持续关注创新，坚持高质量发展
　　从2021Q3开始，医药板块估值已回落到历史低位，虽然在2022Q4有所反弹,但目前估值水平均仍处于低位。随着价格风险、研发注册风险、商业化风险等陆续暴露落地，资本市场对此均有充分预期，医药行业的主要风险已经被资本市场充分认知、预期和消化。从政策的角度来看，国内医药行业政策已有明显调整改善，预计未来将持续回暖。
　　中证创新药产业指数投资价值分析
　　中证创新药产业指数（931152.CSI）发布于2019年4月22日，选取主营业务涉及创新药研发的上市公司作为待选样本，按照市值排序选取不超过50家最具代表性公司作为样本股，反映创新药产业上市公司的整体表现。成分股主要来自生物医药、化学制药、医疗服务行业，整体研发支出占比远高于市场平均水平。截至2023年4月14日，中证创新药产业指数的市盈率为34.08，市净率为3.77，均处于发布日以来较低分位。从估值来看，医药板块经过深度回调，当前已经具备配置优势。中证创新药产业指数2015年以来的年化收益为9.01%，年化夏普比为0.44。高于沪深300、中证500等宽基指数，展现出较高的收益弹性。
　　中证香港创新药指数投资价值分析
　　中证香港创新药指数（931787CNY00.CSI）发布于2018年8月14日，指数在香港市场中选取不超过50家主营业务涉及创新药研发的上市公司证券作为指数样本，以反映香港市场创新药主题上市公司证券的整体表现，为投资者提供新的投资标的。中证香港创新药指数行业分布较为集中，从申万二级行业来看，主要集中在生物制品、化学制药、医疗服务行业。截至2023年4月14日，中证香港创新药指数的市盈率为25.22，市净率为2.98，均处于历史偏低水平，同样存在估值修复的空间。
　　广发中证创新药产业ETF（515120）及广发中证香港创新药ETF（513120）投资价值分析
　　广发中证创新药产业ETF（515120）是广发基金发行的一只以跟踪中证创新药产业指数为目标的ETF基金，于2020年12月3日成立，基金经理为罗国庆先生。截至2023年4月17日，该ETF的份额为48.93亿份，规模为35.88亿元。广发中证香港创新药ETF（513120）以跟踪中证香港创新药指数为目标，于2022年7月1日成立，基金经理为刘杰先生。截至2023年4月17日，该ETF的份额为20.63亿份，规模为20.13亿元。
　　广发基金产品线齐全，旗下产品覆盖主动权益、债券、货币、海外投资、被动投资、量化对冲、另类投资等不同类别。截至2023年4月14日，广发基金ETF（不含联接基金及尚未成立基金）数量达到34只，总规模为798.47亿元。
　　风险提示：市场环境变动风险，统计结果基于客观数据，不构成投资建议。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年04月18日基金投资价值分析持续关注创新坚持高质量发展广发中证创新药产业ETF及广发中证香港创新药ETF投资价值分析核心观点金融工程专题报告持续关注创新坚持高质量发展金融工程数量化投资从开始医药板块估值已回落到历史低位虽然在有证券分析师张欣慰2021Q32022Q4021-60933159所反弹但目前估值水平均仍处于低位随着价格风险研发注册风险商zhangxinwei1guosencomcn业化风险等陆续暴露落地资本市场对此均有充分预期医药行业的主要风S0980520060001险已经被资本市场充分认知预期和消化从政策的角度来看国内医药相关研究报告行业政策已有明显调整改善预计未来将持续回暖基金百宝箱系列-永赢基金高楠从长期视角寻找确定性的成长标的2023-04-16中证创新药产业指数投资价值分析基金投资价值分析-与优质Beta共舞景顺长城量化先锋投资价值分析2023-04-11中证创新药产业指数931152CSI发布于2019年4月22日选取主营金融工程专题研究-哪类ETF的机构投资者占比在提升穿透算法下的ETF机构持仓行为分析2023-04-09业务涉及创新药研发的上市公司作为待选样本按照市值排序选取不超过50基金投资价值分析-科技变革的双引擎华夏中证云计算与家最具代表性公司作为样本股反映创新药产业上市公司的整体表现成分大数据主题ETF投资价值分析2023-03-31基金百宝箱系列-南方基金金岚枫一位周期基金经理的恪守股主要来自生物医药化学制药医疗服务行业整体研发支出占比远高于与思变2023-03-26市场平均水平截至2023年4月14日中证创新药产业指数的市盈率为3408市净率为377均处于发布日以来较低分位从估值来看医药板块经过深度回调当前已经具备配置优势中证创新药产业指数2015年以来的年化收益为901年化夏普比为044高于沪深300中证500等宽基指数展现出较高的收益弹性中证香港创新药指数投资价值分析中证香港创新药指数931787CNY00CSI发布于2018年8月14日指数在香港市场中选取不超过50家主营业务涉及创新药研发的上市公司证券作为指数样本以反映香港市场创新药主题上市公司证券的整体表现为投资者提供新的投资标的中证香港创新药指数行业分布较为集中从申万二级行业来看主要集中在生物制品化学制药医疗服务行业截至2023年4月14日中证香港创新药指数的市盈率为2522市净率为298均处于历史偏低水平同样存在估值修复的空间广发中证创新药产业ETF515120及广发中证香港创新药ETF513120投资价值分析广发中证创新药产业ETF515120是广发基金发行的一只以跟踪中证创新药产业指数为目标的ETF基金于2020年12月3日成立基金经理为罗国庆先生截至2023年4月17日该ETF的份额为4893亿份规模为3588亿元广发中证香港创新药ETF513120以跟踪中证香港创新药指数为目标于2022年7月1日成立基金经理为刘杰先生截至2023年4月17日该ETF的份额为2063亿份规模为2013亿元广发基金产品线齐全旗下产品覆盖主动权益债券货币海外投资被动投资量化对冲另类投资等不同类别截至2023年4月14日广发基金ETF不含联接基金及尚未成立基金数量达到34只总规模为79847亿元风险提示市场环境变动风险统计结果基于客观数据不构成投资建议请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录持续关注创新坚持高质量发展4创新药行业万亿规模空间广阔4创新药行业边际改善风险回归理性认知4政策明显改善预计未来逐步回暖5创新出海再扬帆寻找差异化和高质量创新5创新药板块较大回调后整体估值回到合理偏低的位置6中证创新药产业指数投资价值分析7指数编制规则介绍7成分股主要来自生物医药化学制药医疗服务行业7注重研发投入成长潜力高8估值处于较低分位盈利能力较好8成分股平均市值略高于中证500指数9重仓股集中度较高包含行业龙头公司10长期收益较高展现出较高的弹性10中证香港创新药指数投资价值分析12指数编制规则介绍12成分股主要来自生物制品化学制药行业12重仓股集中度较高包含行业龙头公司12估值处于较低分位盈利能力较好13广发中证创新药产业ETF及广发中证香港创新药ETF投资价值分析14产品介绍广发中证创新药产业ETF51512014基金经理简介罗国庆先生14产品介绍广发中证香港创新药ETF51312015基金经理简介刘杰先生15基金管理人简介16总结17风险提示17免责声明18请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1创新药产业链4图2医药行业2023年3月涨跌幅6图3中证创新药产业指数中信二级行业分布情况7图4中证创新药产业指数中信三级行业分布情况7图5不同研发支出占比区间内成分股的数量分布8图6中证创新药产业指数市盈率及分位点8图7中证创新药产业指数市净率及分位点8图8中证创新药产业指数历史市盈率9图9中证创新药产业指数历史市净率9图10中证创新药产业指数营业收入及增速9图11中证创新药产业指数净利润及增速9图12中证创新药产业指数成分股指数分布10图13中证创新药产业指数成分股平均市值10图14中证创新药产业指数净值20141231-2023041411图15中证香港创新药指数申万二级行业分布情况12图16中证香港创新药指数申万三级行业分布情况12图17中证香港创新药指数历史市盈率13图18中证香港创新药指数历史市净率13图19广发中证创新药产业ETF份额14图20广发中证香港创新药ETF份额15表1中国创新药出海历程5表2中证创新药产业指数基本信息及选样方法7表3中证创新药产业指数前十大权重股10表4中证创新药产业指数和主要指数业绩比较20141231-2023041410表5中证香港创新药指数基本信息及选样方法12表6中证香港创新药指数前十大权重股13表7广发中证创新药产业ETF515120基本概况14表8广发中证香港创新药ETF513120基本概况15表9广发基金非货币ETF产品列表16请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告持续关注创新坚持高质量发展创新药行业万亿规模空间广阔创新药不同于仿制药创新药强调首创性研发难度大需要经过大量临床试验和严格的审批创新药产业的上游为原材料生产商中游为创新药研发及生产企业下游为医疗机构药店图1创新药产业链资料来源观研报告网国信证券经济研究所绘制随着医保谈判和仿制药带量采购的常态化市场对于药品价格已经合理调整了预期企业也在政策引导下积极调整战略加大研发端的投入积极转型创新1创新药行业边际改善风险回归理性认知随着价格风险研发注册风险商业化风险等陆续暴露落地资本市场对此均有充分预期甚至过度担忧与医药行业相关的以下几个主要风险已经被资本市场充分认知预期和消化价格风险2021年市场对药品器械各大类集采风声鹤唳2022年之后随着主要品类集采落地市场逐步消化部分品类集采规则优化结果发布等事件引导市场修正此前过度悲观的预期研发注册风险2022年初中国创新药出海面临阶段性挫折多款创新药被FDA拒绝或延迟批准但随着2022年创新药重启对外授权合作尤其是国内新药物形态新器械技术等领域研发蓬勃发展市场对研发注册风险重新回归理性认知商业化风险2021年以来由于部分创新药创新器械销售情况不及预期市场对研发型企业能否顺利转型为商业化企业产生了担忧但2022年来由于内外部各种因素部分企业在研发管线战略架构等方面出现调整转型1参考国信医药团队2022年9月投资策略暨中报总结疫情与政策影响明显板块景气度分化请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告政策明显改善预计未来逐步回暖从政策的角度来看国内医药行业政策已有明显调整改善预计未来将持续回暖1医保支付端规则改善优化降幅趋于理性2022年6月底国家医保局发布2022年国家基本医疗保险工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案首次公布简易续约的降幅规则对于续约品种的价格降幅具有指导意义2023年3月1日新版医保目录开始执行年初通过谈判进入医保或续约的品种开始以新价格执行此次医保谈判成功的品种多谈判成功率高创新性强且切实满足患者临床需求的国产创新药进入医保之后的价格也得到了很好的维持并且续约谈判的重点品种降幅普遍较小体现出了创新药支付端的边际向好22产品供给端新产品不断批准上市虽然2021年CDE提高了审批门槛但2022年国内外创新药审批仍保持较快速度多款国产创新药或新适应症批准上市此外众多国内外创新器械也获批上市涵盖机器人内窥镜心脑血管介入电生理大型影像设备体外诊断等众多细分赛道3市场需求端医疗新基建持续推进医疗设备贴息贷款政策出台进一步促进医疗设备行业快速发展3创新出海再扬帆寻找差异化和高质量创新结合国内外的支付能力以及市场空间的差异海外市场仍是国产创新药未来的发展目标经历了近年来国产创新药出海遇到的波折海外研发和监管的风险已经被市场认知头部的创新药公司也在实践中不断调整和丰富海外的布局国产创新药有望遵循从模仿到跟随到赶超的升级路径创新出海进入广阔的专利药市场打开市场份额是大势所趋4表1中国创新药出海历程时间进展2010年前后中国本土第一批创新药企业通过对外授权或合作开发的模式开始尝试出海战略传奇生物与强生进行全球合作开发中国创新药在细胞治疗浪潮下取得的跨越式年BCMACAR-T2017进展也拉开了中国创新药集体出海的浪潮2015-2018年中国创新药集体出海的第一阶段多个项目的合作方已启动注册临床试验对外授权或合作开发的交易案例迅速增多涵盖了小分子单抗双抗ADCCAR-T等药物2020-2021年形态中国本土创新药不断获得全球认可其中PD-1CD47TIGITBTKHER2等高价值靶点首付款超过1亿美元全球商业化价值越来越高创新药出海与授权合作交易重启自起授权数量与金额环比大幅增加年来2022Q22022Q4AK1122022创下本土创新药对外授权的总交易额历史记录我们预计未来授权合作交易将明显回暖资料来源公司公告国信证券经济研究所整理对于偏同质化和偏差异化的创新药均有适合的未来出海逻辑主要体现在2参考国信医药团队医药生物行业2023年3月投资策略政策面向好关注中药疫后复苏板块3参考国信医药团队医药生物行业2023年度投资策略创新出海再扬帆内外循环更乐观4参考国信医药团队2022年6月投资策略关注业绩确定性以及疫情后复苏弹性请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告同质化跟随式的创新走向亚非拉具有广泛的人口和患者基数复杂的疾病谱未满足的医疗需求虽然全球仿制药企业满足了这部分市场的化学仿制药需求但欧美专利药企业由于价格差异缺乏商业化积极性更优质优效的化学专利药生物类似药生物专利药以及更复杂的药物形态细胞基因治疗等供给存在明显的临床需求缺口在医疗器械体外诊断领域部分出海成功的国产企业正在满足这部分缺口差异化高质量的创新走向欧美日规范市场的合作伙伴监管机构临床医生非常欢迎me-differentme-betterFICBIC类创新具有高度的临床价值和商业化价值而中国企业研发布局越来越广阔越来越具有差异化和创新性早期管线中具备出海潜力的分子数量越来越多价值越来越高创新药板块较大回调后整体估值回到合理偏低的位置医药行业在2023年3月份下跌372跑输沪深300指数327其中生物医药下跌622化学原料药下跌572中药饮片下跌459医疗服务下跌45图2医药行业2023年3月涨跌幅资料来源WIND国信证券经济研究所绘制创新药板块在经历了去年底的上涨后在23年初又有较大幅度的调整整体估值回到合理偏低的位置随着市场对于美联储加息预期的边际回落以及全球医疗产业融资的边际改善创新药板块有望积蓄上涨的动力另一方面优秀的国产创新药公司管线的研发不断推进预计将在四月的AACR以及六月的ASCO会议上有较多的数据读出催化板块的上涨55参考国信医药团队医药生物行业2023年4月投资策略关注创新药中药和器械板块请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告中证创新药产业指数投资价值分析指数编制规则介绍中证创新药产业指数931152CSI发布于2019年4月22日中证创新药产业指数选取主营业务涉及创新药研发的上市公司作为待选样本按照市值排序选取不超过50家最具代表性公司作为样本股反映创新药产业上市公司的整体表现为投资者提供新的投资标的表2中证创新药产业指数基本信息及选样方法指数名称中证创新药产业指数指数简称CS创新药指数代码931152CSI发布日期2019-04-22基点1000基日2014-12-31样本空间同中证全指指数的样本空间对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名剔除排名后20的证券选取主营业务涉及创新药研发的上市公司证券作为待选样本包括但不限于研发投入强选样方法度高的公司有创新药品在海外或国内上市的公司以及处于创新药研发产业链的公司将上述待选样本按照过去一年日均总市值由高到低排名选取排名靠前的50只上市公司证券作为指数样本不足50只时全部纳入权重自由流通市值加权个股权重不超过10指数样本每半年调整一次样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下定期调整一交易日权重因子随样本定期调整而调整调整时间与指数样本定期调整实施时间相同在下一个定期调整日前权重因子一般固定不变资料来源中证指数公司国信证券经济研究所整理成分股主要来自生物医药化学制药医疗服务行业中证创新药产业指数行业分布较为集中从中信二级行业来看化学制药生物医药其他医药医疗中药生产权重分别为432329462313和418图3中证创新药产业指数中信二级行业分布情况图4中证创新药产业指数中信三级行业分布情况资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告注重研发投入成长潜力高我们使用研发支出合计占营业收入的比值作为研发支出占比用以衡量企业的研发投入力度截至2022年6月30日中证创新药产业指数中研发支出占比处于5-10区间的成分股数量占比为28处于10-20区间的成分股数量占比为12处于20及以上区间的成分股数量占比为28远高于全市场的水平图5不同研发支出占比区间内成分股的数量分布资料来源WIND国信证券经济研究所绘制估值处于较低分位盈利能力较好截至2023年4月14日中证创新药产业指数的市盈率为3408市净率为377市盈率处于1994分位点市净率处于950分位点均处于发布日以来较低分位医药板块经过深度回调从估值来看当前已经具备配置优势图6中证创新药产业指数市盈率及分位点图7中证创新药产业指数市净率及分位点资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告中证创新药产业指数当前市盈率和市净率均处于均值减一倍标准差附近存在估值修复的空间图8中证创新药产业指数历史市盈率图9中证创新药产业指数历史市净率资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理中证创新药产业指数2021年净利润增速为2748营业收入增速为141预计2022年2023年净利润增速为10261735营业收入增速为1261789图10中证创新药产业指数营业收入及增速图11中证创新药产业指数净利润及增速资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理成分股平均市值略高于中证500指数截至2023年4月14日中证创新药产业指数的平均市值为43280亿元从指数成分股数量分布来看其中24的成分股为沪深300指数成分股38为中证500指数成分股34为中证1000指数成分股请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告图12中证创新药产业指数成分股指数分布图13中证创新药产业指数成分股平均市值资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理重仓股集中度较高包含行业龙头公司截至2023年4月14日中证创新药产业指数前十大权重股占比合计为5569持仓集中度较高包含了恒瑞医药药明康德智飞生物等行业龙头公司平均市值为116704亿元表3中证创新药产业指数前十大权重股股票代码股票名称成分股权重所属中信二级行业总市值亿元600276SH恒瑞医药1091化学制药304406603259SH药明康德1030其他医药医疗254603300122SZ智飞生物613生物医药132480300142SZ沃森生物517生物医药56418000661SZ长春高新495生物医药67506300347SZ泰格医药470其他医药医疗92049600196SH复星医药385化学制药90372000963SZ华东医药380其他医药医疗78965002422SZ科伦药业301化学制药44903600079SH人福医药286化学制药45341资料来源WIND国信证券经济研究所整理长期收益较高展现出较高的弹性下表展示了主要指数的业绩比较情况可以看到中证创新药产业指数2015年以来的年化收益为1034年化夏普比为048高于沪深300中证500等宽基指数展现出较高的收益弹性表4中证创新药产业指数和主要指数业绩比较20141231-20230414CS创新药上证50沪深300中证500创业板指年化收益率1034072205242632年化夏普比048015020022035年化波动率29122250224725743069最大回撤-5050-4470-4670-6520-6974资料来源WIND国信证券经济研究所整理下图展示了主要指数净值走势可以看到中证创新药产业指数的长期收益向好请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告短期波动较大体现出指数的高弹性图14中证创新药产业指数净值20141231-20230414资料来源WIND国信证券经济研究所绘制请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告中证香港创新药指数投资价值分析指数编制规则介绍中证香港创新药指数931787CNY00CSI发布于2018年8月14日中证香港创新药指数在香港市场中选取不超过50家主营业务涉及创新药研发的上市公司证券作为指数样本以反映香港市场创新药主题上市公司证券的整体表现为投资者提供新的投资标的表5中证香港创新药指数基本信息及选样方法CSIHongKongBrandName指数名称中证香港创新药指数CNY英文名称DrugIndexCNY指数代码931787CNY00CSI发布日期2018-08-14基点1000基日2017-12-29中证香港创新药指数在香港市场中选取不超过家主营业务涉及创新药研发的上市公司证指数简介50券作为指数样本以反映香港市场创新药主题上市公司证券的整体表现资料来源中证指数公司国信证券经济研究所整理成分股主要来自生物制品化学制药行业中证香港创新药指数行业分布较为集中从申万二级行业来看生物制品化学制药医疗服务权重分别为5227354496图15中证香港创新药指数申万二级行业分布情况图16中证香港创新药指数申万三级行业分布情况资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理重仓股集中度较高包含行业龙头公司截至2023年4月14日中证香港创新药指数前十大权重股占比合计为6619持仓集中度较高包含了百济神州药明生物等行业龙头公司平均市值为97479亿元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告表6中证香港创新药指数前十大权重股股票代码股票名称成分股权重所属申万二级行业总市值亿元6160HK百济神州1089生物制品1945352269HK药明生物924生物制品2025491093HK石药集团852化学制药850011801HK信达生物852生物制品57291177HK中国生物制药827化学制药752912359HK药明康德541医疗服务2319879926HK康方生物452生物制品346969688HK再鼎医药425生物制品269551548HK金斯瑞生物科技355生物制品376430867HK康哲药业304化学制药28845资料来源WIND国信证券经济研究所整理估值处于较低分位盈利能力较好截至2023年4月14日中证香港创新药指数的市盈率为2522市净率为298均处于历史偏低水平存在估值修复的空间图17中证香港创新药指数历史市盈率图18中证香港创新药指数历史市净率资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告广发中证创新药产业ETF及广发中证香港创新药ETF投资价值分析产品介绍广发中证创新药产业ETF515120广发中证创新药产业ETF515120是广发基金发行的一只以跟踪中证创新药产业指数为目标的ETF基金基金经理为罗国庆先生该产品已于2020年12月3日成立表7广发中证创新药产业ETF515120基本概况广发中证创新药产业交易型开放式基金简称广发中证创新药产业基金全称ETF指数证券投资基金基本资料基金管理人广发基金管理有限公司基金托管人中国银行股份有限公司比较基准中证创新药产业指数投资类型股票型基金被动指数型基金投资风格被动指数型运作方式契约型开放式紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化在正常情况下本基金力争控制投资组投资目标合的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值小于02年化跟踪误差不超过2资料来源WIND国信证券经济研究所整理广发中证创新药产业ETF的份额近月有明显的增长趋势截至2023年4月17日该ETF的份额为4893亿份规模为3588亿元图19广发中证创新药产业ETF份额资料来源WIND国信证券经济研究所绘制基金经理简介罗国庆先生罗国庆先生管理经验丰富自2009年11月至2013年7月先后在深圳证券信息有限公司和华富基金管理有限公司任研究员及产品设计研究2013年7月31日至今在广发基金管理有限公司先后任产品经理量化研究员2015年10月起任请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告广发中证医疗指数分级证券投资基金基金经理2020年8月转型为广发中证医疗指数证券投资基金LOF2021年8月起任广发国证半导体芯片交易型开放式指数证券投资基金联接基金广发国证新能源车电池交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金和中证沪港深科技龙头交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理2022年7月起任广发中证1000交易型开放式指数证券投资基金基金经理产品介绍广发中证香港创新药ETF513120广发中证香港创新药ETF513120是广发基金发行的一只以跟踪中证香港创新药指数为目标的ETF基金基金经理为刘杰先生该产品已于2022年7月1日成立表8广发中证香港创新药ETF513120基本概况广发中证香港创新药交易型开放式基金简称广发中证香港创新药ETF基金全称指数证券投资基金QDII基本资料基金管理人广发基金管理有限公司基金托管人交通银行股份有限公司国际基金国际股票型基比较基准中证香港创新药指数收益率人民币计价投资类型QDIIQDII金投资风格被动指数型运作方式契约型开放式投资目标紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化资料来源WIND国信证券经济研究所整理广发中证香港创新药ETF的份额近月有明显的增长趋势截至2023年4月17日该ETF的份额为2063亿份规模为2013亿元图20广发中证香港创新药ETF份额资料来源WIND国信证券经济研究所绘制基金经理简介刘杰先生刘杰先生管理经验丰富自2004年7月至2010年11月在广发基金管理有限公司信息技术部工作2010年11月至2014年3月任广发基金管理有限公司数量投资部数量投资研究员2014年4月1日起任广发沪深300指数证券投资基金请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告广发中证500交易型开放式指数证券投资基金及广发中证500交易型开放式指数证券投资基金联接基金LOF基金经理2015年8月至2023年2月任广发沪深300交易型开放式指数证券投资基金基金经理基金管理人简介广发基金管理有限公司成立于2003年8月5日是业内第30家成立的基金管理公司公司总部设在广州公司及旗下子公司拥有公募基金管理社保基金境内委托投资管理人基本养老保险基金证券投资管理机构特定客户资产管理基金投资顾问QDIIQFIIRQFII受托管理保险资金投资管理人和保险保障基金委托资产管理投资管理人等业务资格是具备综合资产管理能力与经验的大型基金管理公司截至2022年12月31日公司管理资产规模超15万亿元同时还管理多个特定客户资产管理投资组合社保基金投资组合养老基金投资组合公司产品线齐全旗下产品覆盖主动权益债券货币海外投资被动投资量化对冲另类投资等不同类别截至2023年4月14日广发基金ETF不含联接基金及尚未成立基金数量达到34只总规模为79847亿元表9广发基金非货币ETF产品列表基金代码基金简称基金成立日基金经理现任规模亿元20230414159605OF广发中证海外中国互联网30ETF2021-11-24夏浩洋5751159608OF广发中证稀有金属主题ETF2021-12-15姚曦206159611OF广发中证全指电力公用事业ETF2021-12-29陆志明2221159755OF广发国证新能源车电池ETF2021-06-15罗国庆4053159801OF广发国证半导体芯片ETF2020-01-20罗国庆2610159907OF广发中小企业300ETF2011-06-03姚曦195159936OF广发中证全指可选消费ETF2014-06-03姚曦206159938OF广发中证全指医药卫生ETF2014-12-01霍华明3755159939OF广发中证全指信息技术ETF2015-01-08霍华明2716159940OF广发中证全指金融地产ETF2015-03-23夏浩洋1928159941OF广发纳斯达克100ETF2015-06-10刘杰14669159944OF广发中证全指原材料ETF2015-06-25姚曦032159945OF广发中证全指能源ETF2015-06-25姚曦054159952OF广发创业板ETF2017-04-25刘杰2977510360OF广发沪深300ETF2015-08-20霍华明1622510510OF广发中证500ETF2013-04-11刘杰3021512580OF广发中证环保产业ETF2017-01-25霍华明1532512680OF广发中证军工ETF2016-08-30霍华明3941512910OF广发中证100ETF2019-05-27罗国庆382512980OF广发中证传媒ETF2017-12-27罗国庆4751513120OF广发中证香港创新药ETF2022-07-01刘杰1491513380OF广发恒生科技ETF2022-04-27刘杰1228515120OF广发中证创新药产业ETF2020-12-03罗国庆3427515600OF广发中证央企创新驱动ETF2019-09-20陆志明2068516970OF广发中证基建工程ETF2021-06-23霍华明7894517350OF广发中证沪港深科技龙头ETF2021-05-20罗国庆135518600OF广发上海金ETF2020-07-08霍华明083560010OF广发中证1000ETF2022-07-28罗国庆3891560550OF广发中证上海环交所碳中和ETF2022-07-11陆志明963560680OF广发中证主要消费ETF2022-10-19姚曦044560880OF广发中证全指家用电器ETF2022-03-30陆志明1055560980OF广发中证光伏龙头30ETF2022-11-16姚曦夏浩洋135588060OF广发上证科创板50ETF2021-07-15陆志明794588320OF广发中证科创创业50增强策略ETF2022-12-28赵杰夏浩洋胡骏018资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告总结从2021Q3开始医药板块估值已回落到历史低位虽然在2022Q4有所反弹但目前估值水平均仍处于低位随着价格风险研发注册风险商业化风险等陆续暴露落地资本市场对此均有充分预期医药行业的主要风险已经被资本市场充分认知预期和消化从政策的角度来看国内医药行业政策已有明显调整改善预计未来将持续回暖中证创新药产业指数931152CSI发布于2019年4月22日选取主营业务涉及创新药研发的上市公司作为待选样本按照市值排序选取不超过50家最具代表性公司作为样本股反映创新药产业上市公司的整体表现成分股主要来自生物医药化学制药医疗服务行业整体研发支出占比远高于市场平均水平截至2023年4月14日中证创新药产业指数的市盈率为3408市净率为377均处于发布日以来较低分位从估值来看医药板块经过深度回调当前已经具备配置优势中证创新药产业指数2015年以来的年化收益为901年化夏普比为044高于沪深300中证500等宽基指数展现出较高的收益弹性中证香港创新药指数931787CNY00CSI发布于2018年8月14日指数在香港市场中选取不超过50家主营业务涉及创新药研发的上市公司证券作为指数样本以反映香港市场创新药主题上市公司证券的整体表现为投资者提供新的投资标的中证香港创新药指数行业分布较为集中从申万二级行业来看主要集中在生物制品化学制药医疗服务行业截至2023年4月14日中证香港创新药指数的市盈率为2522市净率为298均处于历史偏低水平同样存在估值修复的空间广发中证创新药产业ETF515120是广发基金发行的一只以跟踪中证创新药产业指数为目标的ETF基金于2020年12月3日成立基金经理为罗国庆先生截至2023年4月17日该ETF的份额为4893亿份规模为3588亿元广发中证香港创新药ETF513120以跟踪中证香港创新药指数为目标于2022年7月1日成立基金经理为刘杰先生截至2023年4月17日该ETF的份额为2063亿份规模为2013亿元广发基金产品线齐全旗下产品覆盖主动权益债券货币海外投资被动投资量化对冲另类投资等不同类别截至2023年4月14日广发基金ETF不含联接基金及尚未成立基金数量达到34只总规模为79847亿元风险提示市场环境变动风险统计结果基于客观数据不构成投资建议请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容17证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032