1、打造半导体设备陶瓷新增长极，引领国产突破：在全球范围内泛半导体先进结构陶瓷市场拥有超百亿元的市场空间，公司历经十几年的研发布局，在半导体设备用精密陶瓷零部件领域实现重大突破，陶瓷加热器&静电卡盘产品已批量应用于国产化半导体关键设备中，其中静电卡盘壁垒高，市场规模大，且为耗品，2021年全球市场规模超17亿美元。作为国内具备量产能力的重要厂商，后续海外断供风险正驱动公司新客户爆发，加速验证通过，考虑到产品壁垒极高，盈利能力强，未来三年有望新增巨大利润空间，正成为公司全新增长极，高端陶瓷平台型公司雏形已现！
　　 2、800G陶瓷外壳国内重要供应商，通信器件用陶瓷外壳收入占比超70%：根据优迅科技成本拆分，光模块陶瓷外壳&底座成本占比超15%，仅次于光电芯片，公司高速光模块陶瓷外壳在国内“一枝独秀”，正加速替代国外厂商，在下游需求下滑背景下持续稳健增长；目前公司400G光模块用陶瓷外壳已经实现批量出货，同时也已具备800G光模块外壳设计开发能力，800G产品技术水平已与海外相当并逐步量产，客户主要包括新易盛等国内头部光模块公司，未来受益AI浪潮有望加速放量。
　　 3、碳化硅主驱MOS进展顺利，GaN业务海外持续高增长：国联万众应用于OBC的碳化硅MOS实现批量交付；应用于主驱的碳化硅MOS进展顺利，有望在国内率先突破；GaNPA海外市占率稳步提升，持续拓展新业务市场，未来有望受益6G、卫星通信业务。
　　 4、盈利预测与投资建议：我们调整了盈利预测，不考虑并表和摊薄，预计公司2023-2025年归母净利润2.60、4.09和6.03亿元，按照4月18日收盘价，对应PE 102.1、64.8和44.0倍，维持“增持”评级。
　　5、风险提示：资产注入进度不及预期；产能扩张不及预期；新产品研发生产不及预期。