事件
　　公司近期发布2022年报：报告期内公司实现营收111.57亿元，同比增长13.89%，实现归属净利润42.51亿元，同比增加322.66%，实现扣非后的归属净利润42.13亿元，同比增加342.46%。同时拟每10股派发现金红利6.8元。对此，我们点评如下：
　　投资要点
　　▌净利润大增322.66%，蓝科锂业投资收益贡献明显
　　2022实现营收111.57亿元，同比增长13.89%，实现归属净利润42.51亿元，同比增加322.66%，实现扣非后的归属净利润42.13亿元，同比增加342.46%，净利润大增一方面是传统主业持续巩固，另一方面是蓝科锂业的投资收益的贡献，其对公司归属于母公司净利润的影响为34.50亿元。分业务来看，机械产品/建筑陶瓷/锂电材料/清洁环保设备分别实现营收56.08/32.76/12.10/6.96亿元，分别同比增长2.71%/39.69%/179.89%/-16.81%。公司的综合毛利率为29.45%，同比提高3.48pct。公司的销售/管理/财务/研发费用率分别为4.95%/7.14%/0.47%/2.92%，分别同比减少0.23/-0.53/0.16/0.52pct，公司的期间费用率为15.49%，同比减少0.37pct，期间费用控制良好。
　　▌建材机械盈利能力提升，海外建材新产线新产品同步拓展
　　建材机械业务2022年实现营收56.08亿元，同比下滑2.71%，主要是因为2022年国内市场受房地产影响，下游陶瓷客户需求收缩，导致国内营收下滑23%，但国外市场接单与发货量均保持较好增长，海外市场接单占比首次突破55%；其中以印尼为代表的印马泰销区接单增速超130%，中东及北非市场接单增速超50%，除北部外的非洲市场接单增速超60%，最终使得国外市场增长28.76%，但建材机械业务毛利率26%，同比提高5.52pct，盈利能力提升明显。未来陶机业务一方面稳步提升毛利率，另一方面积极拓展陶机设备的跨领域应用，规划未来5年实现陶机业务的百亿营收目标。
　　海外建材方面，目前已经在非洲肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔、赞比亚5国合资建设并运营6个陶瓷厂，2022年建筑陶瓷年产量达到1.23亿平方米，同步在建陶瓷生产线4条，在建陶产能扩充的同时，公司适时进行品类拓展，启动了肯尼亚基苏木陶瓷洁具及加纳洁具项目的建设，并正在筹建坦桑尼亚建筑玻璃项目，未来将围绕“大建材”战略进行产线建设，并将区域策略性延伸至中东、亚洲及南美洲等地区。预计到2023年公司司将拥有19条建筑陶瓷生产线，年产能将超过1.5亿平方米，洁具生产线2条，建成后年产能达260万件。公司持续深耕海外市场，新产线和新产品同步拓展，海外建材业务稳步增长可期。
　　▌蓝科锂业产能稳步提升，积极探索国外资源
　　参股公司蓝科锂业（权益43.58%）目前具备1万吨工碳+2万吨电碳产能，2022年实现碳酸锂产量3.10万吨，销量3.03万吨，2022年实现营收114.95亿元、净利润79.16亿元，年内为公司分红近30亿元，给公司提供了现金流。展望未来几年，蓝科锂业现有3万吨碳酸锂生产线产能的基础上，通过生产线技改及研发工作提升1万吨产能。另一方面将延长产业链，丰富现有产品，此外，蓝科锂业后续还将会与盐湖股份的新建4万吨/年基础锂盐一体化项目在建设、人员、经验等方面展开合作。此外，公司亦将积极考察勘探海外锂矿、石墨矿资源，寻找合适资源标的，为公司未来长期发展储备战略资源。
　　▌盈利预测
　　根据公司近期经营情况以及碳酸锂价格下行，我们下调公司的业绩，预测公司2023-2025年净利润分别为27.76、25.54、25.92亿元，EPS分别为1.42、1.31、1.33元，对应当前股价PE分别为10、10.8、10.7倍，下调公司至“增持”投资评级。
　　▌风险提示
　　宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、蓝科锂业产能扩张及销售低于预期风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险、原材料价格上涨风险等