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　　债券
　　债市为何偏强？后续风险大吗？长端利率振幅有限，整体风险或不大。关注长久期高流动性资产的票息策略、税期已过存单价值同样值得关注。在债市窄幅震荡背景下，我们认为拉久期或信用下沉仍是获取收益的主要方式。建议负债不稳定的机构以高流动性资产配置为主。新增资金进入债市，可关注3-4年国股二永配置价值。现金类账户关注1Y国股存单的配置价值。纯利率债账户关注长债票息策略。此外，关注6Y国债国开债的骑乘策略（骑乘3个月）。
　　策略
　　22年10月以来行情的回顾和推演。核心结论：①去年10月以来的行情是牛市初期第一波上涨，对比历史在时间上已较长，部分板块在空间上也较显著，但结构分化更大。②借鉴历史，牛市初期波折在所难免，第一波上涨结束的信号是上涨最强势行业进入休整，这次关注数字经济走势。③数字经济是全年第一主线，波折期去伪存真时重视业绩因子，阶段性关注黄金、部分消费。
　　行业与主题热点
　　煤炭：国家能源局召开全国煤矿智能化建设现场推进会，关注日耗回升情况。主产地原煤产增长空间有限，加快推进煤矿智能化建设。上周日耗有所回升，港口煤价先涨后跌。煤焦钢产业链延续降价，焦炭利润仍可观。目前煤炭基本面稳健，煤价整体高位震荡，电厂需求逐步进入淡季+两会后供给恢复，供需边际略有宽松，后续非电需求拉动以及矿难带动安监趋严效果仍需观察，叠加海外风险犹存，市场整体处于观望状态，板块震荡调整。我们认为目前板块整体PE估值仅4~5x，处于底部区间，随着年报及一季报逐步披露，主流上市公司业绩及分红仍有望表现优异。
　　重点个股及其他点评
　　桐昆股份（601233）：长丝产能稳步扩张，期待需求改善。2022年，公司实现营业收入619.93亿元，同比增长4.79%；实现归母净利润1.30亿元，同比下降98.26%。公司盈利下滑，主要由于受原油价格影响，公司原料成本大幅上涨；同时，下游需求疲软影响公司产销与价差。涤纶长丝：产销稳定增长，单吨盈利承压。浙石化：油价高位大幅波动，下游需求疲软，盈利下滑。PTA-涤纶产能稳步扩张，巩固龙头地位。
　　华阳国际（002949）：Q4净利润明显恢复，积极参与国产BIM软件研发。公司2022年实现营收18.25亿元，同减36.54%，归母净利润1.12亿元，同增6.48%。Q4利润明显提速，全过程工程咨询业务营收增长较快。毛利率有所上升，减值减少，净利率上升，经营现金流好转。建筑行业数字化转型大势所趋，公司积极参与国产BIM软件研发。公司传统设计业务受益下游集中度提升及集采力度加大，装配式设计受益行业景气度高及自身先发优势，公司持续加大BIM的研发投入，未来业务有望保持稳健增长