市场回顾：本周，基础化工指数下跌0.5%，基础化工指数同期跑赢大盘0.26pct。石油石化指数上涨3.45%，石油石化指数同期跑赢大盘4.2pct。本周，申万基础化工板块个股中，德方纳米(+22.87%)、联创股份(+16.18%)、高争民爆(+15.72%)、返利科技(+14.22%)、华康股份(+11.61%)位列涨幅前五；化工三级子版块中，民爆用品(+4.83%)、锂电化学品指数(+4.05%)、钛白粉(+3.29%)、氟化工(+3.16%)、无机盐(+2.1%)位列涨幅前五。
　　氟化工：1）制冷剂：第三代制冷剂价差周环比不变，市场价格暂稳，关注出口订单及市场需求变化。截至4月14日，R32、R125、R134a价格分别为15000、25500、24250元/吨，价差分别为2208.6、8209.6、7189.3元/吨，环比上月同期价差分别+344.8、+1187.65、+1342元/吨。2）氟化液：AI算力配套要求提升，液冷是IDC散热的优选方案。根据《中国液冷数据中心发展白皮书》数据，预计25年中国液冷数据中心（乐观）市场规模1330亿元，其中浸没式液冷市场占545.4亿元。但国内市场上目前以3M、苏威等企业为主，国产化率极低。巨化股份规划冷却液产能5000吨/年，一期1000吨/年已于2月实现批量生产，且于3月与阿里云战略合作液冷产业拓展等。推荐标的：布局上下游的一体化行业龙头巨化股份、建议关注三美股份。
　　磷肥：现阶段除磷矿价格持稳外，磷肥及其他原料价格稳中趋弱，需求拐点尚未出现，关注出口政策及东南亚采购变化。截至4月14日，磷酸一铵和二铵现货价分别为3126和3995元/吨，周环比分别-1.57%、+0.19%；磷酸一铵价差为986元/吨，周环比-0.08%；磷酸二铵价差为1323元/吨，周环比+7.06%。4月是东南亚招投标旺季，国内目前磷酸二铵FOB散装价格稳定在563.5美元/吨（月环比-8.15%），较国内报价持平。建议关注一体化及成本优势显著的磷化工龙头兴发、云天化、川恒等。农药：草甘膦延续下跌，草铵膦价格接近成本线，关注国内及南美市场需求变化。截至4月14日，华东地区草甘膦均价约3.13万元/吨，周环比-4.57%；草甘膦-甘氨酸价差约2.46万元/吨，周环比-5.12%。草铵膦原药价格为9万/吨，周环比持平。4月国内进入除草用药季，且南美市场逐步启动，关注库存拐点及询单情况。现阶段新材料需求较为确定：关注国产替代材料。短期看消费电子存在复苏预期，建议关注松井股份、斯迪克。关注主营扎实，从0-1增量细分标的。如晨光新材、新化股份。
　　投资建议：1、后续有望开启新一轮超景气周期的氟化工；2、国产替代趋势明显的新材料，如半导体新材料、5G、oled、碳纤维产业链的相关细分领域；3、粮食价格支撑、下游需求刚性的农药化肥板块，如磷肥、农药。
　　风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。