材料是钙钛矿产业发展核心，解决稳定性、效率、面积三大核心。在钙钛矿电池产业逐步商业化落地的过程中，稳定性、光电转换效率和降本所需的大面积追求是能否实现经济性、同晶硅电池同台竞技所必须考虑的三大因素。由于钙钛矿材料较晶硅更不稳定，对于材料本体的深刻理解和快速迭代，成为钙钛矿产业能否真正起量的重要条件。严密封装能够显著提升钙钛矿电池稳定性，可以参考OLED封装对钙钛矿器件加以保护。另一方面，对材料和界面的调控是解决钙钛矿稳定性的根本。
　　钙钛矿辅材前景可观，重视TCO玻璃和POE胶膜的成长机会。钙钛矿电池产业链尚未成形，多层结构的材料选择多样。钙钛矿组件BOM成本中，玻璃和辅材占比高达60%，且确定性最强。随着钙钛矿组件效率及寿命提升、规模化降本提速，以TCO玻璃及POE胶膜为首的材料龙头有望通过规模化护城河迅速实现盈利增厚。TCO玻璃产业核心壁垒在产能指标控制、工艺良品率，且高度依赖规模化上量，POE行业壁垒则在原材料、催化剂及工艺部分的国外技术垄断。
　　核心功能层材料小而美，合成及纯化是核心。钙钛矿电池核心功能层所用材料尚未统一，包含电子/空穴传输层材料、钙钛矿材料及所用添加剂、溶剂、钝化层材料等。相较而言，当前钙钛矿传输层材料成本占比最高，类似OLED面板行业传输层所需材料，合成及纯化是核心，OLED面板材料厂商具备研发及制备经验，钙钛矿行业崛起有望打造二次成长曲线。
　　钙钛矿产业链初具雏形，快速迭代助力产业发展。当前，制造出大面积、高效率、长稳定、高良品率的钙钛矿电池组件仍然是行业首要追求。钙钛矿电池头部企业处于百兆瓦级中试阶段，协鑫光电、纤纳光电和极电光能走在产业化前列，传统晶硅电池龙头企业纷纷布局叠层电池，锂电龙头宁德时代入局钙钛矿产业。目前头部企业产线仍处于调试探索阶段，提效稳定是破局关键。
　　风险提示：钙钛矿电池技术提升不及预期、产业推进不及预期、下游应用需求不及预期