公司公告2022年报，业绩表现符合预期。2022年实现收入6.23亿元，同比增长8.3%；实现归母净利1.36亿元，同比增长65.9%；扣非净利润0.93亿元，同比增长24.5%；22Q4单季收入1.68亿元，同比增长1.6%，归母净利润0.49亿元，同比增长78.4%，扣非净利润0.27亿元，同比增长26.7%。每10股派发现金股利3元（含税），转增5股。2022年公司非经常性损益达到0.44亿元，相较于2021年0.08亿元有较大幅度增加，主要系理财收益贡献。
　　离焦镜高速增长，充分受益渗透率提升红利；延伸上游镜片原料业务，实现国产替代。1）镜片：2022年公司镜片业务实现收入4.78亿元，同比增长5.6%，其中离焦镜销售额7857.04万元，同比增长170.56%，贡献主要收入增量，借助原有渠道优势，轻松控渠道快速铺开，目前公司直接和间接合作的线下终端门店数量达到数万家，有八成客户已经开始销售“轻松控”系列产品。轻松控零售渠道/医疗渠道分别有10/8个SKU，产品丰富度持续领先，6个月临床数据显示“轻松控Pro”减缓近视度数增长有效率达68%，延缓眼轴增长达56%，近视防控效果卓越，未来有望把握离焦镜赛道渗透率提升红利期，延续高速增长。2）镜片原料：2022年公司镜片原料实现收入0.89亿元，同比增长44.9%，公司是全球为数不多实现原料自给的镜片企业，自主研发生产的1.71、KR树脂、KR超韧、PMC超亮等优质原料除自用外，还开放供应给同行，2022年海外供应链受阻，国内镜片企业缺乏进口原材料供应，公司凭借优异产品品质，快速补位进口镜片原料的缺口，收入实现高速增长。3）成镜及镜架：2022年成镜及镜架分别实现收入0.49/0.03亿元，分别同比下滑12.6%/8.1%，主要系疫情影响配镜场景，随着疫后配镜刚需的释放，有望恢复增长。
　　高毛利率产品占比提升，精细化管理严控费用，利润表现优异。2022年公司毛利率54.0%，同比下降0.7pct，净利率23.8%，同比提升7.8pct。1）毛利率同比下降主要系低毛利率的原料业务2022年收入增长较快，单看镜片业务2022年毛利率60.0%，同比提升3.0pct，主要得益于高毛利率的离焦镜及功能产品占比提升。2）期间费用率，公司在2022年疫情多发、频发的情况下有序地调控销售费用的支出节奏，并且持续推行精益化管理，期间费用率有较大幅度优化，2022年期间费用率同比下降5.1pct至30.8%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为16.2%/11.3%/3.6%/-0.3%，分别同比变动-3.2/-2.0/+0.5/-0.3pct。
　　展望2023年：传统镜片、成镜及镜架业务受益疫后复苏，未来根据地由江苏进一步扩容至广东、安徽、浙江其他三省，快速复制江苏根据地的成功经验，实现稳健增长；离焦镜赛道高景气，公司传统镜片优势迁移，助力离焦镜业务持续高增；医疗渠道离焦镜产品专门团队已于2022年基本组建完毕，产品准备就位（8个医疗渠道SKU及6个月临床报告），有望快速放量。
　　离焦镜赛道高速成长，渗透率有望快速提升，行业高壁垒、竞争格局优异，盈利能力保持较高水平，公司有望乘近视防控东风，实现高速增长。传统镜片方面，消费频次上升、产品结构优化，驱动传统镜片行业实现量价齐升逻辑。作为离焦镜赛道稀缺标的，随着离焦镜渗透率的快速增长，以及公司产品、品牌和渠道建设的稳步推进，未来增长可期。2022年受疫情封控影响，公司镜片业务线下销售受阻，2023年受益疫后需求复苏，收入利润弹性有望释放。我们维持公司2023-2024年归母净利润预测1.64/2.19亿元，新增2025年归母净利润预测2.71亿元，分别同比增长20.5%/33.4%/23.7%，对应2023-2025年PE估值分别为47/35/28X，维持“增持”评级。
　　风险提示：离焦镜渗透率提升速度不及预期；近视防控技术迭代升级较快，而公司未能及时跟进。