研究报告全文：诺禾致源688315科研测序服务领航者全球化布局驱动增长2022-12-30首次覆盖投资亮点首次覆盖诺禾致源688315给予跑赢行业评级目标价3511元用PE估值给到2023年53倍PE公司为科研测序服务领航者核心业务包括生命科学基础科研服务医学研究与技术服务和建库测序平台服务理由如下基因测序行业前景广阔中游服务提供商作用关键基因测序行业上中下游合作紧密公司专注基础科研测序服务作为中游服务提供商在产业链中具有承上启下重要职责近年来科研活动及研发投入不断上升带来基因测序服务领域需求旺盛根据BCCResearch的数据全球基因测序服务市场扩容更具空间2021-2026年CAGR为2072026年规模将达到2106亿美元占整体市场份额56未来行业将以技术迭代规模效应下的集中化外包临床应用多元化为主要发展趋势科研技术服务行业领航者疫情后营收水平回升迅速公司三大核心业务包含生命科学基础科研服务医学研究与技术服务建库测序平台服务覆盖用户多领域研究需求公司基于技术平台优势为客户提供一站式采购服务同时积极布局切入临床应用领域逐步贡献收入疫情之前公司业绩高增长趋势显著2015-2019年营业收入与归母净利润CAGR分别为429和4612021年公司营收同比增长253净利润由于疫情影响逐步恢复和成本费用率降低同比增长高达5157创新开发Falcon系统坚持全球化战略布局切入临床应用打造新增长点公司全面掌握denovo表观组学单细胞宏基因组学等主流基因测序技术市场份额国内领先公司全力推进生产自动化研发柔性智能交付系统Falcon使人工投入降低70产品交付周期平均压缩60公司加速全球化布局进程2021年海外营收占比提升至42我们预计海外业务有望成为公司第二成长曲线同时公司积极拓展临床应用领域自主研发肿瘤六基因检测试剂盒已获批上市有望凭借丰富储备产品进一步拓展人类健康方向的基因科技应用我们与市场的最大不同我们更看好公司积极布局国际市场带来海外业务收入占比的持续和快速提升潜在催化剂生产流程自动化进一步提升运营效率及盈利能力盈利预测与估值我们预计公司2022-2024年EPS分别为051元066元087元CAGR为306我们给予诺禾致源2023年53倍PE对应目标价3511元较当前股价349的上涨空间当前股价对应2023年PE40倍风险产品和服务单一风险新产品研发风险市场竞争加剧风险行业监管政策变化风险人员和资产投入风险境外业务经营风险