4月16日晚，李想在微博上表示，未来三年（2023-2025年）将是汽车行业的“淘汰赛”，认为2025年的CR5和2030年的CR5会保持不变，但是CR5的份额会有明显的提升；同时认为智能电动车领域的竞争将围绕技术、产品和交付，企业的能力缺一不可。再次重申我们对于大趋势的判断与李想相似：在未来1至2年内，行业内卷将一直存在，包括价格战和产品。核心驱动力来自三个方面：①中国汽车制造能力已达到向上挑战的水平，具备挑战合资、豪华的能力后便有了扩张的渴望。②燃油车和新能源车之间的竞争，份额互有攻守，目前虽然油车还在守势，但是战线全面拉开之后，竞争会变得更加的残酷和激烈。③电动车领域的竞争者实力强大，在应对当下快速变化的需求过程中，具备了很敏锐的反应能力。然而，公司增长遇到阻力，不仅需要外部扩张，内部竞争也可能开始出现。
　　今年车展中零部件企业比整车更值得关注，OEM中比亚迪和长城值得关注。比亚迪推出了一些新车型，如宋L、海鸥。长城发布了蓝山价格后，市场反响良好，产品延续性值得期待。此外，合资品牌的新能源战略也值得了解。零部件企业可能会对未来2-3年的增量机会提供指引。OEM中特斯拉无疑是最了解技术和产品发展趋势的公司，但遗憾不参加上海车展。国内车企中，我们认为理想汽车最了解产品发展趋势，但他们的产品市场又过于聚焦，只能了解他们关注的市场。因此，观察供应链在创新上的努力则更为高效。例如，华为在整个供应链端和新的零部件端都有布局，具有一定的指引性。今年华为展台上的AR-HUD、车灯产品以及悬架值得深入研究。此外，国内企业如德赛西威、华阳集团、宏景智驾、光峰科技、耐世特、芯驰等，国际传统Tier1大厂如博世、大陆、ZF等都将参展。
　　2023一季度国内产销明显下滑，但外部因素相对友好。看国内外汽车总量情况，23Q1国内乘用车产、批、零售数据均有所承压，国外销量则有所增长。看国内，2023年Q1乘用车产量/批售/零售分别为508.7/505.2/426.1万辆，同比-5.3%/-7.3%/-13.4%。看海外，随着缺芯问题的进一步缓解，美、法、英国1-2月乘用车销量同比+8.3%/+6.0%/+18.4%；德国则由于新能车补贴开始退坡，因此销量出现疲软，乘用车销量同比+1.1%。
　　成本端，原材料价格季度看边际友好，Q1我们自建的传统车原材料价格指数同/环比-14.0%/+5.5%，环比虽有所上涨但仍在相对低位；新能源车原材料价格指数同/环比-7.0%/-9.8%，电池原材料价格的大幅下降有利于新能源汽车降本降价。此外，Q1海运价格大幅下降利好出口，同/环比-42%/-11%。汇率方面美元欧元则升贬不一，23Q1美元较Q4贬值1.3%，欧元较Q4升值0.96%。整体看，国内市场压力较大，但海外市场包括欧美市场销量同比都在明显上升。因此，海外市场占比较大的公司可能会取得优于国内平均水平的业绩，同环比增速表现会更好。
　　我们看好近期的一波行业反弹，不管是对基本面的预期，还是车展的催化，亦或者4月份可能落地的一些政策催化，都有可能让关注度重新回到基本面层面。我们认为具有内生增长动力的公司可能会重新成为市场的关注焦点。在反弹行情中，从边际变化和交易层面来看，整车方面比亚迪和长城汽车值得关注，零部件层面，建议关注国外业务发展良好、具备国产替代、降本增效能力的公司，包括英搏尔、爱柯迪、星宇股份、科博达等。
　　投资分析意见：乘用车正在开启复苏周期，头部车企将在早期享受马太效应进而获得超额收益，推荐比亚迪、长安、吉利。内卷造成产业链的利润冲击在所难免，建议关注具备国产替代、降本增效能力的公司，包括英搏尔、爱柯迪、星宇股份、科博达等。而在商用车领域，新能源大势已成，建议关注瀚川智能（机械）、蓝海华腾等公司。
　　核心风险：部分环节供应链安全风险、国内终端销量复苏不及预期、原材料涨价超预期。