核心观点
　　3月出口数据超预期，外贸行业整体向好，市场对于外贸增长的信心重新恢复。海外经济环境复杂，通胀水平仍然处于较高位置，消费者生活成本较高，但是收入增速较低，储蓄率维持低位，银行恐慌下消费信贷紧缩，海外消费降级趋势依旧，3月出口数据表明箱包、鞋靴等品类出口依然强劲。出口成本端海运价格降至低位，继续看好中低端外贸出口。五一假期境内外出游望快速恢复至疫前水平，美团、大众点评数据显示，截至4月10日，五一期间国内的住宿、交通、景点门票等预订量较2019年同期增长约200%。海南第三届消博会闭幕，王府井国际免税港4月8日正式开业，关注海南离岛免税及消费中心建设；23Q2进入低基数期，关注国内服务消费增长及修复兑现。
　　行业动态信息
　　本周（4.7-4.14）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为-2.47%、0.23%，相对上证综指，分别跑输2.78pct、跑输0.08pct，相对沪深300分别跑输1.71pct、跑赢0.99pct，在中信一级行业中排名第25、10。
　　板块表现：
　　社服：出境游板块涨跌幅第一（+2.38%），景区>免税>餐饮>酒店，涨跌幅分别为-0.06%、-1.57%、-3.27%、-4.71%。商贸零售：专业市场经营板块涨跌幅第一（+7.88%），贸易>电商及服务>专营连锁>一般零售，涨跌幅分别为+2.41%、-0.36%、-0.96%、-2.05%。
　　板块跟踪：
　　免税：1、4月11日，三亚市自然资源和规划局发布《关于三亚凤凰机场T3航站楼项目规划修改的批前公示》。2、今年一季度，海南离岛免税店总销售额达203亿元，同比增长29%。免税购物已经成为吸引境外消费回流、推动消费扩容升级的重要业态。
　　旅游：今年或迎五年来最旺“五一”，国内旅游预订量较2019年涨200%
　　酒店：1、首旅酒店2023Q1业绩预告：预计实现归母净利润6,000-8,000万元，同比增加125.82%-+134.43%；预计实现扣非后归母净利润4,000万元-5,500万元，同比增加115.45%-121.25%。2、锦江酒店2022年年度报告：2022年公司实现收入110.08亿元，同比-3.44%，实现归属于上市公司股东的净利润为1.13亿元，同比+18.67%。
　　博彩：日本政府批准在大阪建设日本首个设有赌场的综合度假区项目。
　　零售：珀莱雅2023Q1业绩预告2022年年度报告：2022年公司实现收入183.04亿元，同比-13.40%；净利润8.83亿元，同比-7.16%。
　　珠宝：周大福2023年Q1，集团零售值同比增长14.2%，在中国内地零售值同比增长9.6%，在中国香港、中国澳门及其他市场零售值同比增长71.2%。
　　风险分析
　　1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能的不及预期。
　　2、旅游产业链恢复不及预期或疫情持续影响，将影响相应公司业绩。
　　3、酒店行业在疫情期间明确供给出清，但物业和加盟商的争取依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。
　　4、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。
　　5、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张进不及预期。
　　6、居民边际消费倾向下降：在20年疫情影响下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。