投资要点
　　事件：4月10日下午，在商汤技术交流日活动上，公司宣布推出大模型体系“日日新大模型”，对市场高度关注的语言问答和文生图能力做了多种应用场景的实机演示。“日日新大模型”包括自然语言生成、文生图、感知模型标注、以及模型研发功能。商汤称其大模型从2019年开始研发，目前整体参数量达到5000亿，今年目标达到万亿。
　　点评：商汤“大模型+大算力”解决方案，落地场景实用性高，功能可用性强，综合表现超预期，大模型国产化进程持续加速，行业景气度提升。
　　商汤语言大模型基础质素优越，可覆盖多种实用落地场景
　　用户最关心的功能模块--中文语言大模型应用平台“商量”参数量为1800亿，能力图谱广度深度兼备，与其质素相配。值得关注的几个落地情景有：1）编程助手，商汤称在其内部公司的测试中，代码助手将编程效率提升62%，HumanEval测试集一次通过率达到40.2%，商汤称该通过率高于微软此前公布的Copilot；2）问诊助手，模型通过多轮对话了解病情后才给出建议，更接近真实问诊体验，该功能已在新华医院在内的多家医院落地；3）PDF文件阅读助手，在向“商量”提供长达24页的《中国专利法》PDF文件后，“商量”能够快速理解法条内容，回答提问。
　　大模型将商汤在CV领域的深厚积累予以变现，多模态实力超预期
　　看好商汤充分利用CV技术经验，通过跨模态和三维化相结合形成模型差异化竞争优势，并在游戏、直播等领域打开商空间。目前“日日新大模型”的定位是一款多模态深度学习模型，支持着商汤自研的生成式AI应用系列，包括文生图工具“秒画”、AI数字人生成工具“如影”、3D建模快速生成工具“琼影”和“格物”。以“秒画”为例，我们看到，产品实现了2秒出图，不需要额外编程和调试，用户可自定义生成图片的数量、分辨率、长宽比等，生成效果优越，整体体验可对标Midjourney。我们认为，商汤因其发展历史和业务特点，在CV领域拥有着行业领先地位，是其跨模态模型三维化表现超预期的核心原因，可支持其与百度“文心一言”等产品区别开来。
　　“大模型+大算力”提供解决方案，吸引下游用户投入模型迭代并开启商业化
　　商汤的算力和算法皆无短板，具备支持外部客户的能力，有利于引进广泛的行业数据开启产品迭代和体验提升的正循环。根据商汤3月28日的财报，商汤在其智能计算基础设施-SenseCore AI大装置上，基于2.7万块GPU的并行计算系统实现了5.0exaFLOPS的算力输出，可支持最多20个千亿参数量大模型同时训练，最高可支持万亿参数超大模型的训练。基于大装置，商汤目前已构建了CV、NLP、AIGC、多模态、决策智能等多个领域的大模型。目前商汤对外服务超过8家大型客户，包含科研机构、商业银行、游戏公司、互联网公司等，提供涵盖自动化数据标注、自定义大模型训练、模型增量训练、模型推理部署、开发效率提升等多种大模型即服务（Model-as-a-Service）。
　　风险提示
　　1）技术发展不及预期风险；2）市场监管风险；3）版权风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评互联网电商互联网电商报告日期年月日20230411商汤发布日日新SenseNova大模型表现超预期AIGC行业点评报告投资要点行业评级看好维持事件4月10日下午在商汤技术交流日活动上公司宣布推出大模型体系日分析师谢晨日新大模型对市场高度关注的语言问答和文生图能力做了多种应用场景的实执业证书号S1230521070004机演示日日新大模型包括自然语言生成文生图感知模型标注以及模型xiechenstockecomcn研发功能商汤称其大模型从2019年开始研发目前整体参数量达到5000亿研究助理姚逸云今年目标达到万亿yaoyiyunstockecomcn点评商汤大模型大算力解决方案落地场景实用性高功能可用性强综相关报告合表现超预期大模型国产化进程持续加速行业景气度提升1把握龙头公司广告复苏机遇商汤语言大模型基础质素优越可覆盖多种实用落地场景以及本地生活行业复苏弹性用户最关心的功能模块--中文语言大模型应用平台商量参数量为1800亿能力图谱广度深度兼备与其质素相配值得关注的几个落地情景有1编程助20230329手商汤称在其内部公司的测试中代码助手将编程效率提升62HumanEval2OpenAI正式推出GPT-4测试集一次通过率达到402商汤称该通过率高于微软此前公布的Copilot性能大幅跃升再添技术里程2问诊助手模型通过多轮对话了解病情后才给出建议更接近真实问诊体碑20230316验该功能已在新华医院在内的多家医院落地3PDF文件阅读助手在向商3谷歌发布史上最大通才量提供长达24页的中国专利法PDF文件后商量能够快速理解法条内容回答提问模型PaLM-E参数达ChatGPT三倍行业点评报告大模型将商汤在CV领域的深厚积累予以变现多模态实力超预期20230309看好商汤充分利用CV技术经验通过跨模态和三维化相结合形成模型差异化竞争优势并在游戏直播等领域打开商空间目前日日新大模型的定位是一款多模态深度学习模型支持着商汤自研的生成式AI应用系列包括文生图工具秒画AI数字人生成工具如影3D建模快速生成工具琼影和格物以秒画为例我们看到产品实现了2秒出图不需要额外编程和调试用户可自定义生成图片的数量分辨率长宽比等生成效果优越整体体验可对标Midjourney我们认为商汤因其发展历史和业务特点在CV领域拥有着行业领先地位是其跨模态模型三维化表现超预期的核心原因可支持其与百度文心一言等产品区别开来大模型大算力提供解决方案吸引下游用户投入模型迭代并开启商业化商汤的算力和算法皆无短板具备支持外部客户的能力有利于引进广泛的行业数据开启产品迭代和体验提升的正循环根据商汤3月28日的财报商汤在其智能计算基础设施-SenseCoreAI大装置上基于27万块GPU的并行计算系统实现了50exaFLOPS的算力输出可支持最多20个千亿参数量大模型同时训练最高可支持万亿参数超大模型的训练基于大装置商汤目前已构建了CVNLPAIGC多模态决策智能等多个领域的大模型目前商汤对外服务超过8家大型客户包含科研机构商业银行游戏公司互联网公司等提供涵盖自动化数据标注自定义大模型训练模型增量训练模型推理部署开发效率提升等多种大模型即服务Model-as-a-Service风险提示1技术发展不及预期风险2市场监管风险3版权风险httpwwwstockecomcn12请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn22请务必阅读正文之后的免责条款部分