核心观点：
　　公司公告2023年第一季度业绩预告，超预期。公司预计2023年一季度实现归母净利润0.95亿元至1.05亿元，同比增长约130.89%至155.19%，实现扣非归母净利润0.95亿元至1.05亿元，同比增长约130.46%至154.72%。公司预计2023年一季度公司营业收入、归母净利润和扣非归母净利润均超过公司历史同期业绩最好水平。主要得益于：（1）公司线上收入持续保持较快增长，线下收入恢复性增长；（2）公司正价销售占比稳步提升，活动销售的折扣得到有效控制；（3）公司财务费用同比大幅下降，销售费用和管理费用得到有效控制。
　　看好公司2023年全年业绩有望实现大幅增长。首先，国内防疫政策优化，全国整体疫情进入低流行水平，利好公司全年业绩。其次，得益于聚焦主业，提升品牌价值，改善经营质量，公司2023年第一季度业绩超预期。第三，公司经营杠杆较高，收入增长有望带动更快的利润增长。第四，公司于2022年完成债务置换，资产负债率和财务成本持续降低。最后，公司于2023年2月公告第二期员工持股计划及2023年限制性股票激励计划，业绩考核目标A（公司层面）均为2023-2025年净利润不低于2.07亿元、3.06亿元、4.46亿元，对应同比增长（不考虑股份支付费用）分别不低于162.03%-223.44%、47.83%、45.75%，此外考核目标B（公司层面）均为如果2023年净利润不低于1.77亿元，对应同比增长124.05%-176.56%，则公司层面归属系数由100%调整为60%，2024年和2025年均没有业绩考核目标B。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS为0.21、0.80、0.99元/股。现价对应2023年市盈率估值仅11.32倍，维持给予公司2023年15倍市盈率，合理价值12.03元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。宏观经济波动、行业竞争加剧、外部融资逾期偿还等风险。