【宏观·王涵】无通缩，有转型——2023年3月经济数据点评
　　2023年一季度国内生产总值284997亿元，按不变价格计算，同比增长4.5%。我们认为：经济整体复苏，市场担心的“通缩风险”下降。经济的旧拉动——地产仍在“退场”。经济的新支撑“登场”——高端制造。经济的新支撑“登场”——消费复苏。整体来看，温和复苏+温和通胀+低负债成本，指向资本市场“蜜月期”。我们认为1季度数据指向经济所处的阶段是温和复苏、通胀低位但无通缩风险。结合资金的流向，资金结构性的从此前的高杠杆部门撤出，向政策支持的方向配置，这意味着全社会的负债成本下降。这三个要素--温和复苏、温和通胀、低负债成本--的组合，意味着经济环境是资本市场的“蜜月期”。
　　风险提示：地缘政治风险，海外经济金融风险。
　　摘自报告：《【兴证宏观】无通缩，有转型——2023年3月经济数据点评》
　　联系人：王涵、段超发布时间：2023年4月18日