：珀莱雅2022年年报及一季报：实现营业收入63.85亿元，同比+37.82%；归母净利润8.17亿元，同比+41.88%。2023年Q1，实现营业收入16.22亿元，同比+29.27%；归母净利润2.08亿元，同比+31.32%。
　　零售：1、百联股份2022年年报：实现营业收入322.69亿元，同比-6.87%；归母净利润6.84亿元，同比-9.06%；2、红旗连锁2023年一季报：实现营业收入25.55亿元，同比+4.68%；归母净利润1.41亿元，同比+15.39%；
　　珠宝：中国黄金2022年年报及一季报：实现营业收入471.24亿元，同比7.16%；归母净利润7.65亿元，同比-3.66%。2023年Q1实现营业收入161.39亿元，同比+12.33%；归母净利润3亿元，同比+19.13%。
　　风险分析
　　1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能的不及预期。
　　2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争取依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。
　　3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。
　　4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张进不及预期。
　　5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。