投资要点
　　公司发布2022年年报：营收34.61亿元，同比增长37.93%；归母净利润5.21亿元，同比增长41.40%；扣非后归母净利润4.95亿元，同比增长41.00%；基本每股收益1.38元/股，同比增长35.29%，符合业绩快报；加权平均净资产收益率13.29%，同比减少2.28pct。2022年度不派发现金红利、不送红股、不以资本公积转增股本。
　　分产品看，2022年，T/R组件和射频模块实现营收31.39亿元，同比增长47.28%；占总营收90.71%，营收占比同比增加5.75pct；毛利率29.21%，同比减少4.12pct。射频芯片实现营收2.72亿元，同比减少20.61%；占总营收7.85%，营收占比同比减少5.79pct；毛利率42.52%，同比增加2.19pct。
　　2022年，公司整体毛利率为30.67%，同比减少4.02pct；净利率为15.04%，同比增加0.37pct；加权平均ROE为13.29%，同比减少2.28pct。
　　2022年，公司期间费用总额4.35亿元，同比增长28.85%，期间费用占营收的12.56%，同比减少0.89pct；其中研发费用3.45亿元，同比增长41.38%，占营业收入的9.97%，同比增加0.24。
　　2022年，公司经营活动产生的现金流净额-1.84亿元，同比减少116.10%。公司应收账款14.15亿元，同比增长9.83%，应收账款周转率2.56次，同比增加0.54次；存货9.55亿元，同比增长11.26%，存货周转率2.65次，同比增加0.75次。
　　截至2022年末，公司合同负债为805.54万元，较年初减少98.62%，主要系预收货款合同逐步交付结转所致。2022年，公司对前五名客户销售额33.55亿元，占销售总额的96.94%；其中对客户一销售额22.59亿元，占销售总额的65.28%，客户一系十大军工集团之一；对客户二销售7.74亿元，占销售总额的22.37%。
　　2022年公司购买商品、接受劳务关联交易金额12.22亿元，同比增长42.52%，购买商品、接受劳务关联交易占营业成本50.95%，同比减少1.39pct；预计2023年购买商品、接受劳务关联交易金额13.75亿元，较2022年实际金额增长12.44%。
　　我们根据最新财报，预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.48/8.17/11.15亿元，EPS分别为1.62/2.04/2.79元/股，对应4月13日收盘价PE为54.8/43.5/31.9倍，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：新品研发不及预期，整机单位T/R组件变更为内部配套，市场竞争加剧。