本报告导读：
　　1Q23业绩超预期，公司未来三年开店扩张期，23年成本下行拐点及提价预期有望形成催化。预计2023年利润3.5亿元，目前股价对应23年PE33X，建议“增持”。
　　投资要点：
　　投资建议：公司公告2022年及1Q23业绩，收入符合预期、1Q23利润超预期。基于2H23成本环比上升及单店增速趋缓的假设判断，我们下调2023/24年EPS盈利预测0.84(1.0)/1.08(1.30)元，预测25年EPS 1.35元，维持目标价36元，对应23/24年PE 43X/33X，建议“增持”。
　　业绩点评：公司公告1Q23实现营收7.6亿元、同比增长13.8%，归母净利0.45亿元、同比增长60.29%。2022年度实现营收36.03亿元、同比增长16.51%，归母净利2.22亿元、同比减少32.3%。2022年业绩符合预期，1Q23超预期，主因成本下降幅度超预期。
　　1Q23净开店近200家，单店单位数正增长：截至2022年底全国门店数5695家，净开522家；预计1Q23净开店200家，开店增速8-10%左右。我们预计2023年全年净开700家左右，全年闭店率5-6%。据测算1Q23单店同比增速近5%左右，超2019年同期水平，我们预计2023年全年单店实现中单位数左右增长，全年收入有望实现16%增长。
　　1H23成本已基本锁价，成本下行盈利有弹性：因牛肉价格大幅上涨，2022年度毛利率同比-5.65pct至15.98%，1Q23牛肉价格下降至2021年水平，致使毛利率改善+2.33pct至18.69%，1H23成本端基本锁价，2H23预计鸡肉价格同比小幅上涨，牛肉价格或维持目前水平环比微幅上涨。1Q23销售费用率同比+0.29pct至4.54%，管理费用率同比+0.27pct至6.46%，全年费率稳定，我们预计全年归母净利润预计3.5亿元左右。
　　风险提示：原材料价格波动，单店景气修复波动。