事件：公司发布2022年报，全年实现营收159.9亿元，同比+40%；归母净利润17.0亿元，同比+67%；扣非归母净利润16.6亿元，同比+71%。Q4来看，公司实现营收48.9亿元，同/环比+34%/+13%；归母净利润4.9亿元，同/环比+86%/-2%；扣非归母净利润4.8亿元，同环比+101%/-1%。
　　补缴关税致Q4盈利能力环比下滑，底盘系统贡献业绩核心增量。4Q22公司实现销售毛利率19.9%，同比+2.3pcts，环比-4.2pcts，主要为年末集中补缴1.41亿元豁免关税所致。分业务营收来看：1）减震器：营收38.7亿元，同比+16%，占比24.2%；2）内饰功能件：营收54.6亿元，同比+53%，占比34.2%；3）底盘系统：营收44.5亿元，同比+69%，占比27.8%；4）热管理系统：营收13.7亿元，同比+7%，占比8.6%；5）汽车电子：营收1.9亿元，同比+5%，占比1.2%。
　　平台化战略+产能前瞻布局。公司主打平台化战略，8大系列产品配套单车价值量可达3万元。2022年，公司IBS、EPS、空气悬架、热管理、智能座舱项目分别获得一汽、吉利、华为、理想、比亚迪等客户定点，全面开启二次成长曲线。产能前瞻布局：公司预计年内完成前湾新区8期、9期、重庆、长兴、安徽新桥工厂合计约1000亩产能建设；墨西哥220亩一期工厂预计将在年底开始安装设备；波兰工厂将进一步扩产，快速匹配头部客户需求。
　　墨西哥工厂加速国产供应商转变。公司墨西哥工厂预计在2024年与特斯拉墨西哥工厂同步投产，有望配套特斯拉下一代车型实现本土化供应，在北美开启国产供应商第二轮国产替代。我们认为，公司将受益于特斯拉供应链变革asp持续增长，继续突破收入天花板，并成长成为国际Tier 1。
　　投资建议：我们看好公司作为中国零部件成长为国际Tier1。预计公司2023年-2025年归母净利润分别为23.9/33.5/46.1亿元，同比增速分别为41%/40%/38%，给予“买入”评级。
　　风险提示：车企价格战加剧；新产品拓展不及预期；客户销量不及预期。