报告摘要：
　　本周A股全面回调，上证指数下跌1.11%，创业板指下跌3.58%，重回3300点附近，市场依然处于“山腰处歇脚”。市场结构上，本周价值风格占优，AI数字经济TMT板块高位震荡调整，传媒娱乐、半导体等方向冲高回落。交易量上，本周全A日均成交量有所下降，周度日均成交量为11246亿。
　　随着基金一季报披露，最显著得特征当然是数字经济与AI+做产业主题投资的认可度愈加升高，这点是符合我们得一贯观点，当前安信策略观点“只要经济弱复苏，TMT不会输”得到市场较高认可。当前TMT(计算机+通信+电子+传媒)合并仓位在22-25%（广义口径）区间，离峰值仓位2015年36%-40%（广义口径）仍有较远得距离。当然，对于AI数字经济TMT行情的后续持续性，一个非常值得关注的问题是以风光电储为代表的新能源仓位已经回到均衡水平了么？2023Q1机构投资者对于新能源赛道品种出现较大幅度减配，当前泛新能源仓位占比大致为30.80%，较此前峰值仓位40%环比明显回落，但依然处于较高水平。目前我们的观察是：泛新能源仓位可能离均衡水平还有一定距离，或许暗示着AI数字经济TMT的二浪是值得期待的，同时也对泛新能源的中小边缘品种提出严峻挑战。相较顶部仓位来看，一个可参考的规律是：一轮产业浪潮到中后期，仓位逐渐回落至均衡水平，要么较高位降低50%的比例，要么回落至20%左右仓位（这个数值大致与大消费（不含医药）接近）。当前以风光电储为代表的泛新能源仓位可能离均衡水平还有一定距离，或许暗示着AI数字经济TMT的二浪是值得期待的。
　　需要提示的是回顾2010年以来“五一”前后行情，“五一”前一周A股下跌概率较大，上证指数平均涨跌幅为-1.30%，价值风格相对占优。同时，“五一”前一周银行和消费行业相对跌幅较小（银行、食品饮料、医药生物等），“五一”后一周成长风格开始发力，平均涨幅靠前的行业成长分别为计算机、传媒、电子。
　　总结而言，当前维持我们在2月初就提出的大盘指数处于“山腰处的歇脚”的观点是公允的。对于这个问题，我们此前提出人民币汇率向均衡水平（6.6-6.7，且对美元和非美元货币均呈现升值，目前处于6.8-7震荡）的回摆是A股市场再次走强的重要条件。从目前来看，本周美元指数回升，本周美元兑离岸人民币报收6.89，上周前值6.87，基本处于窄幅震荡。据此，我们维持大盘指数处于“山腰处的歇脚”判断，超额收益还是来自于结构上的亮点，投资主线已经明确：大盘价值+小盘成长，呼应我们的核心资产投资和产业主题投资。大盘价值就是消费+低估值央企蓝筹；小盘成长就是以TMT为代表的AI数字经济。
　　短期超配行业：医药、半导体、以计算机（信创）、传媒（AI）、通信（光模块）为代表的数字经济；家电、消费（食饮、智能家居、消费建材）、有色（金）。主题投资：关注国企改革以及中国特色估值体系下的国企央企。
　　风险提示：中美贸易摩擦超预期、政策不及预期、海外货币政策变化。