本期投资提示：
　　消费增长明显回升，服务业消费环比改善明显，居民消费意愿稳中有升。4月18日，国务院新闻办举办新闻发布会介绍2023年一季度国民经济运行情况。其中指出消费对经济增长的拉动明显增强，23Q1消费对经济增长的贡献率达到66.6%，同比去年明显回升。服务性消费回升明显，一季度全国居民人均服务性消费支出同比名义增长6.2%，明显快于全国居民人均消费支出水平，占居民消费支出的比重比上年同期提高0.3pct。
　　五一出行供需两旺，多地客流强复苏。民航客运量快速恢复，五一航班执飞量预计恢复至2019年同期水平。五一出行OTA平台预订火热，长线游、出境游订单预计显著增长。五一旅游预订节奏整体提前。携程旅游国内订单已追平2019年，其中长线旅游订单占比超6成，本地游订单同比增长幅度相对较小，出境游报名热度高涨，携程跟团游报名量较4月初提升157%，长线游及出境游需求旺盛。
　　免税：高奢品牌积极布局海南市场，离岛免税消费热度不减。海南两机场一季度客流分别同比增长45%、51%，离岛免税购物旅客同比增长27.2%。一季度海口美兰机场旅客运输量同比增长45%，三亚凤凰机场客流量同比增长51%。一季度海口美兰机场及三亚凤凰机场单月旅客运输量均维持在200万人次以上。LV、Dior即将落地海棠湾，LV海南首店落地海口万象城。中长期来看，随着人均收入稳步增长，海南高端精品心智不断强化，预计将促进赴岛游客消费持续升级。
　　景区：天目湖景区第一季度客流与营收表现优异。截至3月20日，天目湖的山水园、南山竹海两大景区接待游客数量远超疫情前，累计接待游客约50万人次，分别达到2022/2019年的226%/194%。中青旅景区业务自2023年春节以来复苏趋势明显。乌镇景区春节黄金周售票人数达27.32万人次，景区直接收入6500万元，游客数量达三年来新高，预计乌镇一季度营收有望达到19年同期水平，古北水镇一季度营收有望超19年同期的10%。宋城演艺场次增多，公司业绩从春节至今不断转好。春节期间，宋城演艺旗下已复园景区接待游客已达到2022年的近3倍，恢复至2019年的90%，“千古情”演出累计上演133场，同比增长70%，恢复至2019年的85%。
　　酒店：会展商务回暖推动中高端酒店强势复苏，五一预订量多恢复至19年同期水平，九成受访者对酒店市场充满信心，预期二季度及下半年可全面恢复。一季度国内酒店行业强势复苏，春节后休闲及商旅市场均保持回暖趋势。进入二季度，随着会展商务市场的陆续回暖以及“五一”旅游出行的集中释放，预计酒店市场需求仍将持续增长。4月一线城市中高端酒店入住率第一周、第二周恢复至60.27%/81.08%，RevPAR同比增长86.75%/138.87%；二线城市中高端酒店入住率第一周、第二周恢复至58.70%/77.85%，RevPAR同比增长94.44%/141.24%。
　　投资分析意见：开年以来，线下社交场景逐步恢复，出行需求得到极大的释放。1-2月份春节带来第一波出行高峰，三亚等地迎来旅游消费旺季。3/4月进入到旅游的相对淡季，出差及商务会展的需求使得商旅酒店持续性回暖。我们认为，Q2-Q3旅游消费复苏有望提速，长线游、中高端酒店恢复预计好于整体平均水平，带动免税消费客单价与客流双增。我们推荐：1）行业格局优化且复苏具有较强持续性的连锁酒店龙头：首旅酒店、华住；2）客流加速反弹，二消比例持续赋能的景区板块：中青旅、天目湖、宋城演艺；3）盈利能力修复，乘海南自贸港政策红利且市场空间广阔的免税行业：中国中免、王府井。
　　风险提示：疫情趋势发展受海外影响的风险；居民收入及消费恢复不及预期的风险