投资要点
　　公司发布2022年报：实现营收14.54亿元，同比增长51.49%；实现归母净利润1.83亿元，同比增长31.99%；扣非后归母净利润1.69亿元，同比增长35.99%。剔除股份支付费用的影响后，实现归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，同比增长61.81%。基本每股收益1.31元/股，同比增长15.93%；加权平均净资产收益率16.01%，同比减少1.43pct。分季度看，公司2022年第四季度实现营收4.63亿元（同比+39.56%），实现归母净利润0.49亿元（同比+2.34%）。
　　公司营业收入的增长主要来源于航空和能源市场领域。分产品看，2022年，航空锻件实现营业收入10.86亿元，同比增长62.30%，占总营收比例74.66%，同比增加4.97pct，毛利率33.19%，同比增加0.64pct；能源锻件实现营业收入1.74亿元，同比增长169.91%，占总营收比例11.98%，同比增加5.26pct，毛利率34.73%，同比减少5.83pct。2022年，境外主营业务收入3.17亿元，同比增长62.38%，2022年境外主营业务收入金额已超过历史峰值即2019年的2.31亿元。
　　 2022年，公司整体毛利率为32.09%，同比减少0.51pct；净利率为12.61%，同比减少1.86pct；加权平均ROE为16.01%，同比减少1.43pct。公司期间费用总额2.17亿元，同比增长55.07%，期间费用占营收的14.92%，同比增加0.34pct。2022年公司计入股份支付费用4830.99万元，占营业收入的3.32%，2021年无此项费用。
　　 2022年，公司经营活动产生的现金流净额0.49亿元，同比增加1.02亿元。2022年应收账款5.77亿元，同比增长49.59%，应收账款周转率3.02次，同比增加0.33次；存货7.95亿元，同比增长38.61%，存货周转率1.44次，同比增加0.13次。
　　截至2022年底，公司应交增值税459.38万元，年初为233.01元，年末较年初增加459.36万元；现金流量表显示2022年公司支付的各项税费5454.24万元，较2021年增加554.59万元。
　　 2022年德兰航宇实现营收4108.84万元，净利润-1715.41万元；母公司实现营收14.54亿元，同比增长51.45%，实现净利润1.99亿元，同比增长42.43%。截至2022年末，公司尚有在手订单总额20.26亿元，同比增长66.07%。
　　我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.81/4.47/6.94亿元，EPS分别为1.97/3.13/4.86元/股，对应4月14日收盘价PE为37.6/23.7/15.3倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨，批产进度不及预期，下游需求增速不及预期。