事件：
　　公司发布2022年年报及2023年一季报：2022年实现营业收入19.26亿元（ yoy+3.17% ），实现归母净利润1.77亿元（yoy-21.30%），扣非归母净利润1.54亿元（yoy-12.58%），经营活动产生的现金流量净额3.04亿元（yoy+3.57%）。2023年一季度实现营业收入4.41亿元（yoy+13.96%），归母净利润0.23亿元（yoy+19.27%），扣非归母净利润0.20亿元（yoy+60.88%）。
　　点评：
　　1、境外业务稳步拓展，境内业务2023年复苏可期，盈利能力持续提升
　　2022年公司实现营业收入19.26亿元（yoy+3.17%），其中境外业务延续增长趋势，海外及港澳台区域实现营收8.07亿元（yoy+21.25%），境内市场因新冠疫情防控影响高校、科研院所等客户的拓展，收入略有下滑，中国大陆区域实现营业收入11.18亿元（yoy-6.68%）。就季度情况来看，公司2022年第四季度实现营业收入5.61亿元（yoy-5.01%），2023年一季度实现营业收入4.41亿元（yoy+13.96%），业务逐步复苏。
　　从盈利情况来看，随着公司持续推动生产端降本增效，公司毛利率进一步提升，2022年毛利率达44.28%（yoy+1.4pp），但由于公司加大了市场推广力度，销售费用率提升2.52pp至17.22%，导致销售净利率下滑2.82pp至9.43%，我们认为随着公司业务恢复，规模效应将逐步凸显，销售净利率有望回升。
　　2、持续加大自动化运营，拓展多组学解决方案，强化服务优
　　公司一直秉持效率优先的理念，持续加大自动化运营，推动公司毛利率水平不断提升：①2022年公司在英国、美国、天津、广州等实验室完成了FalconII系统的部署，实现了全球主要实验室交付系统的智能化升级，效率和稳定的服务优势得以进一步强化；②公司开发了全流程生物信息学分析技术，实现蛋白组、非靶向代谢组、类靶向代谢组、脂质组的自动化生信分析，分析周期较手动分析大幅缩短，效率进一步提升。此外，公司开发包括基因组、转录组、表观组、空间转录组、单细胞测序、质谱分析、基因分型等在内的多组学解决方案，满足客户多样化的科研需求，进一步强化了公司的服务优势。
　　盈利预测：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为25.55、33.64、44.21亿元，同比增速分别为32.68%、31.66%、31.42%，实现归母净利润为2.75、3.67、4.89亿元，同比分别增长55.43%、33.35%、32.99%，对应当前股价PE分别为46、34、26倍，上调至“强烈推荐”评级。
　　风险提示：境外市场基因测序外包率提升不及预期；临床应用推广速度不及预期；科研机构应收账款回款较慢风险。