事件描述
　　4月20日，公司发布2023年一季报，实现营收1298亿元，同比增长9.4%；归母净利润80亿元，同比增长10.5%。
　　事件评论
　　营收稳健增长，业绩表现符合预期。2023Q1，公司实现营收1298亿元，同比增长9.4%；其中通信服务收入1185亿元，同比增长7.7%。实现归母净利润80亿元，同比增长10.5%；扣非归母净利润87亿元，同比增长8.8%。实现EBITDA 339亿元，同比增长4.7%。2023Q1，公司以高质量发展为主题，以数字化转型为主线，以改革开放创新为动力，全面深入实施云改数转战略，经营业绩持续向好，实现良好开局，高质量发展取得新成效。
　　移动ARPU增长提速，智慧家庭价值贡献持续提升。公司移动通信服务收入506亿元，同比增长3.2%。移动用户净增752万户至3.99亿户，其中5G用户达2.83亿户，渗透率进一步提升至71.0%；价值方面，移动ARPU为45.8元，同比增长1.6%，增长明显提速。公司固网及智慧家庭服务收入311亿元，同比增长5.0%。有线宽带用户达到1.84亿户，智慧家庭收入同比增长15.9%，拉动宽带综合ARPU达47.5元，同比增长1.7%。
　　第二曲线快速发展，AI能力布局新赛道。2023Q1公司产业数字化业务收入达到350亿元，同比增长18.9%。公司抢抓数字技术和实体经济深度融合的契机，持续提升算力水平，充分发挥天翼云的市场竞争力，持续打造“5G+行业应用”标杆项目。在AI能力布局方面，2022年底，中国电信发布星河AI平台，在算力、PaaS、应用、数据处理和生态合作等方面展现了较强的能力。在算力方面，星河已部署遍布全国、支持统一调度的上万张GPU卡资源。此外，公司还首发了业内首个十亿参数量级城市治理领域的大模型。
　　成本结构持续改善，费用端增长放缓。成本端参考H股口径，折旧及摊销/网络运营及支撑成本/人工成本同比+2.7%/+9.8%/+12.9%，折旧摊销维持低增速。费用端参考A股口径，销售费用/管理费用/研发费用/财务费用同比-0.4%/+4.3%/+23.4%/+50.6%，销售费用同比负增长，但持续加大科技创新投入，财务费用增长主由租赁负债利息支出增长所致。
　　投资建议：2023Q1公司营收稳健增长，业绩表现符合预期，经营表现持续向好。传统业务方面，移动ARPU增长提速，智慧家庭价值贡献持续提升；产业数字化方面，第二曲线快速发展，AI能力持续布局新赛道，已发布星河AI平台，在算力、PaaS、应用、数据处理和生态合作等方面展现较强能力。公司成本结构持续改善，费用端增长放缓。展望全年，在国企改革推进下，叠加数字经济时代大背景，公司业绩及盈利能力有望稳步提升。预计公司2023-2025年归母净利润为307亿元、343亿元、385亿元，对应同比增速11.3%、11.8%、12.2%，对应PE 20倍、18倍、16倍，重点推荐，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、传统业务ARPU提升不及预期；
　　2、产业数字化业务竞争加剧。