美联储官员密集表态，观点迥异，圣路易斯联储主席布拉德支持更多加息，而亚特兰大联储主席博斯蒂克认为再加息25bp是合适的，美联储执委鲍曼则表示银行业危机情况已经平静下来。贵金属价格整体高位震荡，以伦敦金计价的国际金价隔夜上涨0.55至2004.65美元/盎司，重返2000元上方，以伦敦银计价的国际银价上涨0.68%至25.179美元/盎司。从最新公布的3月议息会议的会议纪要显示，美联储内部对于是否持续加息依旧存在分歧，部分委员在经历硅谷银行倒闭事件后一度转为支持停止加息。目前看市场走在美联储之前，预计年内降息，而美联储依旧保持维持较高利率的观点不变。虽然劳动力市场数据特别是初请失业人数走高部分印证市场观点，但是失业人数整体依旧出于较低位置，难以动摇目前美联储有限对抗通胀的决心。操作上我们认为当前经济依旧存在高度不确定性，美联储可能如22年11月那样在意外走弱的数据面前改变态度，当前贵金属依旧是易涨难跌，操作上建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，通胀进一步抬升。
　　

研究报告全文：2023年04月19日星期三商品期货早班车招商期货黄金市场招商评论黄美联储官员密集表态观点迥异圣路易斯联储主席布拉德支持更多加息而亚特兰大联储主席博斯蒂克认金为再加息25bp是合适的美联储执委鲍曼则表示银行业危机情况已经平静下来贵金属价格整体高位震荡白以伦敦金计价的国际金价隔夜上涨055至200465美元盎司重返2000元上方以伦敦银计价的国际银价银上涨068至25179美元盎司从最新公布的3月议息会议的会议纪要显示美联储内部对于是否持续加息依旧存在分歧部分委员在经历硅谷银行倒闭事件后一度转为支持停止加息目前看市场走在美联储之前预计年内降息而美联储依旧保持维持较高利率的观点不变虽然劳动力市场数据特别是初请失业人数走高部分印证市场观点但是失业人数整体依旧出于较低位置难以动摇目前美联储有限对抗通胀的决心操作上我们认为当前经济依旧存在高度不确定性美联储可能如22年11月那样在意外走弱的数据面前改变态度当前贵金属依旧是易涨难跌操作上建议做多风险提示银行风险事件迅速缓解通胀进一步抬升基本金属招商评论昨日铜价震荡运行国家统计局称中国经济没有通缩二季度经济增速可能明显加快美联储布拉德称加息到55-575认为经济衰退担忧被夸大供应来看下半年长单TC88美金铜矿到精铜如期释放铜价来铜到70000元附近精废价差2200元废铜吞吐量增加需求端华东华南现货升水70元和20元进口亏损400元back结构维持操作上短期继续以震荡对待等待新驱动仅供参考昨日铝价震荡上行沪铝主力再次突破19000元供应端伴随铝之外的产业限电市场担忧云南电解铝复产情况但近期西南地区可能降雨需要进一步观察需求来看国内库存继续去化华东华南现货升水10铝元和110元成交进口亏损900元外强内弱伦敦铝库存持续去化back结构走强操作上建议卖出看跌或者逢低买入期货仅供参考昨日锌价日内小幅回落后于22200左右反弹回升夜盘延续需求方面近期黑色消费小幅回暖房地产竣工端数据走强镀锌生产有所恢复库存方面周五广东余181万吨上海余401万吨天津余703万吨锌整体去库幅度中性较低的库存与逐步恢复的消费为锌价提供一定支撑中短期内该品种价格或有一定反弹但短期仍建议观望企稳昨日铅价震荡走强现货均价下滑25元吨供应方面铅矿山产量偏紧废蓄电池回收渠道畅通冶炼利润均为正值但临近检修季供应趋弱需求方面清明节放假影响移除蓄电池开工环比走强下游消费表现出铅淡季不淡的特征较高的二轮车油动力汽车保有量令终端消费保持较高的韧性整体铅价在较弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡建议以区间操作为主仅供参考周二沪镍05合约收188720元吨041夜盘大涨据SMM数据电解镍现货价格报192500194800元吨镍豆环比-150元吨至190050元吨进口镍现货对沪镍均升水6250元吨金川镍现货均升水6150元吨镍矿方面菲律宾进口红土镍矿15CIF环比-10至510美元湿吨镍铁方面Ni8-12高镍铁镍均价环比275至10800点新能源方面电池级硫酸镍均价环比-50至35300元吨产业方面镍元素长期过剩的格局较为明确昨日镍铁大幅反弹lme镍库存继续维持低位供需基本面与价格表现的矛盾仍在于低社会库存与宏观因素的扰动预计镍维持高波动宽幅震荡为主黑色产业不周二不锈钢05合约震荡收15405元吨006夜盘跟随上涨镍不锈钢比价略继续回升现货继锈续向上修复据SMM口径无锡3042B卷切边报价环比100升至15800-16200元吨废不锈钢价格敬请阅读末页的重要说明期货研究钢环比200至10950元吨库存方面Mysteel口径下本周主要地区300系产品加速去库反映旺季供需的相对变化仍有少部分不锈钢产品为纯镍生产镍价大幅反弹也带动下游产品价格回升预计不锈钢价格区间震荡关注旺季需求回升的强度农产品市场招商评论短期CBOT大豆呈现震荡供应端来看阶段性南美供应全球而中期取决于美豆产量需求端来看豆粕阶段性美豆出口弱符合季节性价格维度短期仍面临南美供应压制而中期核心在美豆产量博弈国内市场因大豆卸船加快近月去风险升水阶段供应充裕大方向跟随外盘观点仅供参考昨日c2307窄幅震荡在目前美玉米需求疲软供应预期大幅增加情况下美玉米远期价格重心预计逐步下移目前阶段重点关注新作种植进度及期间天气情况国内玉米短期供应充足贸易商收购心态谨慎需求端来看深加工及生猪养殖均陷入亏损高原料价格往下游传导不畅需求偏淡反过来压制玉米现货价格国内目前市场重点关注小麦价格走势新作小麦预计过剩而余粮偏多贸易商收购心态谨慎小麦仍处于季节性下跌通道对玉米价格仍有压制受此影响玉米仍有回调压力关注国内新作种植情况可继续持有玉米79反套及淀粉玉米价差走扩策略观点仅供参考昨日马盘上涨因担忧黑海出口走廊供给端来看MPOB显示3月马棕产量环比3与市场预期持平后期季节性增产而需求端来看ITS高频显示4月1-15日出口环比下降28整体棕榈油近油脂端偏紧远端步入季节性增产预期呈现近强远弱而国内市场大方向跟随国际市场P5-9延续正套格局后期关注产量及印尼出口政策观点仅供参考昨日jd2309小幅走弱目前在产蛋鸡存栏仍处低位供应偏紧临近五一节日备货市场看涨氛围渐起老鸡延淘多但大码蛋压力不大小码蛋阶段性偏紧生产流通环节库存偏低假期效益仍有提振鸡蛋近月预计区间震荡走势就远期来看蛋鸡养殖利润高刺激养殖户积极补栏后期产能预计增加叠加饲料原料价格持续走低养殖成本下降远月期价承压不过远月需求旺季的预期并未充分反映短期远期价格有继续修复需求预期的可能观点仅供参考昨日lh2307合约小幅反弹现货小幅上涨目前市场供应仍相对宽松终端需求偏弱难以消化目前较大的供应量近几日东北地区二次育肥成交较上周减少观望情绪强烈散户低价成交抵触情绪增强生猪支撑猪价止跌转强行情预期消极供应充足屠企收购难度不大鲜销率下降被动入库为主在生猪体重仍高的情况下当前供应压力较大关注猪价持续回落后猪粮比的变化及二育的动向市场心态偏悲观或拉长磨底时间观点仅供参考能源化工招商评论昨天夜盘lldpe主力合约小幅反弹华北低价现货8280元吨05基差盘面加40基差走弱成交一般近期海外美金价格稳中小跌低价进口窗口打开供给端随着新装置量产05供应有所回升总体供应略宽松需求端下游农地膜旺季已过总开工率延续小幅回落处于历年正常偏低水平关注下游订单情况LLDPE策略今年全球产能投放中性供应压力有所缓解中长期持续关注逢低买塑料空pp短期产业链库存健康基差走弱下游农地膜旺季已过二季度供需走弱临近交割月走交割逻辑为主短期震荡为主往上受制于进口窗口压制观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵2下游复工情况3下游订单情况4新装置投放情况供需偏弱检修即将来临价格底部反弹供应端PVC一方面又新装置投产一方面迎来乌海化工亿利北元等检修预计开工率将下降10左右需求端房地产底部改善但PVC出口减少PVC下PVC游地板出口业减弱社会库存高位横盘得不到消化现货价格跟随期货小幅度反弹华东6100华南6130供需虽弱下跌空间不大建议保持逢高保值思路昨日PTA华东现货价格6430元吨现货基差走弱至35元吨原油端价格反弹后震荡为主成本端PXPTA装置季节性检修开工负荷维持低位供应紧张同时汽油利润走高调油需求提振PX价格PXN价差敬请阅读末页的重要说明期货研究仍将维持高位运行海外方面除中国外亚洲开工负荷降至历史新低进口低位供应端PTA开工负荷维持在8成附近但流动性问题依旧存在陆续仍有装置检修供应将下降新装置嘉通能源预计4月下试车需求端聚酯工厂负荷受需求负反馈影响小幅下降至88附近聚酯库存小幅去库整体库存水平压力不大下游织机加弹负荷受需求负反馈影响开工继续下滑下游原料一部分至月中部分备货多的至月末附近综合来看4月PX供应趋紧PTA供应中性聚酯需求维持高位PTA供需平衡略宽松交易维度PX进入检修季供应趋紧叠加调油需求刺激对PTA成本支撑较强PTA供应边际宽松聚酯需求高位维持PTA价格易涨难跌关注需求负反馈情况做空PTA加工费机会风险点需求负反馈装置检修情况新产能投产进度纯碱供需偏弱远期贴水较大震荡偏弱供应端纯碱有远兴能源新产能近期有进口放量出口减少目前上游整体开工率93纯碱库存3245万吨环比增加120万吨需求端浮法玻璃库存下降价格纯碱继续上涨20到1845光伏玻璃库存小幅度下降价格上涨日熔量合计82930吨日变化不大浮法玻璃日融量162万吨小幅度增加现货成交清淡华北2950华中2950青海地区2650纯碱进入累库存阶段建议逢高保值情绪较好现货价格继续上涨20供应端浮法玻璃生产线共计306条在产240条日熔量共计162180吨环比增加600吨需求端下游补库库存下降明显上游库存5150万重量箱环比降幅58现玻璃货价格华北1850华东2010华南2130武汉地区1930近期玻璃补库季度较大上游已经不亏损日融量小幅度增加玻璃供需依然偏强建议多单继续持有昨天夜盘pp主力合约小幅反弹华东PP现货7600元吨基差05盘面减50基差持稳成交一般海外美金价格稳中小跌进口窗口关闭出口窗口关闭供给端随着新装置投放05供应压力加大pdh利润修复前期检修装置复产需求端下游总体开工率环比小幅下降处于历年正常略偏低水平下游新增订单一般需要关注后期PP下游需求恢复情况策略中期行业仍处于扩产周期逢高做空利润仍是主线及月间反套格局短期下游新增订单一般上游库存压力不大但新装置投产叠加检修复产短期偏弱为主往上受制于进口窗口压制观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵情况2国内疫情情况3下游订单情况昨天夜盘主力合约小幅反弹华东现货价格8600元吨成交一般供给端随着新增装置投产叠加前期检修装置逐步复产四月小幅累库存但累库存力度不大五月继续累库存需求端下游总体开工率小幅下降处于往年正常略偏低水平需要关注后期下游需求恢复情况EB策略短期来看库存去化至正常水平成本支撑走强需求受终端需求走弱导致开工下降前期检修装置逐步复产不过原油主产国集中减产导致原油强势短期震荡为主往上受制于进口窗口压制中长期可以逢高做空苯乙烯利润买纯苯空苯乙烯近期关注下游复工情况风险点1俄乌事件发酵情况2疫情发酵情况3下游订单情况情况昨日MEG华东现货价格4127元吨现货基差维持在-25元吨原油价格高位震荡煤炭价格震荡下行供应端EG开工负荷下降供应减少后续仍有多套装置计划检修EG将维持低位供应进口供应提升港口库存累库31万吨在1113万吨社会库存处于历史高位需求端聚酯工厂尚能维持高开工负荷下游江浙加弹织机开工负荷受需求负反馈影响继续下降近期聚酯厂降价销售产销放量聚酯综MEG合库存小幅去库关注下游负反馈影响下聚酯库存压力目前库存压力不大下游原料备货部分在月中部分备货多至月末综合来看4月EG供需去库但幅度较小交易维度EG装置检修增加但高库存压制上涨空间同时需求端或存在负反馈风险震荡行情为主中期来看EG依然累库易去库难叠加原料价格中心下移维持逢高沽空观点不变风险点需求负反馈情况检修计划执行情况新装置投产进度基本面需求端中国出行需求同比显著增长但3月以来居民私家车出行降温国际出行仍待恢复因此市场对中国的需求增量仍有分歧同时欧美加息仍在持续欧美经济衰退将导致的需求减量仍不明确因此国内的增量和国外的减量孰多孰少有较大不确定性这是油价未能走出单边行情的核心所在供应端俄罗斯4月首周的海运出口量显著下降若炼厂开工不提高的情况下海运出口原油下降则可原油证明俄罗斯的减产计划已开始执行美国增产仍然受限伊拉克库尔德地区的原油出口仍未恢复但欧佩克的减产仍需要时间兑现总结欧佩克减产后Q2供需或转为平衡下半年供需大概率将出现缺口因此原油的交易应当以逢低做多的大方向为主但是由于需求端的不确定性油价未能走出趋势性的上涨行情因此盲目追多仍有风险5月之前油价的交易重心可能重新回到宏观层面因此油价与美元和欧美股指的相关性或将增敬请阅读末页的重要说明期货研究强待欧美衰退行情尾声时可寻机买入风险点俄乌冲突缓和欧佩克产量高于预期欧美加息超预期系统性风险发酵中国需求弱于预期敬请阅读末页的重要说明期货研究招商期货研究团队王思然投资咨询从业资格证书编号Z0017486徐世伟投资咨询从业资格证书编号Z0001836王真军投资咨询从业资格证书编号Z0010289吕杰投资咨询从业资格证书编号Z0012822安婧投资咨询从业资格证书编号Z0016777赵嘉瑜投资咨询从业资格证书编号Z0016776重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要说明