研究报告全文：TableInfo1TableDate科林电气603050电力设备发布时间2023-04-14TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入盈利能力明显提升光储充前景可期上次评级买入年报点评---2022事件TableSummary公司2023年4月13日发布2022年报2022年公司实现营业收股票数据TableMarket20230414入2623亿元同比增长2861归母净利润114亿元同比增长29136个月目标价元--扣非归母净091亿元同比增长37292EPS071元股拟向全体股收盘价元1972个月股价区间元东每10股派发现金红利5元含税每10股以资本公积金股本溢1210182403总市值百万元319878价转增4股总股本百万股162点评毛利率提升期间费用率降低2022年公司营收同比增长2861A股百万股162B股H股百万股00毛利率同比增长至销售管理研发期间费用率同比降14pcts2311日均成交量百万股6低142076083225pcts主要由于长期借款同比增长17232至1142亿元公司财务费用率同比增长至资产负债率同比增长076pct116TablePicQuote历史收益率曲线453pcts至7037主要由于2021年出售产业园标准厂房确认非经常性收益053亿元公司去年扣非归母净涨幅大幅高于归母净利润涨幅科林电气沪深300盈利能力明显提升公司22Q4营收同比环比增长240813228但120100主要由于减值损失074亿元Q4归母净利润001亿元环比下滑03280亿元同比下滑007亿元21Q4减值损失046亿元60新能源业务快速发展盈利能力持续提升公司新能源业务范围主要涉4020及光伏EPC储能及充电桩2022年公司实现营收144亿元同比增长07809毛利率1228同比增长057pct营收规模及盈利能力持续增-20-40强2022年2023年1月公司分别签订重大光伏EPC项目合同额31720224202272022102023120234422亿元2022年完成4个储能电站EPC项目规模5MWh充电桩产品涵盖交直流多个电压等级随着新能源行业快速发展公司光储充TableTrend涨跌幅1M3M12M业务营收利润及占比有望持续提升绝对收益-1262相对收益-3265制造业务多箭齐发智能装备增长明显2022年公司装备制造板块各细分业务均较快增长其中智能电网变电配电用电设备营收占比1802相关报告TableReport8331429增速976410014888毛利率26972889科林电气603050深耕配用电产品丰富3884高低压开关及成套设备营收占比4702增速1346毛利围绕新能源多线发展率1730公司智能装备业务有望受益新型电力系统建设持续增长--20230113盈利预测预计2023-2025年公司营业收入339541755075亿元归平高电气600312组合电器优势明显乘母净利润194258328亿元EPS120159202元对应PE16451240特高压东风扬帆起航975倍维持买入评级--20230317风险提示电网投资不及预期新能源发展不及预期四方股份601126注重研发持续创新新TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E能源储能快速发展营业收入20392623339541755075--20230106-16312861294722952156许继电气000400特高压直流再攀高峰归属母公司净利润89114194258328--19672913699032652721新能源助力多箭齐发每股收益元055071120159202--20230103市盈率3273221516451240975TableAuthor市净率228188203176153净资产收益率714862123314211570证券分析师岳挺股息收益率101254131223295执业证书编号S0550522120001总股本百万股1621621621621620755-33975865yuetingnesccn请务必阅读正文后的声明及说明科林电气公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金706438342345净利润120203270343交易性金融资产0000资产减值准备80645141应收款项1462171719882151折旧及摊销46495459存货1109136215521735公允价值变动损失0000其他流动资产14141414财务费用39586063流动资产合计3608389843334744投资损失000-1可供出售金融资产运营资本变动-585-394-352-197长期投资净额27272727其他-15-10-10-11固定资产7058279431055经营活动净现金流量-315-3073298无形资产175165156148投资活动净现金流量-83-149-150-150商誉0000融资活动净现金流量544-89-20-144非流动资产合计1068117812841387企业自由现金流-402-139-44173资产总计4676507656186132短期借款0000应付款项1354147315641675财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债40404040每股收益元071120159202流动负债合计2037220023812592每股净资产元83997211191288长期借款1142114212421242每股经营性现金流量元-194-019045183其他长期负债112123134147成长性指标长期负债合计1254126413761388营业收入增长率286295230216负债合计3291346437573980净利润增长率291699326272归属于母公司股东权益合计1360157718152090盈利能力指标少数股东权益25344661毛利率231221214207负债和股东权益总计4676507656186132净利润率44576265运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数17130152461448313325营业收入2623339541755075存货周转天数17703168181597714699营业成本2017264532824024偿债能力指标营业税金及附加18222529资产负债率704683669649资产减值损失-10-8-6-5流动比率177177182183销售费用166172201232速动比率112103104103管理费用93108127146费用率指标财务费用30505659销售费用率63514846公允价值变动净收益0000管理费用率35323029投资净收益0001财务费用率12151312营业利润127221299386分红指标营业外收支净额5544股息收益率25132230利润总额132226303390估值指标所得税12233347PE倍221516451240975净利润120203270343PB倍188203176153归属于母公司净利润114194258328PS倍097094077063少数股东损益591215净资产收益率86123142157资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24科林电气公司点评TablePageTop研究团队简介岳挺宾夕法尼亚大学博士清华大学能源动力系统及自动化专业本科TableIntroductionCFAFRM持证人取得法律职业资格2020年加入东北证券现任中小盘新能车证券分析师分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来个月内股价涨幅超越市场基准以上615投资评级中所涉及的市场基准增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间股票投资A股市场以沪深300指数为市场基中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为市场基准香港市卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准行业标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34科林电气公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼10层200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44