事件：
　　公司发布2022年报和23Q1报：2022年营收5.79亿元（+33.81%），归母净利润2.33亿元（+35.81%），其中22Q4营收1.38亿元（+27.74%），归母净利润0.34亿元（+8.60%）；23Q1营收1.90亿元（+44.55%），归母净利润0.78亿元（+33.58%）。
　　点评：
　　规模效应逐步体现，新产能爬坡，盈利能力有望增强。①毛利率：22年84.75%（+0.46pct）系人工晶体和角塑毛利率提升；23Q1为83.16%（-1.96pct）系其他视光产品（22年毛利率48.04%）营收占比提升至超11%（22年5.85%）。②销售费用率：22年18.64%（-2.12pct）系规模效应及疫情下营销受限；23Q1为14.67%（+1.09pct）系疫后加大营销力度。③管理费用率：22年11.82%（-0.27pct），职工薪酬高增速（+41.32%）下仍提升费用控制能力；23Q1为11.52%（+1.28pct）系蓬莱基地投产。④净利率：22年39.21%（+0.47pct），23Q1为40.27%（-3.12pct）。蓬莱基地产能爬坡后费用率有望重返下行区间，净利率有望进一步提升。
　　角塑持续高速放量，离焦镜等新业务新业务贡献占比快速提升。①人工晶体：22年营收3.53亿元（+15.77%），单价438元（+3元），单片成本46元（-11元）系规模效应不断体现。②角塑：22年营收1.74亿元（+62.09%），高基数下增速仍维持高水平，销售32.60万片（+51.46%），单价533元（+35元）系试戴片占比减少，单片成本73元（-7元），单位材料成本下降（18元，-17元）系自研材料规模化生产的规模效应。③其他视光产品：22年营收0.34万元（+500%），毛利率48.04%（-2.26pct）。离焦镜、硬镜护理系统、彩瞳等新业务处于市场开拓期，待销售渠道进一步成熟后有望实现更大规模放量。
　　研发创新为本，视力保健全生命周期管线全覆盖。①人工晶体：22年10月全视双焦EDoF获批上市，多可选附加光焦度覆盖高端非散光晶体市场需求，预计高端放量同时亦将拉升出厂单价；PR、三焦散光、EDoF晶体临床有序推进。②角塑：度数增扩于22年6月获批、适用范围达国内领先水平。③离焦镜：22Q2全面上市宣发，临床数据位居市场第一梯队。④硬镜护理系统：护理液和酶清洁液已获三类器械许可，润滑液注册中，全套配套护理系统有望快速放量。⑤彩瞳：天眼一期全面投产、二期快速推进，OEM市场持续开拓；硅水凝胶软镜进入临床。
　　盈利预测及投资建议：公司是国内眼科耗材龙头厂商，蓬莱基地投产将缓解产能不足，预期公司核心业务持续快速放量，叠加多项新业务快速推广，我们预计公司2023-2025营业收入为8.62/12.21/16.80亿元，对应归母净利润为3.17/4.64/6.59亿元，对应PE分别为66X/45X/32X，给予“买入”评级。
　　风险提示：政策风险、渠道建设不及预期、产品研发注册不及预期等