沪铜：国内继续复苏但不及预期，铜价震荡
　　 1.核心逻辑：宏观，国内一季度GDP同比增4.5%，预期4%，增速超预期；3月社会消费品零售总额同比增5.8%，预期7.4%，前值3.5%，消费增速低于预期；3月房地产开发投资同比-7.2%，降幅环比扩1.5个百分点，商品房销售面积同比-3.5%，降幅环比缩0.1个百分点；3月制造业投资同比6.2%，前值8.1%。基本面，供给，矿端宽松，TC高位，新产能投放，冶炼厂检修但原料提前补，铜产量增。需求端，线缆、漆包线消费弱，铜价高位，铜杆开工下滑；地产看房减少，近期成交下滑；新能源汽车增速放缓；空调高排产。库存，4月18日沪铜期货库存80956吨；LME铜库存53050吨；全球精铜显性库存偏低。综上，国内继续复苏但不及预期，铜价震荡。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：美联储紧缩超预期、国内复苏超预期
　　4.背景分析：
　　现货市场：4月18日上海升水铜升贴水90元/吨，跌20元/吨；平水铜升贴水70元/吨，跌10元/吨；湿法铜升贴水20元/吨，跌15元/吨。

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2023年4月19日TableTitle日国内继续复苏但不及预期铜价震荡报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜国内继续复苏但不及预期铜价震荡色贾利军金1核心逻辑宏观国内一季度GDP同比增45预期4增速超预期3月社会消费从业资格证号F0256916属品零售总额同比增58预期74前值35消费增速低于预期3月房地产开发投资同投资咨询证号Z0000671比-72降幅环比扩15个百分点商品房销售面积同比-35降幅环比缩01个百分点3电话021-68757181月制造业投资同比62前值81基本面供给矿端宽松TC高位新产能投放冶邮箱jialjqh168comcn炼厂检修但原料提前补铜产量增需求端线缆漆包线消费弱铜价高位铜杆开工下滑地产看房减少近期成交下滑新能源汽车增速放缓空调高排产库存4月18日沪铜期货库存80956吨LME铜库存53050吨全球精铜显性库存偏低综上国内继续复苏但不联系人及预期铜价震荡杨磊操作建议观望从业资格证号F030992172电话021-687588203风险因素美联储紧缩超预期国内复苏超预期邮箱yanglqh168comcn4背景分析现货市场月日上海升水铜升贴水元吨跌元吨平水铜升贴水元吨跌杜扬41890207010元吨湿法铜升贴水20元吨跌15元吨从业资格证号F03108550电话021-68758820沪铝有色走势分化沪铝冲高震荡邮箱duyqh168comcn1核心逻辑基本面供应云南地区降水量不及预期电力紧张因素仍然存在减产的可能性仍然存在铝价下方支撑较强需求由于铝消费偏向于地产后端地产竣工带动顾兆祥作用明显带动库存不断去化库存4月17日SMM国内电解铝社会库存去库31万吨至从业资格证号F3070142935万吨处于近5年低位SHFE铝仓单去库1807吨至187853吨LME库存去库2300吨电话021-68758820至528350吨在宏观暂无共振影响下沪铝走出了较为独立的行情价格震荡后冲高至19000邮箱guzxqh168comcn附近震荡2操作建议日内压力位1915019300日内支撑位1900018900区间择机多空TableReport3风险因素市场重新交易衰退预期4背景分析外盘市场4月18日LME铝开盘2377美元收盘24395美元较上个交易日收盘价23725美元上涨67美元涨幅282现货市场4月18日上海现货报价18860元吨对合约AL2305升水10元较上个交易日上涨30沪豫上海-巩义价差为110元吨沪粤价差为-110元吨锌国内库存再次去化锌价反弹HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报1核心逻辑沪锌主力隔夜小幅震荡收涨0292023年3月SMM中国精炼锌产量为5568万吨环比增加553万吨或环比增加1103同比增加12261至3月累计产量达到1569万吨同比增加662矿供应方面矿端延续偏紧格局ZN50周度加工费持续回落至5050元吨近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产海外对锌精矿的需求提升进口矿TC顺应供需变化回落至200美元吨截至4月17日SMM七地锌锭库存总量为1500万吨较上周一4月3日减少052万吨较上周五4月7日增加025万吨国内库存录增消费端目前镀锌开工率表现一般国内企业订单并不火爆目前依然以消耗成品库存为主逢低采买继续带动国内的库存走低短期内锌价或呈现震荡小幅上行行情2操作建议多单持有3风险因素累库幅度供应增量扰动4背景分析外盘市场LME三月锌隔夜收287139138现货市场0锌主流成交价集中在2233022430元吨双燕成交于2239022510元吨1锌主流成交于2226022360元吨跟盘报价普通国产品牌对2305合约升水70元吨贸易商均价成交下调至5元吨附近贸易商出货为主成交较差锡佤邦禁矿锡价继续大幅拉升1核心逻辑沪锡主力隔夜小幅震荡上行收涨052佤邦禁采矿山的消息将令价格大几率强势上涨若禁采政策实施落地国内将面临巨大的锡矿缺口难以填补3月份国内精炼锡产量为15114吨较2月份环比增加1815同比减少0541-3月累计产量同比增加041主要供应国缅甸输送量下滑因开采成本受矿石品位下降人工成本上升锡价大跌等因素影响缅甸地区锡矿供应预计减少近期国内锡矿加工费也持续走低暗示锡矿供应紧张当下13500元吨的40锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本若加工费再度下行冶炼企业生产积极性或将有较大受损目前电子订单依然较差短期未看到修复的迹象短期来看需要继续关注缅甸佤邦禁止矿山开采政策的实际执行情况若执行力度不及预期将对价格带来较大负面影响另外可以关注矿贸的出货节奏若政策执行将会体现在矿贸的惜售情绪上最后还是需要关注冶炼厂的开工变动若开工率快速下滑矿端紧缺将更快传导至供应端目前不宜盲目追高预计锡价短期内波动幅度剧烈2操作建议观望3风险因素矿端供应4背景分析外盘市场LME三月锡隔夜收27843476174现货市场上海金属网现货锡锭报价224500-226500元吨均价225500元吨较上一交易日涨16250元吨跟盘方面听闻小牌对5月贴水1000-400元吨左右云字头对5月贴水400-升水200元吨附近云锡对5月升水200-800元吨左右沪镍低库存驱动反弹但镍元素过剩仍有向纯镍传导的压力HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报1核心逻辑宏观国内一季度GDP同比增45预期4增速超预期3月社会消费品零售总额同比增58预期74前值35消费增速低于预期3月房地产开发投资同比-72降幅环比扩15个百分点商品房销售面积同比-35降幅环比缩01个百分点3月制造业投资同比62前值81基本面供给电解镍开工高位产量同比仍增盘面反弹纯镍和硫酸镍劈叉转产利润再打开需求不锈钢拿货情绪回升钢厂利润修复镍铁反弹新能源增速放缓三元去库湿法中间品仍过剩盘面抑制镍板需求现货升水回落库存4月18日沪镍期货库存1549吨LME镍库存41466吨LME和上期所纯镍库存偏紧综上低库存驱动反弹但镍元素过剩仍有向纯镍传导的压力2操作建议逢高沽空3风险因素增产不及预期累库不及预期4背景分析现货市场4月18日俄镍升水6600元吨跌200元吨金川升水6600元吨跌200元吨BHP镍豆升水3000元吨持平不锈钢消费情绪有所回升钢价反弹但供应压力仍大1核心逻辑宏观国内一季度GDP同比增45预期4增速超预期3月社会消费品零售总额同比增58预期74前值35消费增速低于预期3月房地产开发投资同比-72降幅环比扩15个百分点商品房销售面积同比-35降幅环比缩01个百分点3月制造业投资同比62前值81基本面供给国内4月41家不锈钢厂粗钢排产环比减15同比减97钢厂生产利润有所修复需求期现价格反弹后下游拿货情绪有所回升贸易商出货尚可成本端镍铁企稳高碳铬铁减产成本端支撑逐渐显现4月18日上期所不锈钢期货库存73868吨去库综上消费情绪有所回升钢价反弹但供应压力仍大2操作建议观望3风险因素消费不及预期去库不及预期4背景分析现货市场4月18日无锡地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资15870元吨跌100元吨佛山地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资15820元吨跌50元吨HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明重要声明本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成报告中信息均源于公开可获得资料东海期货力求报告内容的客观公正但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的观点结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议也未考虑个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任交易者需自行承担风险本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为东海期货有限责任公司东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明