核心观点
　　2023年消费互联网港股中概股公司的盈利、流动性以及风险偏好有望显著改善，板块估值有望持续修复。电商领域，我们看好受益于国内宏观经济消费复苏的传统电商赛道，以及其中的低估值、高安全边际行业龙头。本地生活领域，我们看好受益于疫情缓解以及到店酒旅竞争边际趋缓的行业龙头，以及即时零售赛道依托母公司打造差异化优势的稀缺标的。
　　市场回顾
　　市场层面：美股方面，本周标普、纳斯达克和道琼斯分别变化0.79%、0.29%、1.2%。港股方面，本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别变化0.53%、-1.74%、0.3%。行业层面：本周港股万得一级行业多数上涨，其中医疗保健（7.35%）与材料（7.07%）表现较好，日常消费（-1.49%）以及信息技术（-3.84%）表现较差。本周美股一级行业多数上涨，其中金融（2.86%）与能源（2.47%）表现较好，公共事业（-1.34%）以及房地产（-1.45%）表现较差。
　　本周观点：
　　传统电商：消费复苏，内卷加剧。2022年受疫情影响，电商行业增速跌到近年来新低，2023年随着疫情影响的消退，以及宏观经济和消费的不断复苏，电商行业景气回暖，增长中枢抬升。竞争格局方面，商品线上化率提升以及工具平台属性容易缺流量的矛盾导致电商行业的单位交易成本呈现U型，行业集中度或将继续下行，除了抖快等内容平台的竞争外，近日京东再启百亿补贴，对标拼多多和天猫，行业内卷加剧。对于传统电商巨头而言，阿里、拼多多进入存量用户时代，未来的增长将更多回归到留存、复购等方向，在监管大环境下货币化率提升亦不受鼓励。AIGC技术浪潮之下，电商也有望率先受益，短期看电商商品描述、电商广告、社交媒体内容生成等领域已经逐渐成熟；中长期看，成熟的智能客服、虚拟主播带货、商品3D化展示有望大规模渗透。
　　跨境电商：生态逐渐繁荣，前景值得期待。中国出口跨境电商正经历着产品到品牌，构建全产业链生态圈的全新阶段，跨境电商的发展不仅仅是品牌商的发展，还有软件服务、物流仓储、金融支付、营销服务等全产业链全生态的深度融合与发展。我们建议关注企业品牌化、精品化、全球化的投资机会：（1）平台型企业：拼多多（Temu）、SEA（Shopee）等；（2）精品化企业：Vesync（小家电）、子不语（服饰）等；（3）泛品类企业：华凯易佰等。
　　风险分析
　　美联储鹰派超预期；国内疫情发展超预期导致上市公司业绩预现金流收到较大影响；宏观经济及消费复苏不及预期导致整体需求不及预期；中概股退市风险；中美关系的不确定性；美团、京东、阿里等公司海外业务拓展成绩不及预期；反垄断风险及政策影响持续；游戏、直播、影视、社区团购等业务受到政策来带的不确定性；地缘政治冲突或导致企业国际化进程不及预期；下沉市场业务拓展不及预期；大股东减持风险导致股价短期存在不确定性；行业竞争加剧风险。