投资要点：
　　 2022年公司营收迎来拐点，致力于加强游戏研发能力。公司2022年实现营收9.39亿元，同比增加6.2%，实现经调整的净利润6174.4万元，同比下降22.0%。2022年毛利同比下降10%至3.61亿元，主要由于2022年新游《奥比岛手游》的代理商分成拉动。公司收入主要由在线娱乐业务贡献，其中旗舰新游《奥比岛手游》贡献40.3%，《食物语》贡献15.4%。旗舰新游《奥比岛》于2022年下半年上线，推动公司全年业绩修复，2022下半年公司实现收入6.49亿元，同比上升78.30%，净利润也环比实现扭亏为盈。公司平均季度付费账户平均收入同比增长8.5%至151.9元，主要由于推出的新游《奥比岛》表现良好。公司在营销推广层面降本增效，其中销售费用同比下降22.2%至8180万元。公司致力于加强游戏研发能力，2022年研发费用同比增加32.7%至2.3亿元，占营业收入的24.5%，研发人员总数占到公司总人数的83.4%。
　　持续聚焦游戏细分领域，跨界联动结合传统文化提升IP知名度。百奥安排旗下的手游持续与不同品牌跨界联动，如推出“奥比岛×元气森林”联动版本，与杂志《时尚芭莎》、华为、苹果等知名品牌携手开展线下活动。此外，百奥坚持推广中国优质的传统文化，致力把中国传统艺术融入游戏内容中，如为游戏注入粤剧馆、彩灯馆等南粤地区非遗文化知识等。我们认为，多元的文化创意联动能够提升IP知名度，游戏与中华传统文化结合来弘扬中国精神和中国智慧，不仅为青少年提供健康的游戏环境，更为游戏行业的可持续发展做出贡献。
　　明星手游亮相海外市场，不断扩展游戏储备。2022年，百奥致力发展“IP陪伴”、“代入感体验”、“轻松社交”三个核心价值主张，聚焦“女性向”、“宠物收集及养成”以及“二次元”三大游戏细分领域，核心手游及页游的运营保持稳定并获得用户良好的口碑。国内方面，百奥的明星手游《奥比岛：梦想国度》、《食物语》、《奥拉星手游》持续受到用户欢迎。此外，百奥的手游也已成功在不同市场推出，包括我国港澳台地区、日韩、新加坡、马来西亚，以及欧美地区。未来百奥计划不断拓展储备产品组合，包括已获得版号且计划2023H2上线的《时序残响》，计划2023H2推出的《奥比岛手游》海外版等。展望未来，百奥通过IP超进化策略及其沉淀多年和精心培育的IP，通过探索更多文化创意跨界融合的形式，来联动多面资源，积极提升其IP影响力，能为用户提供不一样的IP升级体验及服务。
　　风险提示。新品上线推迟，游戏政策监管不确定。