内地经济处于复苏前期而非通缩
　　当前内地经济冷热分化，通缩担忧再起，但我们认为当前的情况并非通缩而是复苏的前期。冷热不均是经济复苏前期的特点，预期政策将围绕着结构性问题持续发力，经济的复苏持续进行，领域会慢慢扩散。预计基建增速保持高增长，4-5月商品消费将接力服务消费出现改善，出口仍有支撑，内外部因素带来下半年制造业景气度逐步好转。经济复苏前期分化的数据导致市场预期或围绕着现实情况反复波动，预计下半年复苏进一步扩散后市场预期能显著改善。从长期来看，预计中国GDP增长中枢放缓，同时区域增长分化更加显著，地方政府发展模式的转变将促使地方政府强力推进产业创新升级，“十四五”规划中的高端制造、新能源、新基建、生物医药、科技安全等均是地方政策持续鼓励的方向。
　　重点新闻：美国4月达拉斯联储制造业指数大幅降至-23.4，远低于预测；欧洲央行执委：不排除欧央行5月可能加息50基点；联合国秘书长：俄入侵乌克兰违反国际法；欧央行：数码欧元最初主要供给欧元区居民使用；德国的企业前景指数意外连续第六个月改善；传内地敦促银行进一步下调存款利率；上海数据交易所国际板启动建设；香港失业率降至3.1%，连跌11个月；腾讯否认暂停研发旗舰游戏；华晨中国汽车对有关沈阳市政府可能入股的消息澄清并不知悉；特斯拉再次上调今年及其后两年的资本开支预算；陷入财困的美国地区银行第一信托银行首季存款锐减40.8%；迪士尼计划第二波裁员7,000人。