事件：公司4月21日晚发布2022年年度报告，实现营业收入48.11亿元，同比增长30.57%，实现归母净利润21.78亿元，同比增长34.75%；2023年一季度，公司实现营业收入8.89亿元，同比降低14.67%，实现归母净利润4.23亿元，同比降低13.12%。
　　1.企业通信市场竞争力凸显，各项业务经营保持良好成效
　　2022年公司实现营业收入和归母净利润分别为48.11亿元和21.78亿元，同比分别增长30.57%和34.75%。2022年实现扣非归母净利润20.55亿元，同比增长43.92%，2022年公司实现EPS 2.42元，同比增长34.44%。其中，公司四季度单季度分别实现营业收入与归母净利润12.50和3.97亿元，四季度营业收入同比增长8.13%，归母净利润同比降低0.25%，单季度利润基本持平，对全年收入与利润的贡献率达25.98%和18.23%。2022年公司积极发展各类新产品、持续完善企业通信方案，外部不利因素对于公司经营发展的影响可控。同时宏观经济走弱时期，海外企业采购更加关注高性价产品，公司供应链与成本优势逐步凸显，企业通信市场的领先地位持续稳固。
　　分产品来看，公司各项业务保持较高增速，会议产品与云办公终端占比持续提升。
　　桌面通信终端：实现收入31.45亿元，同比增长23.47%，占营收比重为65.37%，同比降低3.77pct。2022年公司桌面通信终端取得超预期增长，主要由于2022上半年经销商存在部分补库存现象，同时公司话机产品竞争力较强，预计未来将回归稳健增长水平。
　　会议产品：实现收入12.99亿元，同比增长42.34%，占营收比重为27.00%，同比增长2.22pct。2022年公司推出音视频会议平板MeetingBoard、智能安卓视讯一体机MeetingBar A10、桌面一体式终端DeskVision A24等多款智慧办公新产品，为客户提供更为完整、优质的会议室解决方案。
　　云办公终端：实现收入3.61亿元，同比增长63.44%，占营收比重为7.50%，同比增长1.51pct。2022年，公司发布BH7X系列商务蓝牙耳机，切入高端音频市场。未来公司一方面将继续巩固已有UH和WH系列耳机产品的竞争力，另一方面，公司将形成更为完整的商务耳机矩阵，争取市场份额的提升。
　　分地区来看，欧美市场仍然是公司业务核心，2022年欧美地区收入占比达82.38%。2022年，欧洲地区实现营收18.57亿元，同比增长35.94%，占收比达38.59%（同比增长1.52pct）；美洲地区实现21.07亿元营收，同比增长28.48%，占收比达43.79% （同比降低0.72pct）；其他地区实现8.47亿元营收，同比增长24.74%，占收比达17.62%（同比降低0.8pct）。
　　2023Q1海外经济的不确定性使得公司营收出现短期波动，预计2023Q2增速将会转正。2023Q1公司实现营业收入8.89亿元，同比下降14.67%，实现归母净利润4.23亿元，同比下降13.12%，实现扣非归母净利润3.48亿元，同比下降22.06%；实现EPS 0.47元，同比降低12.96%。主要受海外经济不确定性的影响，经销商备货相对谨慎，但从经销商下游销售数据来看，2023年1-3月呈现逐月环比增长的趋势。公司认为当前经销商库存水平已处于相对低位，进一步降低库存的可能性较低。且海外企业数字化转型的意向明显，企业对于通信设备的采购需求相对刚性，经销商备货意愿会随下游销售需求的恢复而逐渐增强，预计2023Q2起，公司业绩增长转正。
　　2.毛利率受汇率影响走高，研发投入不断提升
　　毛利率方面，2022年公司综合毛利率63.01%，同比提升1.46pct。其中，桌面通信终端毛利率为63.76%，同比提升1.36pct；会议产品毛利率64.69%，同比提升2.42pct；云办公终端毛利率51.37%，同比提升2.66pct。2022年公司综合毛利率与分业务毛利率增长主要系汇率因素所致。分地区来看，美洲地区毛利率为65.01%，同比增长1.68pct，欧洲地区毛利率为62.39%，同比增长1.53pct，其他地区毛利率59.40%，同比增长0.77pct。
　　费用方面，销售费用同比增加34.61%，销售费用率5.31%，同比增长0.16pct，主要系销售规模增长，销售人员薪酬以及相关费用增加所致；管理费用同比增加15.28%，管理费用率2.32%，同比降低0.31pct；财务费用同比下降677.21%，财务费用率-2.57%，同比下降3.15pct，主要系美元汇率变动所致。
　　研发费用4.96亿元，同比增加35.91%，研发费用率10.30%，同比上升0.40pct。研发人员数量同比增长21.84%，占公司总人数的50.38%。2022年，公司坚持自主研发创新，不断强化专业会议、语音通信、高效协作、智慧办公四大能力矩阵，夯实公司技术、产品与解决方案的长期竞争力。
　　3.经营性现金流维持健康，持续优化库存储备
　　2022年实现21.23亿元经营现金流，同比增加91.75%，其中，三、四季度经营现金流分别为8.62亿元和5.21亿元，贡献率分别为40.60%和24.54%。其他方面，2022年末，公司货币资金为4.32亿元，同比增长151.16%，主要系资金安排及部分理财到期，货币资金增加所致。2022年末，公司存货为5.64亿元，同比降低22.74%，主要系公司产品销售增长及优化库存储备，2022年末合同负债0.11亿元，同比降低64.52%。20