市场回顾：本周，基础化工指数下跌4.29%，基础化工指数同期跑输大盘2.84pct。石油石化指数下跌0.72%，石油石化指数同期跑赢大盘0.73pct。本周，申万基础化工板块个股中，中石科技(+30.46%)、科思股份(+17.28%)、圣泉集团(+14.26%)、三孚新科(+14.04%)、润禾材料(+10.92%)位列涨幅前五；化工三级子版块中，涨跌幅排名前五的分别是印染化学品指数(+0.96%)、聚氨酯(+0.2%)、氨纶(+0%)、合成树脂(-0.63%)、复合肥(-2.21%)。
　　TDI供给紧张，现货价格周涨4.53%，子板块小幅收涨。全球范围内TDI行业产能逐步削减，海外巴斯夫30万吨/年产能2月关闭，国内3月产能月环比减少10万吨/年。需求环比复苏，据百川数据，3月TDI实际消费环比+18.79%；出口情况较往年偏强，23年一季度TDI出口量同比+21.45%。行业快速去库，本周度库存同比-25%，周环比-41.18%。行业盈利持续上行，本周行业单吨毛利7558元/吨。同时行业开工率已达75%，较历史高位85%提升空间有限。继续关注淡旺季转换时需求变化及行业开工走势。
　　氟化工，本周五氟化工子版块涨幅回调，主要系部分个股一季报业绩落地。二季度制冷剂进入新一轮招标期，继续看好制冷剂涨价行情增厚公司业绩。推荐关注巨化股份、建议关注三美股份、永和股份。制冷剂：本周，第三代制冷剂价差环比上周基本不变。截至4月21日，R32、R125、R134a价格分别为15000、25500、24250元/吨，价差分别为2122.2、8197.2、7189.3元/吨，环比上月同期价差分别+211.6、+1175.25、+1167.85元/吨。
　　磷肥：复合肥弱需求，压制上游磷肥价格，化肥市场难言拐点，但考虑板块估值低位，建议持续关注一体化及成本优势显著的磷化工龙头兴发、云天化、川恒等。据ifind数据，截至4月21日，磷酸一铵/磷酸二铵现货价分别为3086/3943元/吨，环比上周分别下跌1.28%、下跌1.29%；价差为972/1314元/吨，环比上周分别下跌1.51%、下跌0.7%。农药：二季度除草旺季内外需求有望开启，草铵膦行业盈利已经触底，建议关注精草龙头利尔化学。
　　现阶段新材料需求较为确定：关注国产替代材料。短期看消费电子存在复苏预期，建议关注松井股份、斯迪克。关注主营扎实，从0-1增量细分标的。如晨光新材、新化股份。
　　投资建议：1、后续有望开启新一轮超景气周期的氟化工；2、国产替代趋势明显的新材料，如半导体新材料、5G、oled、碳纤维产业链的相关细分领域；3、粮食价格支撑、下游需求刚性的农药化肥板块，如磷肥、农药。
　　风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。