研究报告全文：证券研究报告点评报告电池杉杉股份600884报告日期2022年12月29日回购计划彰显信心新技术新产品同业领先杉杉股份600884回购事件点评投资事件投资评级买入维持公司12月29日公告拟以自有资金回购不低于3亿元不超过23元股不超过5亿元股份对应公司总股本比例058-096在未来适宜时机用于公司分析师张雷执业证书号S1230521120004员工持股计划或股权激励计划zhanglei02stockecomcn投资要点研究助理黄华栋huanghuadongstockecomcn回购计划彰显信心基本面扎实支撑业绩增长本次回购反映公司现金流充裕彰显公司对经营基本面的信心公司前三季度扣研究助理杨子伟yangziweistockecomcn非归母净利润亿元同比增长三季度毛利率环比提升196347102616096个百分点经营稳健伴随内蒙古和眉山产能释放负极出货高增支撑业绩基本数据增长收盘价1779硅负极研发持续推进有望率先搭配4680上车总市值百万元4027609公司突破硅基负极前驱体批量化合成核心技术已完成二代硅氧量产正在进行总股本百万股226397第三代硅氧和新一代硅碳研发硅氧产品已率先实现在消费和电动工具领域的规股票走势图模化市场应用公司硅负极产品循环寿命膨胀率比容量等性能指标同业领杉杉股份上证指数先未来伴随4680电池放量有望率先实现上车2-8快充负极导入动力客户储能负极批量供应海外-18-28公司在中高端消费快充领域持续领先得益于其自主研发的快充包覆技术目前-38-48开发的高能量密度兼顾快充产品批量用于下游车企4C快充负极材料开始放量22012203220422052206220722082209221022112212切入头部动力客户供应链储能领域公司开发的万次循环寿命负极材料已批量2112供应海外优质客户相关报告盈利预测与估值1盈利能力增强一体化产能有序释放强化成本优势杉杉维持盈利预测维持买入评级公司是全球负极材料和偏光片头部供应商股份600884三季报点评负极产能和石墨化率稳步提升我们预计22-24年公司归母净利润预测为202210312负极一体化持续推进新品338444715394亿元对应EPS为149197238元股当前股价对应的放量可期杉杉股份2022年PE分别为1297倍维持买入评级三季报业绩预告点评20221025风险提示3定增募投云南20万吨一体新能车销量不及预期原材料价格大幅波动市场竞争加剧化项目自供率提升强化龙头优势杉杉股份600884定增募投事件点评20221019财务摘要Table百万元Forcast2021A2022E2023E2024E营业收入2069938227961030899493653616-15194101335551824归母净利润333970338376447130539413-23200013232142064每股收益元148149197238PE12061190901747资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分杉杉股份600884点评报告表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20212022E2023E2024E百万元20212022E2023E2024E流动资产18978224292913834676营业收入20699227963089936536现金9295139791431322634营业成本15519169172311727554交易性金融资产0000营业税金及附加7279107127应收账项4639408177526225营业费用205253340329其它应收款346387407427管理费用6547189581087预付账款837837837837研发费用71678610621119存货3043232850113736财务费用654593612599其他818817817817资产减值损失655000非流动资产21311221252273823101公允价值变动损益4000金额资产类0000投资净收益2389745565658长期投资6325632563256325其他经营收益80105105105固定资产7463860093789873营业利润4699429853746484无形资产1627157915221453营业外收支2460250300在建工程2022176116301565利润总额4674435856246784其他3874386038833884所得税11047418441018资产总计40288445545187557777净利润3570361747805767流动负债13309133841539615034少数股东损益231234309373短期借款4339455647845023归属母公司净利润3340338444715394应付款项3571344052254623EBITDA6027562471398511预收账款113113113113EPS最新摊薄148149197238其他5285527552755275非流动负债7629808286109107主要财务比率长期借款337038704370487020212022E2023E2024E其他4259421242404237成长能力负债合计20938214662400624141营业收入15194101335551824少数股东权益4226569641337营业利润142179-85225022067归属母公司股东权18928224332690432299归属母公司净利润23200013232142064益负债和股东权益40288445545187557777获利能力毛利率2503257925192458现金流量表净利率1725158715471578百万元20212022E2023E2024EROE2008159517551754经营活动现金流364523911909059ROIC1137107712211266净利润3570361747805767偿债能力折旧摊销10137039441174资产负债率5197481846284178财务费用654593612599净负债比率5412561353225599投资损失2389745565658流动比率143168189231营运资金变动27773381878903速动比率120150157206其它598973327031276营运能力投资活动现金流3540789972879总资产周转率064054064067资本支出2672150315031502应收账款周转率489530530530长期投资3575000应付账款周转率788750750750其他2706714531623每股指标元筹资活动现金流10047234116141每股收益148149197238短期借款1742217228239每股经营现金-016231053400长期借款697500500500每股净资产88399111881427其他7608483612599估值比率现金净增加额614346843348320PE12061190901747PB201180150125EVEBITDA1263755604422资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分杉杉股份600884点评报告股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分