核心观点
　　公司2022年实现营收217亿，同比+5%，实现归母净利润26.9亿，同比-20%（去年转让正极股权），实现扣非归母净利润23.3亿，同比+24%，符合预期。聚焦负极+偏光片两极，新技术+优质客户支撑公司增长。
　　事件
　　公司发布2022年年报：公司实现营业收入217亿，同比+5%，实现归母净利润26.9亿，同比-20%（去年转让正极股权），实现扣非归母净利润23.3亿，同比+24%。
　　简评
　　负极业务：业绩8.1亿，出货18万吨同比+81%
　　业绩：预计收入80.5亿，同比+95%，净利润9.2亿，同比+53%，归母净利8.1亿，同比+55%。
　　产能：22年底已投产20万吨负极产能，规划眉山20万吨，安宁30万吨，22Q3眉山石墨化试产，安宁一期23Q3试产。
　　产销：生产和销售19和18万吨，同比增长91%和81%，人造石墨全球第一，海外销量同比+50%。
　　单位净利：预计全年0.5万/吨。
　　产品：海外销量同比+50%，快充产品比例60%+。
　　硅碳：硅氧负极一二代批量供应，三四代产品开发，第一代硅碳完成开发，4万吨硅基一期1万吨已开始建设，预计24年投产。
　　钠电：硬碳负极实现海内外送样，国内吨级销售。
　　其他：1.5万次长循环项目头部供应链中试阶段，10C快充材料完成吨级出货。
　　偏光片业务：业绩14亿，市占29%
　　业绩：收入103.3亿，归母净利润13.9亿，市占率29%（+4pct）。
　　产能：张家港0.4亿平1号线设备入场安装中，绵阳0.5亿平场平完成。
　　产销：生产和销售1.27和1.27亿平，同比+4和12%。
　　其他业务：伺机剥离聚焦主业
　　电解液：收入11亿，同比-19%，净利润1.6亿，归母1.3亿，同比-63%，出货量1.8万吨，同比+5%，单位盈利下滑，22年12月将其51%股权转让，降低至31%。
　　光伏：收入18亿，归母0.3亿，持续推进剥离。
　　报表数据
　　非经：非经营性损益3.6亿，其中补贴1.7亿。
　　客户结构：前五大客户占比54%。
　　存货及减值：存货净值50.3亿，其中原材料10.4亿，在产品14.7亿，委托加工物资8.6亿，发出商品3.6亿，减值1.48亿，其中存货跌价0.67亿（Q4提），固定资产减值0.64亿。
　　业绩：预计23年和24年业绩25和28亿，PE15和13x。
　　风险分析
　　1）下游需求不及预期：销量端可能受到疫情反复、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、疫情反复等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
　　2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。
　　3）公司重点项目推进不及预期：公司作为新能源赛道参与者，重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。
　　4）公司偏光片业务终端需求疲软会导致业绩不及预期，做重点提示。