本报告导读：
　　下游消费景气回落，地产销售再度转弱，乘用车销售承压但基本符合预期；中游发电量下滑，钢材水泥需求疲弱；上游煤炭价格小幅下滑；物流货运景气度边际下滑。
　　摘要：
　　乘用车销售符合预期，“五一”出行预订火热。上周中观需求修复依旧偏弱，结构性亮点在于居民、商旅出行景气延续，服务型消费意愿仍然较高，“五一”出行预订火热；景气底部回升的一方面在于航运价格出现反弹，上市公司招聘意愿回升，但延续性仍需观察，此外3月乘用车销量虽整体承压，但基本符合此前乘联会预期；景气回落一方面在于地产销售再度转弱，复苏延续性仍不稳固，另一方面受清明假期及雨水天气影响，上周钢材水泥需求、货运物流景气均出现下滑。
　　下游消费：地产销售热度回落，3月乘用车销售符合预期。30大中城市商品房成交面积周环比大幅下滑43%，10大重点城市二手房成交面积环比大幅下滑28%，地产修复趋势仍不稳固；生猪平均价周环比小幅下跌1.7%，预计3月能繁母猪存栏延续去化，但短期供过于求格局延续；3月乘用车零售同比增长0.3%，虽整体承压但基本符合乘联会预期，库存总量继续抬升，但由于后1.5周终端销量出现了较大增幅，库存预警系数（期末库存量/当期销售量）环比下滑7.8%
　　中游制造：发电量增速环比下滑，钢材水泥需求偏弱。1）基建地产链：受清明假期及雨水天气影响，钢材、水泥需求偏弱，螺纹钢表观消费量、全国水泥出货率环比均出现下滑；浮法玻璃提价去库延续，需求温和复苏；2）制造业：企业发电量环比/同比变化-14.6%/11.2%，环比下滑主因气温回落叠加工业用电需求疲弱；中游开工率环比修复，全/半钢胎开工率周环比上升0.4%/3.4%，PTA工厂/聚酯工厂/江浙织机开工率环比变化4.7%/3.3%/-13.4%；3）企业活动：上周全国酒店RevPAR/OCC/ADR恢复至19年农历同期的110%/99%/112%；国内航班执飞架次约为2019年同期的104%，商旅出行步入平稳阶段。企业新增招聘贴数约为19、21-22年同期均值的51%，整体招聘需求依旧偏弱，但上市公司招聘意愿环比抬升。
　　下游资源：动力煤价下跌，工业金属价格震荡。秦皇岛Q5500动力煤价周环比小幅下跌2.3%，下游采购需求疲弱，港口、电厂库存高企压制煤价；LME铜/铝价周环比小幅下滑0.2%/0.1%，海外加息预期趋稳金融属性弱化，后续重点关注国内政策力度及复苏数据验证。
　　人流物流：“五一”出行预订火热，航运运价小幅上涨。10大主要城市地铁客运量环比下滑3.5%，百城拥堵指数较19年同期增长3.4%。携程统计，截止04.06国内五一游订单追平19年，同比增长超7倍，美团数据显示，截止04.10五一期间国内住宿、交通、景点门票等预订量较19年同期增长约200%；全国整车货运流量指数周环比下滑5.4%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比下滑8.0%/2.7%；全国邮政快递揽收/投递量环比下滑1.2%/2.3%；集运运价回升，SCFI指数周环比小幅上涨3.6%，BDI/BCI指数周环比下滑12%/23%。
　　风险提示：疫情扩散超预期、稳增长与需求恢复情况不及预期。