核心观点：
　　公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年，公司实现营业收入831.7亿元，同比增长2.14%，归母净利润128.4亿元，同比下降23.59%，扣非归母净利润123.3亿元，同比下降25.02%。2023Q1，公司实现营业收入162.0亿元，同比下降1.94%，归母净利润18.1亿元，同比下降20.69%，扣非归母净利润15.5亿元，同比下降29.67%。
　　保持研发投入力度，夯实公司技术底座。2022年，公司研发投入98.14亿元，占公司销售额的比例为11.80%。公司研发和技术服务人员约2.8万人，继续保持较高的研发投入。公司聚焦主业，以战略为导向，从产品研发和市场机会两方面视角，持续优化资源投放。公司着重推进感知技术、图像技术、光学技术等的发展，形成覆盖众多领域、具有一定先进性的技术集。公司将研发更多引领行业发展的新技术和新产品。
　　多元布局主体业务，助力公司稳健发展。公司2022年境内/境外收入分别为568.91/262.75亿元，同比变化-4.28%/19.51%，境内主业中PBG/EBG/SMBG收入同比变化分别为-15.79%/-0.75%/-7.36%。创新业务收入150.70亿元，同比增长22.81%，其中智能家居/机器人/热成像/汽车电子/存储业务收入同比增速分别为3.26%/41.81%/26.01%/33.06%/16.73%。2022年国内三大事业部因宏观波动承受较大压力，但数字化转型助力高质量发展是长期趋势；公司海外市占率继续提高，创新业务保持快速发展。多元布局主体业务是公司稳定增长的保障，不同业务协同互动，助力公司行稳致远。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2023年EPS为1.76元/股。参考可比公司估值，公司作为行业龙头，经营稳健，核心竞争力突出，给予公司2023年30XPE，合理价值52.83元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。复苏不及预期，国际贸易关系影响，行业竞争加剧等。