事件：
　　公司发布2022年年报及2023年一季报：公司2022年实现营收12.20亿元（yoy+34.69% ），归母净利润2.62亿元（yoy+24.66%），扣非归母净利润2.49亿元（yoy+32.68%），经营活动产生的现金流量净额4092万元（yoy-75.55%）。2023年一季度公司实现营收3.32亿元（yoy+46.54%），归母净利润0.78亿元（yoy+27.79%），扣非归母净利润0.77亿元（yoy+34.12%），经营活动产生的现金流量净额-593万元（yoy+79.86%）。
　　点评：
　　1、仪器多元化及性价比优势凸显，后期带动试剂放量可期
　　作为老牌的IVD企业，公司历时30年的发展，搭建了覆盖免疫、生化、血液、尿液等检验分析领域的完善产品体系，2022年在华润管理及业务赋能驱动下，实现营业收入12.20亿元（yoy+34.69%），其中Q4实现营收4.18亿元（yoy+53.25%）。分产品来看，公司充分发挥仪器多元化的优势，叠加性价比突出，2022年仪器实现收入6.85亿元（yoy+70.11%），营收占比提升至56.17%（yoy+11.71pp），此外，随着化学发光、妇科、整体化实验室等高端仪器获得市场认可，收入结构有所优化，使得公司仪器端毛利率提升8.92pp至34.81%。试剂业务由于疫情影响医院常规诊疗活动，2022年仅实现收入5.26亿元（yoy+5.40%），我们认为公司仪器装机加速为试剂放量奠定了较好的基础，随着诊疗复苏，试剂业务有望呈现较快的增长。
　　2、加大市场拓展力度，国内外双轮驱动收入增长
　　随着逐步落实以销售拓展为主要导向的战略，公司2022年加大市场投入，2022年销售费用达1.83亿元（yoy+34.94%），销售管理及体系也进一步优化：①国内市场主要加大了三级医院的拓展，新增200余家代理商，其中大部分都是拥有三级医院的代理商，2022年国内业务实现收入8.04亿元（yoy+32.84%）。②国外业务拓展主要以提高精细化管理和加强本地化布局为主，2022年新开拓国际渠道商50余家，中国香港、荷兰、俄罗斯、土耳其、泰国等地的子公司陆续投入运营，2022年国外业务实现收入4.16亿元（yoy+38.42%）。国内外市场同步发展，双轮驱动业务增长。
　　3、新增关联交易预计，华润业务协同赋能再度加码
　　公司作为华润集团大健康板块的唯一器械平台，自2022年以来，不断加深和华润集团大健康业务的协同合作，和华德欣润的关联交易不断增加，近日公司发布公告，和华德欣润2023年的关联交易预计新增7000万，华润对公司业务层面的赋能再度加码。就关联交易完成额来看，2022年完成1.14亿元，剩余关联交易预计金额（合计约2.91亿元）将在2023年度根据公司产能及市场情况，逐步交付，华润赋能为公司业务增长增添动力。
　　盈利预测：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为16.82、22.76、30.08亿元，同比增速分别为37.87%、35.34%、32.11%，2022-2024年实现归母净利润为3.53、4.69、6.26亿元，同比分别增长34.81%、33.05%、33.27%，对应当前股价PE分别为26、19、15倍，上调至“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：新产品入院速度不及预期风险；行业集采政策风险；试剂上量不及预期风险