电力：3月二、三产用电增速超预期居民用电增速回落
　　近日国家能源局发布3月份全社会用电量数据。3月份全社会用电量7369亿千瓦时，同比增长5.9%。其中，第一、二、三产业用电量分别同比增长17.1%、6.4%、14.0%，城乡居民生活用电量同比下降5.7%。1-3月全社会用电量累计21203亿千瓦时，同比增长3.6%。其中，第一、二、三产业用电量分别同比增长9.7%、4.2%、4.1%；城乡居民生活用电量同比增长0.2%。
　　环比来看，1-2月全社会用电量累计13834亿千瓦时，同比增长2.3%。其中第一、二、三产业及城乡居民用电量分别同比增长6.2%、2.9%、-0.2%和2.7%。2023年3月份第二产业用电量增速环比大幅增加，与出口数据强劲交相呼应。第三产业大幅修复，预计与疫情放开后经济复苏有关，城乡居民用电增速同比下降，预计主要与基数效应以及气温有关。
　　投资分析意见：根据中电联2月预测，正常气候情况下，预计2023年全国全社会用电量9.15万亿千瓦时，比2022年增长6%左右，电力供需仍整体偏紧。我们分析我国当前正处于新一轮电力体制改革的前夕，同时煤价从供需两方面承压，建议从四个方向精选标的：1）火电转型新能源的运营商：推荐申能股份、内蒙华电、中国电力、华电国际。2）纯绿电公司：推荐嘉泽新能、大唐新能源、港股龙源电力、三峡能源，建议关注广宇发展、金开新能等。3）新能源装机上量利好储能和综合能源板块：建议关注南网科技、南网储能等。4）全国电价上行预期下，预计新疆将成为新时代能源洼地，有望得到价值重估，推荐天富能源。
　　环保：“西氢东送”管道项目启动千亿市场逐步打开
　　随着“西氢东送”输氢管道被纳入全国一张网规划，我国首个纯氢长输管道项目启动，市场空间达千亿。2023年4月10日，“西氢东送”输氢管道示范工程已被纳入《石油天然气“全国一张网”建设实施方案》，标志着我国氢气长距离输送管道进入新发展阶段。此次项目，中石化将投资205亿元用于在内蒙古乌兰察布建设绿色电力和氢能综合项目，该计划包括陆上风电制氢一体化工程和400公里长的输氢管道，将连接乌兰察布的制氢厂和中石化在北京的燕山石化，年吞吐量为10万吨氢气，并预留50万吨每年的远期提升潜力。我们认为此次长距离输氢管道的建设将为我国在未来风光发电-绿电制氢-氢气管输-炼化与交通用氢的一体化氢产业链的发展模式做出示范效应。同时，我们认为到2030年我国在制氢+运氢环节的市场空间将到达千亿。
　　投资分析意见：我们建议关注氢能上游产业链：1）制氢环节：我们认为碱性水电解制氢与PEM水电解制氢两种路线都有广阔成长空间，建议关注隆基绿能、阳光电源、华光环能、华电重工、宝丰能源、中国旭阳集团；2）储运环节：我们认为高压储氢罐在短中期极具成长性，建议关注具有高压储氢罐生产能力的开山股份、国富氢能（未上市）、奥扬科技（未上市）、中材科技，以及在高压储氢瓶上用到的关键材料——碳纤维领域，建议关注中复神鹰。液氢产业链未来2-3年迎来突破，氢气液化设备国产化值得关注，建议关注蜀道装备、中泰股份；3）加氢环节：随着氢能行业的发展，上游加氢环节也将近一步强化，未来2-3年将有序放量，建议关注冰轮环境、厚普股份。
　　风险提示：新能源建设投资不及预期，氢能相关政策不及预期