本报告导读：
　　扣除22Q1新冠疫苗贡献，常规疫苗业绩保持快速增长，微卡有望逐步贡献业绩增量，自主研发管线步入收获期，维持增持评级。。
　　投资要点：
　　维持增持评级。维持2023~2024年EPS预测5.94/7.31/8.19元，维持目标价106.92元，对应2023年PE 18 X，维持增持评级。
　　业绩符合预期。公司2023年Q1实现收入111.73亿元（+26.37%），归母净利润20.32亿元（+5.68%），扣非净利润20.31亿元（+7.13%），毛利率30.30%（下降3.37pct），扣除2022年Q1新冠疫苗贡献，预计常规疫苗利润增速25%+，业绩符合预期。
　　常规疫苗保持快速增长。2023年Q1默沙东九价HPV疫苗批签发21批（22年Q121批），四价HPV疫苗批签发20批（22年Q19批），全年高增长可期。截至22年末，国内9—45岁女性HPV疫苗接种率仅约12%，公司与默沙东合作协议续签确保了未来4年包括HPV疫苗在内的协议产品的基础供应。常规自主流脑疫苗有望继续稳健快速增长，重磅结核产品宜卡和微卡已在超过90%的省级单位中标挂网，宜卡纳入WHO结核病防控指南和结核感染诊断检测操作手册，并进入国家医保目录，助力重点人群感染筛查，23年有望贡献业绩增量。
　　自主管线步入收获期。公司22年研发投入11.13亿元，占自主产品收入34%。现有在研项目28项，16项进入注册程序，人二倍体狂犬、四价流感疫苗取得III期临床总结报告，15价肺炎结合疫苗、痢疾双价疫苗、四价流脑结合等处于临床III期，四价诺如、EV71、灭活轮状疫苗、组分百白破等临床亦稳步推进。此外参股深信生物，布局mRNA技术平台。
　　风险提示：产品准入和销售低于预期，新产品研发进度低于预期。