事件
　　2022年12月14日，公司发布公告，为拓展公司的国际融资渠道，满足公司海内外业务发展需求，公司拟筹划境外发行全球存托凭证（GDR），并在瑞士证券交易所挂牌上市，GDR以新增发的公司人民币普通股（A股）作为基础证券。
　　点评
　　根据《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》等相关要求，公司拟筹划境外发行全球存托凭证（“GDR”），并在瑞士证券交易所挂牌上市，GDR以新增发的公司人民币普通股（A股）作为基础证券。
　　公司发行GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过8,414,136股，包括因任何超额配股权获行使而发行的证券，不超过本次发行前公司普通股总股本的8%。本次发行事项不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化。
　　公司发行GDR拟募集资金在扣除相关发行费用后，将用于公司主营业务发展，提升公司全球研发、生产和商业化能力，进一步深化公司国际化布局。
　　公司专注于眼科医疗产品的自主研发，材料研发与光学设计是公司的两大技术核心。公司的全新微透镜渐变离焦镜片，将是继全弧段非球面设计-普诺瞳角膜塑形镜、Defocus连续渐变离焦设计硬性角膜接触镜及配套护理产品之后，公司在近视防控领域的又一突破；公司旗下天眼医药的彩瞳产品已经获得多个型号的NMPA注册，依托公司的技术平台已成为国内为数不多的在单体材料、光学设计、模具加工和制镜工艺方面拥有独立自主的技术能力的OEM制造商。
　　盈利预测、估值与评级
　　考虑公司角膜塑形镜产品持续放量，我们预计2022-2024年归母净利润分别为2.39、3.16、4.06亿元，分别同比增长40%、32%、29%，对应EPS分别为2.27/3.00/3.87元。维持“增持”评级。目前市值对应PE估值为97、73、57倍。
　　风险提示
　　人工晶状体带量采购风险；市场推广不及预期；产品研发获批不及预期。
　　

研究报告全文：2022年12月14日公司发布公告为拓展公司的国际融资渠道满足公司海内外业务发展需求公司拟筹划境外发行全球存托凭证GDR并在瑞士证券交易所挂牌上市GDR以新增发的公司人民币普通股A股作为基础证券根据境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定等相关要求公司拟筹划境外发行全球存托凭证GDR并在瑞士证券交易所挂牌上市GDR以新增发的公司人民币普通股A股人民币元成交金额百万元作为基础证券272001200公司发行GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过8414136245001000800股包括因任何超额配股权获行使而发行的证券不超过本次发21800600行前公司普通股总股本的8本次发行事项不会导致公司控股股19100400东和实际控制人发生变化16400200公司发行GDR拟募集资金在扣除相关发行费用后将用于公司主137000营业务发展提升公司全球研发生产和商业化能力进一步深化公司国际化布局211214成交金额爱博医疗沪深300公司专注于眼科医疗产品的自主研发材料研发与光学设计是公司的两大技术核心公司的全新微透镜渐变离焦镜片将是继全弧段非球面设计-普诺瞳角膜塑形镜Defocus连续渐变离焦设计-硬性角膜接触镜及配套护理产品之后公司在近视防控领域的又一突破公司旗下天眼医药的彩瞳产品已经获得多个型号的NMPA注册依托公司的技术平台已成为国内为数不多的在单体材料光学设计模具加工和制镜工艺方面拥有独立自主的技术能力的OEM制造商考虑公司角膜塑形镜产品持续放量我们预计2022-2024年归母净利润分别为239316406亿元分别同比增长403229对应EPS分别为227300387元维持增持评级目前市值对应PE估值为977357倍人工晶状体带量采购风险市场推广不及预期产品研发获批不及预期敬请参阅最后一页特别声明1公司点评附录三张报表预测摘要损益表人民币百万元资产负债表人民币百万元2019202020212022E2023E2024E2019202020212022E2023E2024E主营业务收入1952734336158491146货币资金196537473361479613增长率399586420380350应收款项59767088109132主营业务成本-28-44-68-90-123-164存货615956495044销售收入143161157147145143其他流动资产18474520620520527毛利167229365525726982流动资产33511461119111711581315销售收入857839843853855857总资产488700546486433416营业税金及附加-3-4-7-9-12-17长期投资1641101161221281销售收入171517151515固定资产18326754881710801339销售费用-50-57-90-129-178-241总资产267163268355404424销售收入258210208210210210无形资产108140180193206217管理费用-31-39-52-73-100-135非流动资产351492929118115171847销售收入157142121118118118总资产512300454514567584研发费用-22-30-52-66-92-137资产总计68616392048229826753163销售收入111110120108108120短期借款1001600息税前利润EBIT6199164248343452应付款项65194103142194销售收入313363378403405395其他流动负债1626464786116财务费用564-3-21流动负债2377139166228310销售收入-26-22-100403-01长期贷款00143143143143资产减值损失0-2-6-100其他长期负债1514251098公允价值变动收益-300000负债3891307319380461投资收益351918100普通股股东权益61815181674191322282635税前利润4344103672800其中股本79105105105105105营业利润70111185265354456未分配利润3902134527681175营业利润率357407427431417398少数股东权益303066666666营业外收支003311负债股东权益合计68616392048229826753163税前利润70111188268355457利润率357407434435418399比率分析所得税-4-15-20-29-39-502019202020212022E2023E2024E所得税率56134107107110110每股指标净利润6696168239316406每股收益084609181630227230013865少数股东损益-10-4000每股净资产78321443915920181872118825052归属于母公司的净利润6797171239316406每股经营现金净流064011732086284648774973净利率342354396389372355每股股利000000000000000000000000回报率现金流量表人民币百万元净资产收益率108063610241249141615432019202020212022E2023E2024E总资产收益率972589837104011801285净利润6696168239316406投入资本收益率891554776103412531414少数股东损益-10-4000增长率非现金支出243245364147主营业务收入增长率537339885861420038003500非经营收益-14-5-2624010EBIT增长率2482861986516512338693166营运资金变动-26033015660净利润增长率2283244807745394932052879经营活动现金净流50123219299513523总资产增长率1712138932497122416371824资本开支-142-119-311-260-317-317资产管理能力投资200-475-121-160-60-60应收账款周转天数962886598500450400其他661218100存货周转天数633749783087200015001000投资活动现金净流64-588-420-402-367-377应付账款周转天数34102208250250250股权募资2882325000固定资产周转天数33572488193514731126863债权募资-801435-160偿债能力其他-5-18-31-11-11-10净负债股东权益-3018-3471-1896-1024-1463-1740筹资活动现金净流15805138-6-27-10EBIT利息保障倍数-122-163-3709871519-4527现金净流量129341-64-108120136资产负债率5585551502138914201459来源公司年报国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明2公司点评市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明日期一周内一月内二月内三月内六月内市场中相关报告投资建议为买入得1分为增持得2分为中性得3分为减持得4分之后平均计算得出最终评分作为市场平均投资建议的参考最终评分与平均投资建议对照100买入10120增持20130中性30140减持来源聚源数据历史推荐和目标定价人民币人民币元历史推荐与股价成交量序号日期评级市价目标价431006012022-02-24增持16480NA3890022022-03-30增持14507NA34700403050032022-04-21增持16693NA2630042022-06-08增持19453NA221002052022-08-18增持19490NA1790013700062022-10-24增持21362NA72022-10-26增持21380NA20121421061422061421091421121422031422091422121421031482022-11-02增持21268NA来源国金证券研究所投资评级的说明买入预期未来612个月内上涨幅度在15以上增持预期未来612个月内上涨幅度在515中性预期未来612个月内变动幅度在-55减持预期未来612个月内下跌幅度在5以上敬请参阅最后一页特别声明3公司点评特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-66216979电话0755-83831378传真021-61038200传真010-66216793传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮箱researchbjgjzqcomcn邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204邮编100053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