事件：
　　4月19日公司发布2023Q1季报，公司实现收入111.73亿（+26.37%），归母净利润20.32亿（+5.68%）。
　　点评：
　　HPV持续放量，收入增长符合预期。截止3月26日，公司代理默沙东九价HPV疫苗批签发21批次，预计约为520万支，四价HPV疫苗批签发20批次，预计约为510万支。考虑到批签发到销售的延迟以及当前市场供不应求的状态，我们预计Q1公司HPV疫苗四价和九价各销售约500万支，收入同比增长约50%。此外公司五价轮苗批签发25批次，预计为130万支；23价肺炎疫苗2批次，预计为40万支；甲肝疫苗1批次，预计为6万支。自主产品方面，公司AC多糖疫苗批签发3批次，ACYW135多糖疫苗获得批签发13批次，Hib获得批签发4批次，整体保持平稳。
　　常规疫苗利润贡献恢复，扣除新冠2023Q1净利润增长明显。2022年公司全年发货新冠疫苗6000万剂，且2022Q1发货量最多，2023年Q1新冠发货明显减少，且毛利率明显下降。我们预计2022Q1公司新冠疫苗新冠贡献净利润为3亿左右（全年4亿以上），扣除新冠疫苗的影响，我们预计2023Q1归母净利润同比增长约为25%左右，常规疫苗利润贡献仍实现了较好的增长。
　　盈利预测与投资建议：鉴于对常规疫苗市场未来良好复苏态势的坚定看好，我们维持原有的盈利预测和目标价不变。预计公司2023-2025年实现营业收入471.90/593.00/666.29亿元，归母净利润93.05/118.59/135.39亿，EPS为5.82/7.41/8.46元，对应PE为14/11/10倍。我们维持“买入”评级，目标价123.19元。
　　风险提示：公司HPV产品采购不及预期，市场估值风险等。